固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天上午双向流动。CN IG保持不变，扩大1个基点，前端租赁/ TMT更好地出售。KR空间坚挺，DAESEC收紧了5 - 10个基点。AT1 / SOE Perps上涨了更高的后期利率。VNKRLE反弹4 - 6点，NWDEVL上涨1.5 - 2点。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 LGFV:我们对购买未售出住宅的计划的想法。见下文。 中国经济— —美国关税的影响应该是有限的。以下是CMBI经济研究的评论。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 周二，新的OCBCSP 34s从RO（T + 103）开始收紧8bps，并在T + 97收盘收紧约6bps。在KR，HYNMTR / KOROIL / KORGAS / DAESEC / DFHOLD 26 - 29s收紧1 - 3个基点。在JP中，保险混合动力车从PB购买得更好。NIPLIF '54 / SUMILF Perp上升了0.2 - 0.3 pt。RAKUTN 11.25 '27研磨高0.3 pt。在周三的香港/ KR假期之前，中国的IG交易范围很小。由于对美国新关税的担忧，HAOHUA 28 - 30扩大了3 - 4个基点。在RM买入下，TENCNTs / BABAs的长端收盘持平至3个基点。在金融方面，中国银行T2s /租赁名称/ AMC的前端受到了更好的购买。ICBCAS '26 / BOCAVI' 24 / HRINTH '25收紧2 -7bps。新的PINGIN 34以混合双向流动的方式交易，收盘扩大1个基点。在欧盟AT1中，最近的新的长期调用文件，如NWG 8.125 Perp / SOCGEN。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 8.5 Perp降低了0.2 - 0.3 pt。诸如INTNED 3.875 Perp / BACR 4.375 Perp之类的短期呼叫AT1下降了0.1 - 0.2个百分点。在香港，由于PB之间的双向流动，NWDEVL收盘上涨0.2 - 0.6 pt。中国房产表现喜忧参半。SHUION 24 / 26上涨1.1 - 1.5点。在万科宣布已从三家中国银行获得73.39亿元人民币（约合10.15亿美元）的资金后，VNKRLE 25- 29指数上涨0.5 - 1.3点。然而，在优惠券支付违约后，AGILE 25 - 26下降了2.7 - 5.2点。LNGFOR 27 - 32也下降了1.1 - 1.5 pt。FUTLAN / FTLNHD下降了0.2 - 0.7 pt。在工业中，HILOHO '24 / CHIOIL' 26较低0.3 - 0.5 pt。在印度，UPLLIN Perp增加了2.2pts，UPLLIN 28 / 30增加了0.9 - 1.0 pt。VEDLN 26 - 28秒上升0.4 - 0.6磅。印尼人的名字参差不齐。LPKRIJ 25 / 26上升0.2 - 0.5 pt，LMRTSP 24 / 26上升0.4 - 0.8 pt。APLNIJ '24高0.9 pt，而MDLNIJ' 25低1.1 pts。 In the LGFV / SOE perps / high - beta spaces, positive was more constructive as cross -border RM continued to deploy in quality LGFV across USD and CNH papers, and also inthe high - beta IG names. In the 5 - 6% LGFV, GZDZCD / HZCONI 26s高出0.1 - 0.2 pt。SHGUOH / QDJZWD 25swere 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CMBI固定收益 上升0.1 - 0.3 pt。在高产量的LGFV中，CPDEV '26上升0.3 pt，而BCDHGR' 26下降0.1 pt。在SOE罪犯中，RLCONS3.97 Perp上升0.1 pt，而HUADIA 3.375 Perp下降0.1 pt。在高beta名称中，HUANEN '31 / HNINTL' 30高出0.3 - 0.8 pt. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 1.17%），道指（+ 0.88%）和纳斯达克（+ 1.40%）周三达到历史高位。美国4月24日CPI同比+ 3.4%，符合预期。美国4月24日零售额同比持平，预期同比+ 0.4%。UST收益率昨日回落，2 / 5 / 10 / 30收益率为4.73% /4.35% / 4.36%。 服务台分析师评论分析员市场观点 LGFV：我们对购买未售出住宅单元的计划的看法朝着正确方向迈进，以解决高库存水 平 媒体报道称，中国政府计划让地方政府购买未售出的住宅，并将其转换为经济适用房。虽然在实施的时间和细节方面仍然存在很大的不确定性，但我们认为，报告的计划有助于解决恢复购房者信心的关键障碍之一。Procedres.不断增长的库存水平，通过将库存转变为负担得起的租赁住房来满足低收入群体的需求。正如我们之前讨论过的，中国房地产市场正处于价格下跌和库存水平上升的恶性循环中。确保预售项目的及时交付，降低库存水平和稳定的房地产价格是恢复房地产市场信心的关键。 该计划将如何实施，地方政府的资金来源是什么？ 酝酿中的计划并不是全新的。事实上，福州、重庆、郑州和苏州的地方政府已经收购了未售出的住宅单位，并将其转化为社会住房。24年5月14日，杭州市临安区住房和城乡建设局提出以市场价格收购已建成的住宅（和停车场），用于社会租赁住房。从郑州的经验中得到启示，那里的地方政府住房抵押贷款公司以折扣价收购了未售出的住宅单位，主要由银行贷款提供资金，并将这些单位转换为社会租赁住房。这些收购的融资成本低于租金收益。我们认为，为LGFV开放长期和低成本的融资渠道，包括在岸贷款和债券市场，是该计划成功的关键。 对LGFV的影响：中性到积极 地方政府的资金来源和地方政府的额外财政负担可能令人担忧。然而，正如之前所讨论的，我们认为LGFV只会在严格的监管审查下以现行市场价格收购项目，LGFV将在收购未售出的住宅单位时获得长期和低成本的融资渠道。我们还认为，这些可以为所涉及的地方政府投资基金开辟新的和经常性的收入来源，并加强它们在各自地区的战略重要性。我们认为，更有可能参与该计划的地方政府投资基金是那些在房地产和社会住房领域有经验的人，例如。CPDEVandZHHFGR. 对房地产开发商的影响：混合 此举发出了另一个信号，表明中国政府强烈有意稳定房地产市场。报道的举动总体上对开发人员来说是积极的。尽管如此，短期内对个别开发商的影响将有所不同。对于已经违约且库存水平较高的开发商，他们可能会被迫以大幅折扣将项目出售给地方政府/LGFV。这些可能会影响整体回收价值，特别是从离岸债券持有人的角度来看。 单击此处获取完整报告 中国经济-美国关税的影响应受到限制 美国总统拜登(Joe Bide)周二公布了一系列中国进口商品的大幅关税上调。在选举年，关税大多具有象征意义，其政治影响大于经济影响，因为两位候选人都在竞争成为对中国更强硬的人。关税对美国消费者通胀的影响非常有限，因为2023年从中国进口的相关产品仅占美国GDP的0.07%，美国通胀主要由非贸易部门的价格推动。关税可能会大幅减少中国对美国的相关产品出口，但我们认为，它们对中国出口和经济增长的影响应该相当轻微。到2023年，这些对美国的出口仅占中国总出口的0.5％，占其名义GDP的0.1％。关税将恶化中美关系。中国可能会采取一些象征性的行动，而不是采取强有力的行动进行报复，因为中国政策制定者努力恢复外国企业的信心，并寻求避免可能使中国成为美国总统大选中心的行动。这些关税可能会对人民币和中国股市产生轻微的负面影响，暗示中美紧张局势可能升级。 关税可能会大幅减少中国对美国的相关产品出口。新措施影响了180亿美元的中国进口商品，包括钢铁和铝，半导体，电动汽车，电池，关键矿物，太阳能电池，船岸起重机和医疗产品。这些变化将于2024年至2026年生效，比特朗普提出的60%的统一关税更具针对性。美国贸易代表办公室表示，预计今年的生效日期约为90天。最大的涨幅是电动汽车，关税税率翻了两番，而其他进口产品的关税翻了一番或首次被征收。 在选举年，关税大多具有象征意义。乔·拜登（Joe Bide）必须与唐纳德·特朗普（Doald Trmp）竞争，成为对中国更强硬的人，因为与中国进行贸易的鹰派态度似乎受到美国选民的欢迎。特朗普承诺，如果当选，将对中国商品征收60%的全面关税，并对在墨西哥制造的中国汽车征收200%的关税。通过提高来自中国的某些商品的关税，拜登试图表明他决心支持国内制造业并保护蓝领工人的利益。由于国家经济顾问布雷纳德表示，拜登的关税将帮助密歇根州和宾夕法尼亚州的社区，因此国内计算正在发挥作用。这两个摇摆州对2024年选举结果至关重要。 对美国消费者通胀的影响应该是有限的。2023年，从中国进口的这些产品仅占美国GDP的0.07％。此外，美国的通货膨胀主要是由住房租金等服务价格推动的。 对中国出口和经济的影响可能非常轻微。2023年，对美国的相关出口仅占中国总出口的0.5%，占其名义GDP的0.1%。中国某些医疗产品和钢铁铝的出口可能会受到负面影响，因为美国市场占这些产品出口的10% - 20%。但是我们估计对其他产品出口的影响应该很小。关税几乎不会削弱中国在相关产品供应链中的竞争力。中国控制了全球太阳能供应链的80％- 90％以及电动汽车电池供应链的某些部分的80％以上；在中国制造面板的成本比美国便宜60％。2023年，成品太阳能电池板出口到美国的出货量达到1315万美元，仅占中国太阳能电池板出口的0.03%。预计中国将占到生产某些传统半导体晶圆的所有新产能的近一半。我们认为，国内产能扩张、通缩压力和跨境价格差异肯定会在未来几年刺激中国的出口。 关税将恶化中美关系。中国商务部周二表示，关税上调是出于美国的政治考虑，将采取坚决措施捍卫中国的利益。中国可能会采取一些象征性的行动，而不是采取强有力的行动进行报复，因为中国政策制定者努力恢复外国企业的信心，并寻求避免可能使中国成为美国总统大选中心的行动。 这些关税可能会对人民币汇率和中国股票产生轻微的负面影响。关税表明中美紧张局势可能在选举年升级，可能会对中国外汇和股票市场的投资者情绪产生负面影响。但是市场可能已经在选举年的部分故事中定价。因此，我们认为影响应该是温和的。 单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人规模(美元mn) Tenor Coupon Priced (M / S / F) 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债32只，发行金额280亿元。截至目前，发行信用债251只，发行金额2140亿元，同比减少23.6% [DALWAN]大连万达商业管理集团持有的北京丰科万达广场10亿元股权被法院冻结；公司持有的新大陆商业管理162亿元股权被法院冻结 [RPVIN]ReNew Energy与法国兴业银行签署了谅解备忘录，在未来3年内提供高达10亿美元的支持，主要包括债务融资，咨询解决方案 [SHIMAO]上海世茂收到上海证券交易所提前退市通知 [SJMHOL]媒体报道称，澳博控股计划在2024年底左右开始对大里斯本进行为期两年的翻修 [VEDLN]媒体报道说，韦丹塔有限公司的子公司韦丹塔半导体公司与戴维森·肯普纳，贝莱德，瓦尔德，博德·峰私下发行了300万美元等值的INR债券 CMB Interna