国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-05-10 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3154.54 9731.23 3666.27 10140.46 2372.67 767.17 涨跌幅度（%） 0.00 -0.58 0.04 -0.63 -1.43 -1.50 成交金额（亿元） 4067.07 5058.24 2337.30 1638.50 2250.68 546.42 晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 中航重机(600765.SH)深度报告:收购与自建并举，锻件产能扩张稳步推进 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:中国通胀数据快评-4月通胀同比上行，关注上游产品价格上涨向中下游的传导 宏观快评:4月金融数据解读-信贷增长“新起点” 宏观周报:宏观经济宏观周报-国内旧经济增长动能维持稳健态势固定收益周报:超长债周报-超长债期限利差回升至28BP 策略深度:ESG深度研究-如何理解进一步强化金融支持绿色低碳发展策略专题:全球ESG资金追踪表（2024年第三期）-科技/通信领域资金转为净流入 策略专题:策略周聚焦——关注资本周期定位变迁行业 行业与公司 纺织服装5月投资策略暨年报&一季报总结：一季度制造企业景气度回 证券研究报告|2024年05月13日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数05月13日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 18963.68 2.29 基金指数05月13日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3150.02 0.02 股票基金指数 9618.86 1.19 混合基金指数 8768.31 1.23 汇率05月13日 收盘指数/价涨跌幅% 欧元兑美元1.07-0.1 美元兑人民币7.220.07 美元兑港币7.81-0.0 美元兑日元155.770.2 非流通股解禁05月13日 （万股） 福莱新材 9000.00 100.00 2024-05-13 迈信林 5525.00 100.00 2024-05-13 迅捷兴 6282.13 100.00 2024-05-13 华通线缆 18295.10 100.00 2024-05-13 津荣天宇 4263.52 100.00 2024-05-13 同飞股份 3900.00 100.00 2024-05-13 博众精工 34920.00 99.56 2024-05-13 明志科技 8477.27 100.00 2024-05-13 解禁数量 名称 升，品牌表现分化 纺服行业月报:纺织服装品牌力跟踪月报202404期-比音勒芬加码奥运营销，识货平台李宁增长明显 互联网行业2024年5月投资策略：港股互联网长期基本面拐点已初现电新行业周报:光伏产业链周评（5月第2周）-通威隆基锁定超300GW硅料长单，硅料价格持续探底 电新行业周报:风电/电网产业链周评（5月第2周）-海风招标与交付拐点在即，沙特柔直打开特高压出口空间 电新行业周报:锂电产业链周评（5月第2周）-工信部发布新版锂电池行业规范征求意见稿，4月全球电动车销售环比略降 社服行业专题:人力资源行业专题暨财报总结-板块盈利拐点已现，重视左侧配置机会 餐饮旅游财报总结暨5月投资策略：一季报板块结构性增长，关注顺势迭代的细分龙头 煤炭行业周报（5月第2周）：下游需求持续转好，煤价继续反弹 行业周报:农产品研究跟踪系列报告（108）-生猪均重和屠宰量环比下滑， 流通股增加%解禁日期 二育情绪有所提振 海外市场专题:港股市场速览-跟进“港股通红利税报道”短线买入的必要性不高 海外市场专题:美股市场速览-不必担忧“滞胀”假象 汽车行业5月投资策略暨年报一季报总结：出海主线业绩表现突出，以旧换新政策抬升全年销量预期 食品饮料行业5月月度策略：一季报兑现稳健增长，多重利好下市场信心修复 食品饮料周报（24年第18周）：五一消费持续回温，食品饮料行业顺利实现开门红 通信行业周报2024年第19周：北美数通产业链增长亮眼，我国首发中轨通信卫星 酒鬼酒(000799.SZ)财报点评:一季度收入下滑49%，主动降速解决历史包袱 中金岭南(000060.SZ)财报点评:金属价格上涨将增厚矿山版块利润 爱尔眼科(300015.SZ)财报点评:2024年一季度归母净利润同比增长15%，眼科龙头展现经营韧性 迈瑞医疗(300760.SZ)财报点评:业绩稳健增长，引领数智化转型升级威高股份(01066.HK)海外公司财报点评:业绩受集采和防疫产品基数影响，现金流维持健康优质 金融工程 金融工程专题报告:基金投资价值分析-政策发力+业绩改善，券商配置价值逐渐显现——券商ETF（159842）投资价值分析 金融工程专题报告:金融工程专题研究-2024年6月沪深核心指数成分股调整预测 金融工程专题报告:金融工程专题研究-2024年6月沪深核心指数成分股调整预测 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第143期）金融工程周报:港股投资周报-多只周期股创一年新高，港股精选组合年内上涨18.63% 金融工程周报:主动量化策略周报-超预期精选组合年内相对主动股基指数超额11.18% 金融工程周报:多因子选股周报-估值因子表现出色，三大指增组合本周均跑赢基准 金融工程周报:基金周报-首批中债绿色普惠金融指基发行 证券研究报告 【重点推荐】 行业与公司 中航重机(600765.SH)深度报告:收购与自建并举，锻件产能扩张稳步推进 航空锻造领域龙头，业绩稳步增长。公司是我国航空锻造领域龙头、高端装备锻件的核心供应商，与中国商飞、中国商发深度合作，同时是波音、空客、赛峰、罗罗、GE、ITP、IHI、Mettis等知名航空制造企业的锻件供应商。2023年公司实现营业收入105.8亿元，同比增长0.1%；实现归母净利润13.3亿元，同比增长11%。锻铸产品是公司第一大业务板块，自2021年以来收入占比超过75%。 全球民用航空需求稳步增长，国产航空航天产业加速发展。2023年以来全球民用航空旅行需求持续恢复，在役老旧飞机逐步退出市场，民用飞机交付量有望保持稳定提升态势。我国“十四五”规划明确将重点推动国产C919大型客机示范运营和ARJ21支线客机系列化发展，国内民用航空制造业将迎来蓬勃发展的机遇。2024年中国航天全年预计实施100次左右发射任务，发射次数同比增长49%。国内航空航天零部件企业通过自主研发和引进先进设备，逐步向高端化细分市场发展，不断争取海外订单的同时，跟随国产大飞机的批量交付而实现业绩提升。 收购宏山锻造股权，开拓高附加值锻件市场。公司收购宏山锻造80%股权，并获得宏山锻造持有的500MN大型模锻液压设备，可在较短时间内投入高附加值锻件订单的生产。宏山锻造拥有国内唯一一台进口且采用三梁四柱技术建造而成的500MN锻压机，具有精度高、成新率高、寿命长、工作台空间大等特点，适合大尺寸锻件加工，可填补公司大型锻件生产能力的不足。同时，宏山锻造围绕500MN锻压机建造而成的主要配套设备均为进口先进设备，生产线体系完整，该生产线亦是国内唯一的成体系、整建制的先进的进口生产线。 募投项目建设持续推进，锻铸产能稳步扩张。公司定增募投西安新区先进锻造产业基地建设项目已于2023年底投产，此外航空精密模锻产业转型升级项目及特种材料等温锻造生产线建设项目预计将于2024年底陆续投产，为公司市场规模的进一步扩张提供产能保障。 投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入123/145/171亿元，同比增长17%/17%/18%；实现归母净利润15.8/19.0/23.1亿元，同比增长19%/20%/21%。当前股价对应PE分别为19/16/13倍。综合考虑FCFF估值和相对估值，我们认为公司股价合理估值区间为21.6-22.5元，对应2024年动态PE区间为20.2-21.1倍，较公司当前股价有6%-10%的溢价空间。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：航空市场需求不及预期的风险；原材料价格波动的风险。 证券分析师：王蔚祺（S0980520080003）、王晓声（S0980523050002）、陈抒扬（S0980523010001） 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:中国通胀数据快评-4月通胀同比上行，关注上游产品价格上涨向中下游的传导 5月11日国家统计局公布，4月份中国CPI同比为0.3%，较3月上升0.2个百分点；PPI同比为-2.5%， 较3月上升0.3个百分点。 和3月相比，4月国内CPI同比延续温和上升态势，其中核心商品和能源价格同比上升是主要的向上拉动力量，服务品CPI同比呈现“稳”的特征；4月PPI当月同比重回上升走势，偏上游的采掘和原材料工业同比回升是主因，而偏中下游的加工工业和生活资料价格同比表现相对偏弱。在需求回暖的背景下，上游工业品价格的上涨可能会逐渐向中下游传导。 基于高频价格指标的表现，预计5月国内CPI食品价格环比约为-1.0%，CPI非食品价格环比约为0.1%，CPI整体环比约为-0.1%，5月CPI同比或继续小幅上行至0.4%，延续温和上升态势；预计5月国内PPI环比约为0.2%，开始转正，低基数背景下PPI同比或明显上行至-1.4%，延续上升趋势。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 宏观快评:4月金融数据解读-信贷增长“新起点” 4月我国新增社融-1987亿元（预期1.01万亿元），新增人民币贷款7300亿元（预期7433亿元），M2同比增长7.2%（预期8.3%），均不及预期。 结论：4月金融数据总量结构全面走弱，社融与M1同时出现负增长。总体而言，除经济内生动能仍有待恢复以及政府债券融资偏缓外，核心原因依然在于信贷： 一是表外融资大幅萎缩的根源或在信贷。尽管信贷表观表现尚可，广义信贷比去年同期仍多增112亿元 （7300亿元vs7188亿元），但其中票据融资（8381亿元）贡献达112%。由于提前“兑付”的票据（即贴现）将计入贷款，这与表外融资中未贴现票据罕见的大幅减少（-4486亿元）对应。换言之，存在“消耗”票据支持信贷的可能。 二是防范“资金空转”取得成效。防范“资金空转”成为近期政策关注的重点，其主要表现为在存贷款市场竞争日益激烈的环境下，部分企业利用其信用优势“低贷高存”进行套利。随着央行进一步规范银行“手工补息”等行为，套利空间变小，这一部分虚增的存贷款规模被挤出。 三是地方督导存贷款冲量动力减弱。今年一季度，国家统计局对金融业增加值的核算方式进行调整，将参考指标从存贷款增速转为各类金融服务的净利润、手续费、佣金等。这种情况下，以往各地在月末等关键统计时点对存贷款加压督导，以推高当地金融增加值的情况得到改善，信贷投放向真实需求回归。 前瞻地看，尽管4月金融数据显著走弱，但“瘦身”的背后金融支持实体的力量并未减弱，更多资金投向实处，信贷增长的可持续性得到增强。未来一段时间，随着虚增和不规范的资金被挤出，信贷增长将在企稳后迎来“新起点”，叠加政府债券提速发行及经济回暖，全年融资水平有望在健康的水平上持续回升。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：田地 宏观周报:宏观经济宏观周报-国内旧经济增长动能维持稳健态势 国内旧经济增长动能维持稳健态势。本周国信高频宏观扩散指数A维持正数，指数B小幅上行。从分项来看，本周投资景气小幅上升，消费和房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数B标准化后小幅上行，表现与历史平均水平相差不大，指向国内旧经济的增长动能维持稳健态势。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价