2023年年报及2024年一季报点评：24Q1营收利润双增，关注预制菜业务后续成长突破

同庆楼公司年报与一季度报总结

2023年经营情况概览：

• 收入与利润：2023年，同庆楼实现营业收入24.01亿元，同比增长43.76%，相较于2019年同期增长64.17%；归母净利润3.04亿元，同比增长224.90%，较2019年同期增长53.91%。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别达到4.84%、6.13%、0.10%，相比2022年，销售费用率上升0.92个百分点，管理费用率下降0.76个百分点，财务费用率下降0.03个百分点。
• 毛利率与净利率：公司整体毛利率为26.62%，较去年提升8.29个百分点；净利率为12.66%，较去年提升7.06个百分点。

2024年一季度经营情况概览：

• 收入与利润：2024年第一季度，同庆楼实现营业收入6.91亿元，同比增长28.01%，较2019年同期增长65.52%；归母净利润0.66亿元，同比下降8.84%，较2019年同期下降6.34%。
• 利润率变动：毛利率降至24.66%，同比下降0.28个百分点；净利率为9.54%，同比下降3.86个百分点。

酒店业务发展：

• 截至2023年底，富茂酒店新增2家、筹备开业3家，总数达到6家。2023年，富茂酒店营业收入4.45亿元，同比增长140.84%。酒店业务依托于同庆楼餐饮/宴会业务的支撑，以及商务会议和宴会需求的补充作用，在市场中展现出独特优势，未来成长空间广阔。

食品业务亮点：

• 预制菜和冷冻食品业务表现突出，成功开拓江苏、武汉市场并在两地设立分仓，截至2023年底，直营商超数量达到133家，全年收入1.67亿元，同比增长77.78%。鲜肉大包业务覆盖80家门店，粽子业务也实现了1700万元的销售额，成为又一千万级产品线。
• 食品业务通过线上线下渠道快速铺设，产品竞争力强，满足不同地域消费者的饮食偏好，具备全国市场的潜力。

股息与分红：

• 2023年度分红总额为1.36亿元，占年度归母净利润的44.74%，股息率为1.50%。公司还实施了股份回购，总计回购金额为0.30亿元。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为4.12亿、5.38亿、6.86亿，对应PE分别为17X、13X、10X，维持“推荐”评级。
• 关注点包括：餐饮业务的持续优化、食品业务的渠道拓展、宴会服务的品牌影响力提升以及酒店业务的可复制性。

风险提示：

• 拓店进度不及预期的风险。
• 行业竞争加剧带来的挑战。