2024年报及2025年一季报点评营收和利润双增，坚定践行创新发展战略

事项： 近期，公司发布2024年年报及2025年一季报：2024年，实现营业收入15.15亿元，同比增长28.38%，归母净利润5.48亿元，同比增长33.08%，归母扣非净利润5.49亿元，同比增长35.02%；2025年一季度，实现营业收入3.19亿元，同比增长6.72%，归母净利润1.27亿元，同比增长26.40%，归母扣非净利润1.27亿元，同比增长27.05%。 评论： 营收快速增长，各业务保持增长。2024年公司实现营业收入15.15亿元，同比增长28.38%，实现快速增长，其中高铁运行监测系统实现营业收入3.58亿元，同比增长39.79%；列车运行控制系统实现营业收入8.86亿元，同比增长25.89%；铁路安全防护系统实现营业收入2.38亿元，同比增长25.64%； 各业务保持快速增长。 利润快速增长，毛利率受各业务结构调整提升。利润方面，归母净利润5.48亿元，同比增长33.08%，利润增长主要系2024年公司三费增速低于营收增速，毛利率同比提升。毛利率方面，2024毛利率为66.76%，同比提升3.67p Ct ，主要系列控业务的高毛利新产品销售占比提升，国产化替代的材料成本下降所致；铁路安全防护系统中6A、CMD维保、配件销售以及部分新产品的毛利较高的产品收入占比提升等。费用端，2024公司研发费用率、销售费用率、管理费用率分别为10.13%、5.35%、9.63%，同比变化-1.69pct、-1.00pct、+0.79pct，保持相对稳定。 坚定践行创新驱动发展战略，技术创新赋能公司发展。公司坚定践行创新驱动发展战略，加大技术研发投入，加强产学研合作，加快科技成果转化，积极推进人工智能、大数据等技术与产品研发融合，以技术创新赋能公司新质生产力发展。截止2024年底，公司投入研发费用1.53亿元，同比增长10%，新增计算机软件著作权67项，专利42项，其中发明专利16项，实用新型专利25项，外观专利1项，有力支撑了公司创新发展。 投资建议：思维列控作为国内机车LKJ列控龙头，考虑公司2024单Q3、单Q4营收增速高于2024全年增速，看好公司未来业绩增长，我们预计2025-2027年公司营业收入分别为18.31、21.85、25.67亿元（2025-2026年前值为17.94、20.13亿元），同比增长20.8%、19.3%、17.4%；预计2025-2027年归母净利润分别为6.69、7.98、9.36亿元（2025-2026年前值为6.44、7.79亿元），同比增长22.1%、19.2%、17.4%。参考可比公司估值，给予公司2025年20XPE，对应目标价35.2元，维持“强推”评级。 风险提示：创新业务拓展存在不确定性；行业竞争加剧；汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。 主要财务指标