2024年报及2025年一季报点评营收侧略有下滑，AI能力全面提升

云软件服务2025年05月25日 推荐（维持）目标价：16.2元当前价：13.88元 广联达（002410）2024年报及2025年一季报点评 营收侧略有下滑，AI能力全面提升 事项： 华创证券研究所 ❖4月29日，公司发布2025年一季报：2025年Q1实现总营业收入12.28亿元，同比减少5.53%；实现归母净利润0.30亿元，同比增长390.89%。3月24日，公司发布2024年报：2024年实现总营业收入62.03亿元，同比减少4.93%；实现归母净利润2.50亿元，同比增长116.19%。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 评论： 公司基本数据 ❖公司营收略有下滑，盈利能力维持高位。2024年公司主动调整经营思路，优化产品和业务结构，显著提升盈利能力。2024年公司毛利率为84.33%，较2023年提升1.81pp；净利率为4.36%，较2023年提升2.55pp。公司聚焦于内部运营效率与整体服务质量的提升，深化数字化运营，多措并举有效管控成本费用，整体费用率下降，销售费用、管理费用和研发费用同比减少5.97%。 总股本(万股)165,194.43已上市流通股(万股)158,808.11总市值(亿元)229.29流通市值(亿元)220.43资产负债率(%)35.72每股净资产(元)3.6312个月内最高/最低价15.81/8.59 ❖立足数字建筑全生命周期，三大业务稳健发展。1）数字成本业务，2024年公司该实现营业收入49.86亿元，同比减少3.55%，业务持续从单工具向成本全过程应用场景升级，覆盖率由53.78%提升到79.25%，100%覆盖主流房建业态。2）数字施工业务，2024年公司数字施工业务实现营业收入7.87亿元，同比减少8.71%。公司智能塔吊防碰撞技术实现突破，物资管理发布首款自研智能硬件智验一体机。3）数字设计业务，2024年公司数字设计业务实现营业收入0.9亿元，同比增加3.28%。公司数维房建完成多个价值标杆打造，数维道路设计方案能力全面覆盖路桥隧专业，应用项目数量增长至1440家。 ❖公司AI能力全面提升，海外业务稳健发展。公司持续探索AI领域前沿技术的研发，增强在建筑行业的AI核心竞争力。2024年公司的建筑行业AI大模型和行业AI平台在中国数字建筑大会亮相，新一代AI驱动的方案设计产品Concetto首发，多个AI+产品实践应用。公司重点布局海外业务，持续推进产品国际化进展，2024年公司海外业务实现营业收入2.03亿元，同比增加5.07%。 相关研究报告 ❖股权激励升级，释放公司长期成长信号。2025年3月，公司推出《2025年股票期权激励计划（草案）》，计划授予期权约2644万份，覆盖员工达485人，行权价设为10.73元/份。本次激励方案设定了明确的业绩目标：2025年净利润需达到5.63亿元（最低触发门槛为3.94亿元），2026年则要求同比增长目标为30%（最低触发门槛为20%），或两年累计利润不低于12.95亿元。此次激励力度不小，覆盖面广、考核标准进取，进一步绑定核心员工利益，有助于提升组织协同力，为公司中长期高质量发展提供动力支持。 《广联达（002410）2023年报点评：业绩短期承压，造价业务基本盘稳固》2024-04-24 《广联达（002410）2023年一季报点评：业绩平稳向上，发展目标坚定》2023-04-26《广联达（002410）2022年报点评：业绩依旧稳健，数字新成本打开发展空间》2023-03-27 ❖投资建议：公司作为国内头部的建筑数字化服务商，围绕工程项目的全生命周期，当前逐渐开拓海外业务，未来成长空间广阔，我们预测公司2025-2027年的营业收入为64.43、67.10、69.80亿元，归母净利润为4.48、6.46、8.71亿元，EPS为0.27、0.39、0.53元/股，对应的PE为54、38、28倍。考虑到公司的市场格局，以及行业的成长空间，给与2025年60xpe，对应目标价16.2元，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：竞争格局恶化，出海战略不及预期，宏观经济波动等。 附录：财务预测表 团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。