2023年年报&2024年一季报点评：24Q1营收改善明显，利润侧短期承压

鼎通科技年度及季度业绩分析

业绩概览

• 2023年：鼎通科技全年实现营业收入6.83亿元，同比下降18.65%；归母净利润0.67亿元，同比下降60.48%。
• 2024年第一季度：公司实现营业收入1.94亿元，同比增长19.37%；归母净利润0.18亿元，同比下降45.11%。

经营趋势

• 2023上半年：受到全球宏观经济低迷和通信市场疲软的影响，通讯连接器产品需求低于预期，特别是壳体（cage）类产品需求出现显著下滑，对全年业绩产生负面影响。
• 2023下半年至2024Q1：随着市场形势好转，通讯连接器产品需求回暖，直接客户需求环比增长，公司营收开始显现恢复迹象。

利润挑战

• 2024Q1：由于需求产能不饱和及生产计划不确定性，公司面临较高的人工成本和折旧摊销成本，通讯连接器产品毛利率下滑，但利润端承压。

战略布局

• 车载业务：公司持续深化汽车领域的布局，扩充汽车前端销售团队，在全国多个城市设立营销中心，覆盖新能源汽车领军企业，如比亚迪、中国一汽、同驭汽车等。
• 产品开发：公司积极开发针对AI时代的新型产品，如QSFP-DD 112G/OSFP-DD/OSFP等系列产品，为通讯业务注入新活力。
• 新能源市场：专注于新能源汽车连接器及其组件的研发，如电控连接器、高压连接器、五金塑胶结构件、铜软排等，与比亚迪合作的产品已实现量产，市场需求和销售额显著增长。
• 新兴业务拓展：尝试进入莫仕的BMS业务模块，参与BMS Gen6电池项目的试产，实现业务多元化。

投资建议

• 增长预期：预计2024~2026年，公司营业收入将分别达到10.39亿元、15.37亿元、21.82亿元，归母净利润分别达到1.02亿元、1.55亿元、2.25亿元。
• 估值：对应PE分别为46/30/21X，认为公司有望凭借技术优势在行业高速发展中快速成长。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 海外市场：公司产品在海外市场的实际需求可能低于预期。
• 新能源销量：新能源汽车销量可能未达预期。
• 产品品类扩展：公司产品品类的拓展可能不如预期。