2023年年报及2024年一季报点评报告：高端光模块产品放量业绩高增，后续关注1.6T光模块的量产

通信 高端光模块产品放量业绩高增，后续关注1.6T光模块的量产 ——中际旭创（300308.SZ）2023年年报及2024年一季报点评报告 华龙证券研究所 事件： 2024年4月21日，中际旭创发布2023年年报及2024年一季报：2023年公司实现营业收入107.18亿元，同比增长11.16%；实现归属上市公司股东的净利润21.74亿元，同比增长77.58%。2024年一季度，公司实现营业收入48.43亿元，同比增长163.59%；实现归属上市公司股东的净利润10.09亿元，同比增长303.84%。 投资评级：买入（首次覆盖） 观点： 光模块需求快速增长，公司业绩大幅增长。2023年，在算力持续升级及需求大幅增长等因素的驱动下，光模块需求迎来快速增长。中际旭创凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，市场份额的持续成长。2023年全年公司实现营业收入107.18亿元，同比增长11.16%；实现营业利润24.94亿元，同比增加87.89%。2024年一季度，同样受益于800G和400G等高速光模块产品的销售增长，公司业绩高增，实现营业收入48.43亿元，同比增长163.59%；实现归属上市公司股东的净利润10.09亿元，同比增长303.84%。 市场数据 高端产品出货占比提升，公司盈利水平进一步提升。从盈利水平来看，得益于800G/400G等高端产品出货比重的逐渐增加、产品结构不断优化以及持续的降本增效，公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升。2023年，公司光模块产品毛利率为34.14%，同比提升4.34个百分点。 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 1.6T光模块需求有望释放，公司积极布局巩固竞争优势。公司积极进行1.6T的市场导入，争取在2025年实现量产交付。同时预研下一代光模块技术，确保公司能在光模块快速迭代的趋势中保持行业的技术领先性和持续的竞争力。同时，公司高端光模块业务占主营业务的90%以上，而光模块产品海外销售占比较高，为满足海内外客户需求的持续增长和保障供应链稳定，公司在国内、北美、东南亚多地建立了研发中心、生产基地、销售机构等，构建了全球化运营格局。 相关阅读 盈利预测及投资评级：公司是全球光模块龙头企业，凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，市场份额的持续成长，有望受益于光模块需求的快速增长。我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润50.95亿元、69.34亿元、91.60亿元，当前股价对应PE分别为26.5、19.5、14.7倍。 请认真阅读文后免责条款 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告的风险等级评定为R4，仅供符合华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（C4及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。编制及撰写本报告的所有分析师或研究人员在此保证，本研究报告中任何关于宏观经济、产业行业、上市公司投资价值等研究对象的观点均如实反映研究分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的价格的建议或询价。本公司及分析研究人员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失及其他影响概不负责。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行的证券并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务，投资者应充分考虑本公司及所属关联机构就报告内容可能存在的利益冲突。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。引用本报告必须注明出处“华龙证券”，且不能对本报告作出有悖本意的删除或修改。 华龙证券研究所