2023年年报及2024年一季报点评：新增产能逐步放量，2024年业绩高增可期
投资建议：考虑到新材料对外销售规模低于预期，下调2024-2025年EPS预测至1.29/1.78元（调整前为1.55/1.95元）、新增2026年EPS为2.42元，给予2024年行业平均的20倍PE，维持目标价25.07元，维持“增持”评级。 事件：2023年营收/归母净利/扣非归母分别为9.8/1.1/0.8亿元，同比+9.4%/-13.1%/-5.6%； 其中Q4营收/归母净利/扣非归母分别为2.8/0.1/0.1亿元，同比+35.5%/-37.9%/-48.1%。2024Q1营收/归母净利/扣非归母分别为2.4/0.2/0.2亿元，同比+27.7%/+76.3%/+58.8%。2023年业绩低于预期，2024Q1业绩表现超预期。 2023Q4收入创历史新高，但利润端承压，2024Q1盈利显著回暖。 1）2023年：收入同比+9.4%，毛利率基本持平，其中随着海外需求好转，Q4收入创历史新高。但公司为拓展内销市场增加低端产品，受产品结构影响，Q4毛利率下滑，此外人民币增值导致汇率损失增加，因此公司Q4盈利承压，拖累全年业绩。分产品来看，2023年功能性手套收入9.4亿，同比+6.4%（其中销量同比+5%），毛利率同比+1.1pct，其中第一大客户收入同比+12.5%至1.8亿，占比18%；超高分子量聚乙烯收入0.3亿，收入占比3%。2）2024Q1：随着下游需求持续向好，收入同增27.7%，毛利率同比+0.2pct，同时受益于人民币贬值，财务费用同比改善0.06亿，盈利显著改善，归母净利同增76%。 新产能逐步放量，2024年业绩高增可期。现有1800万打手套产能已打满，7200万打新产能将逐步爬坡；3000吨超高分子量聚乙烯新产能将逐步释放，有望于2024年贡献更多业绩增量。公司持续巩固在个体安防领域的核心竞争力，全年业绩高增可期。 风险提示：新产能爬坡不及预期，下游需求不及预期 表1：2024年可比公司平均PE估值为20倍
