伊之密2023年年报及2024年一季报业绩点评：业绩符合预期，高端产品放量助力业绩增长

公司业绩与估值策略概述

投资建议： 鉴于制造业下游需求复苏步伐放缓，公司将2024-25年的每股收益（EPS）预测下调至1.15元和1.32元，新增2026年EPS预测为1.49元。根据可比公司的2024年市盈率（PE）为17.07倍，考虑公司在一体化压铸业务的进展以及市场潜力优于同行业，给予公司2024年PE为22倍，对应的目标价格定为25.3元，推荐增持。

公司业绩亮点：

• 一季度利润亮眼：2023年，公司实现营业收入40.96亿元，同比增长11.30%，归母净利润4.77亿元，同比增长17.66%。2024年第一季度，公司营收9.55亿元，同比增长11.72%，归母净利润1.16亿元，同比增长28.83%。
• 盈利能力增强：2023年，公司销售毛利率和销售净利率分别达到33.25%和12%，较上一年分别提升了2.13个百分点和0.54个百分点。2024年第一季度，毛利率为34.80%，净利率为12.37%。
• 成本控制与费用管理：2023年，公司销售、管理、研发费用率分别为9.89%、5.31%、5.18%，与上一年相比保持稳定。

业务发展亮点：

• 一体化压铸产品加速交付：2023年，公司压铸机收入达7.8亿元，增长35.44%，主要得益于LEAP系列产品的放量和汽车行业的高端压铸机销售。超大型注塑机8500T正式交付客户，LEAP 7000T成功交付长安汽车。
• 海外战略推进：公司持续扩大海外市场的开发，通过在印度等重要市场的本地化投资和运营，业务已覆盖全球70多个国家和地区，海外市场份额持续增长。

风险提示：

• 市场竞争加剧：面临行业内竞争的加剧。
• 一体化压铸设备拓展风险：一体化压铸设备的拓展可能不达预期。

估值比较： 选取通用自动化领域的海天精工、纽威数控、拓斯达、海天国际作为参考，运用市盈率相对估值法对目标公司进行估值。考虑公司的一体化压铸业务进展和市场潜力优势，给定2024年PE为22倍，对应的目标价格为25.3元，推荐“增持”策略。