2023年年报及2024年一季报点评：24Q1收入同比+9.7%，妆品业务持续发力带动成长

敷尔佳公司业绩与发展战略概览

财务表现：

• 2023年：公司实现营业收入19.34亿元，同比增长9.29%；归母净利润7.49亿元，同比下降11.56%；扣非归母净利润7.28亿元，同比下降5.06%。
• 2024年一季度：营业收入4.09亿元，同比增长9.65%；归母净利润1.52亿元，同比下降4.77%；扣非归母净利润1.42亿元，同比下降5.34%。

业务增长点：

• 化妆品：实现营收10.83亿元，同比增长19.92%，占总收入56.02%，同比增长4.97个百分点。
• 线上渠道：营收9.24亿元，同比增长28.53%，占比47.76%，同比增长7.15个百分点。

毛利率与费用率：

• 毛利率：2023年为82.23%，同比减少0.84个百分点，主要受产品与渠道结构调整影响。
• 费用率：销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动至27.53%、4.67%、1.70%和-3.88%。销售费用显著增长，主要与线上收入相关的营销费用增加有关。

竞争力增强策略：

• 产品矩阵：持续丰富产品线，涵盖保湿、舒缓、修护等多功效产品。
• 渠道布局：线上线下并重，全面覆盖医疗机构、美容机构、化妆品专营店等线下渠道，同时通过多平台直销、经销模式拓展线上市场。
• 营销策略：实施多维度精准营销，利用传统媒体、新媒体、移动端等多种渠道提升品牌知名度。

发展规划与战略：

• 品牌力提升：通过打造大单品、深耕产品研发与创新，加强品牌影响力。
• 利润分配：公布2023年度利润分配预案，计划每股派发10元现金股利（含税），现金分红比例高达53.39%。

投资建议：

• 预计公司未来三年营业收入和净利润将分别增长12.5%、12.2%和11.4%，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 新品拓展风险：可能面临市场接受度不足的问题。
• 行业竞争加剧：市场竞争激烈，可能影响市场份额。
• 产品安全风险：产品质量问题可能导致消费者信任度下降。
• 募投项目进展风险：投资项目可能进展不顺，影响公司长期发展。