固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 由于利率上涨，亚洲IG空间今早保持不变，收紧至2个基点。最近发行的KOBCOP'27 / 29没有变化。CKHH' 29 / 24收紧了c2bps。银行T2 /租赁名称活跃，并且买盘较好。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 中国政策- PBOC CGB交易不是中国版的QE。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 INDYIJ:英迪卡能源在INDYIJ 8.25 10 / 22 / 25投标报价中将3.5亿美元设定为最大接受金额。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 昨天，新的KOBCOP 27 / 29从RO（分别为CT3 + 60和CT5 + 70）扩大了2bps。同时，HYUELE 27 / 29收紧1 - 3个基点。HYNCRD / DAESEC 29s不变，收紧至1bp。中国IG的销售量较小。HAOHUA '30 / TENCNT' 30 / BABA '31宽1 - 2bps。在金融方面，在双向混合流动的情况下，BNKEA / BCHINAs等银行T2s保持不变，收紧至2个基点，而SHCMBK / OCBCSP / WOORIB在较好的销售下扩大了1 - 3个基点。在中国AMC中，HRINTHs在大量抛售下下跌0.3 - 1.0 pt（扩大5 - 20个基点），而CCAMCL /ORIEAS在较好的抛售下扩大3 - 5个基点。在AT1中，MQGAU / KBANK Perps下降了0.1个百分点。欧盟AT1仍处于合并模式。SOCGEN 8 Perp / STANLN 6 Perp / HSBC6.375 Perp下跌0.2 - 0.4 pt，低于亚洲AMs / PB的销售。在香港，新的CKHH 29 / 34收盘持平，收紧1个基点。LASUDE / LIHHK 26s下跌0.7 pt。NWDEVL Perps又下降了0.5 - 0.9 pt。中国房产表现喜忧参半。在媒体报道越秀地产计划发行2亿美元等值的3年期点心债券后，YUEXIU '26 - 31 / YXREIT' 26上涨0.3 - 0.6 pt。请参阅我们在4月24日25日的评论。CSCHCN 9 06 / 26 / 24移动2.0点。另一方面，ROADKG 24 - 26下降了1.7 - 5.7点，ROADKG Perps下降了0.8 - 1.0点。在债券持有人识别后，Wed下跌1.4 -2.4分。VNKRLE 24 - 29降低0.9 - 2.3分。FUTLAN / FTLNHD 24 - 26下降了0.7 - 2.5pt。在工业中，在穆迪将一级降级至Ba3并将WTD收低4分之后，CHIOIL '26下跌1.6分。中国石油和天然气昨晚发布了其FY23业绩，并在撰写本文时主持了投资者的电话会议。澳门博彩业表现疲软。MPELS / STCITYs / WYNMAC降低0.2 - 0.5 pt。在其他地方，LMRTSP 24 / 26又下跌了1.5 - 3.0点，WTD收低约5点。LPKRIJ 25 / 26下跌2.0 -2.3点，收盘下跌3 - 4点。MEDCIJ 26 - 28和KIJAIJ '27下跌0.3 - 0.6磅。GLPCHI '26高出0.7 pt。 在LGFV中，新的NNCOMM 7.3 '27在RO附近徘徊，而新的LYURBN 6.8' 26受到追捧，在RM买盘下收高0.1 pt。诸如GZGETH '27 / CDCOMM' 27 / WUXIND '26的质量LGFV高出0.1 - 0.2 pt。山东名称JMUDIV / HKIQCL 25s下降了0.1个百分点。据媒体报道，NAFMII已停止注册使用离岸LGFV债务作为基础资产的新信用挂钩票据（CLN）。在高贝塔值名称中，金融/保险名称中的RM / AM之间的流动是双向平衡的。GRPCIN '26上涨0.4 pt，而中南' 25 / SUNSHG '26下跌0.1 pt。. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普(- 0.46%)、道指(- 0.98%)和纳斯达克(- 0.64%)周四回落,美国1Q24 GDP季度收益率为1.6%,低于预期的+ 2.5%,美国1Q24核心PCE增长3.7%,高于预期的+ 3.4%,美国最新初请失业金人数为+ 207k,低于预期的+ 214k / 70 / 96瑞特收益率,昨日上涨4.70 / 96瑞特收益率4.30 / 服务台分析师评论分析员市场观点 中国政策-中国人民银行CGB交易不是中国版的量化宽松政策 中国央行最近的言论表明，它对长期债券收益率持续下跌造成的金融体系压力日益担忧。但我们认为央行不会以推高长期收益率为目标，因为过低的收益率主要是由于持续的通缩压力，避险情绪和信贷需求疲软。在经济基本面疲软的情况下人为推高长期收益率可能会导致市场动荡并进一步损害经济前景。中国人民银行对未来可能直接交易中央政府债券（CGB）的回应不应被视为中国版的量化宽松政策。我们认为这只是流动性管理工具的变化，可能为央行提供对短期利率的更高控制。鉴于当前的通缩压力和过低的长期利率，降低短期政策利率似乎比在中国实施量化宽松更为重要。展望未来，中国人民银行可能会扩大流动性供应，以适度降低货币市场利率。随着房地产市场持续暴跌，央行可能会进一步降低抵押贷款利率，特别是对于首套房和二套房购房者，以提振住房需求。为了保护银行的NIM，央行可能会指导银行在可能的抵押贷款利率下调之前进一步降低存款利率。由于国有企业和大型企业的贷款合同利率如此之低，中国人民银行不愿进一步削减LPR。由于中国的通缩压力仍然存在，而美国的通胀可能在短期内继续超出预期，因此美元兑人民币可能保持坚挺。我们只能看到转折点，即美国通胀明显下降，而中国出现明显的再通胀。 中国央行对长期国债收益率的持续下跌越来越感到不安。中国人民银行本周加大了对长期政府债券收益率持续下降的口头回击力度，因为它警告长期债券头寸沉重的银行和保险公司可能面临长期利率逆转的损失。央行还担心长期债券收益率过低 由于期限利差显著下降，定期债券可能无法覆盖其融资成本。我们认为，中国人民银行的公开评论只是在发出警告，而不是将长期收益率作为政策目标。中央银行在过去几个月中两次警告市场，但长期收益率继续下降。与拥有许多嘈杂交易者的A股市场不同，大型金融机构作为参与者的债券市场应该更有效率。长端收益率持续下行主要是通缩压力持续、避险情绪和信贷需求疲软。如果没有坚定和积极的政策来稳定房地产和抵御通货紧缩，长期收益率不太可能出现持续逆转。我们认为，在经济基本面疲软的情况下，央行不会人为推高长期收益率，因为此举可能导致市场动荡并进一步损害经济前景。正确的政策选择应该是进一步下调短期政策利率，而不是推高长期收益率。 CGB的直接交易并不意味着中国的量化宽松。在习近平主席的评论刺激了对中国可能的量化宽松政策的猜测之后，中国人民银行还回应了最近市场对二级市场潜在的国债交易的讨论。中国人民银行表示，中国将坚持正常的货币政策，其可能的T债券交易与其他国家进行的量化宽松操作完全不同。美国和欧洲央行在政策利率降至零下限后推出了量化宽松政策。中资银行的7D回购利率，被广泛认为是短期政策利率，仍然达到2%左右。鉴于当前的通缩压力和过低的长期债券收益率，降低短期政策利率似乎比在中国实施量化宽松更为重要。 CGB的直接交易是流动性管理工具的变化，而不是政策方向或目标。目前，由于中国短期国债供应有限，流动性不足，人民银行在公开市场操作中主要采用回购或逆回购协议。截至第1季度末，中国人民银行通过回购和其他再融资业务对银行的债权超过15万亿元人民币，而其持有的政府债券仅为1.5万亿元人民币。未来，中国人民银行可能会逐步转向直接进行CGB交易以进行流动性管理。但是，由于流动性提供的性质保持不变，它仅反映了操作工具的变化，而不一定是政策转变或资产负债表规模的重大变化。但是，直接进行CGB交易将增加短期政府债券的流动性，并增强中国人民银行对短期国债利率的控制。 单击此处获取完整报告 (M / S / F) (M / S / F) 在岸一级发行方面，昨日发行信用债161只，金额1580亿元。截至目前，发行信用债1807只，募集总额1808亿元，同比减少1%[ADROIJ]穆迪肯定Adaro印度尼西亚的Ba1并保持稳定的前景[CHIOIL]中国石油和天然气FY23收入增长7.1％，达到23.7亿美元，而营业利润下降39.4％，达到13340万美元[INDYIJ]英迪卡能源将3.5亿美元作为INDYIJ 8.25 10 / 22 / 25投标报价中的最大接受金额[SMCPM]圣米格尔全球电力完成了对8亿美元SMCGL 6.5 PERP的全额赎回[STCITY]Studio City Finance在要约收购中完成了STCITY 1亿美元的回购6 07 / 15 / 25[VEDLN]Vedanta Limited第四季度收入同比下降6.4%至43亿美元，EBITDA同比下降4.2%至11亿美元[VNKRLE]媒体报道，中国万科正在寻找其在深圳城市更新项目股权的买家 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报