国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 商 品2024年04月23日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注产量、出口和预期的差异2豆油：提货量超预期提振价格2 豆粕：美豆收涨，偏强震荡4 豆一：震荡4 国玉米：区间运行6 泰 君白糖：窄幅波动8 安棉花：关注外盘的反弹动能10 期鸡蛋：博弈持续，等待逢低做多远月机会12 货生猪：等待回调做多机会13 研花生：震荡格局14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年4月23日 研究 棕榈油：关注产量、出口和预期的差异 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,346 -0.49% 7,430 1.14% 豆油主力 元/吨 7,488 0.65% 7,604 1.55% 菜油主力 元/吨 8,066 0.61% 8,285 2.72% 马棕主力 林吉特/吨 3,940 0.31% 3,976 0.91% CBOT豆油主力 美分/磅 45.67 1.62% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 859,493 -168,561 541,747 14,808 豆油主力 手 467,877 -156,685 721,504 9,429 菜油主力 手 462,715 -46,911 344,029 3,092 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,030 -90 一级豆油：广东 元/吨 7,900 0 四级进口菜油：广西 元/吨 7,840 0 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 910 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 684 豆油（广东） 元/吨 412 菜油（广西） 元/吨 -226 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 720 635 豆棕油期货主力价差 元/吨 142 58 棕榈油59价差 元/吨 318 432 豆油59价差 元/吨 -8 -12 菜油59价差 元/吨 -139 -141 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：提货量超预期提振价格 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年4月1-20日马来西亚棕榈油单产减少 6.47%，出油率减少0.13%，产量减少7.15%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 据Mysteel调研显示，截至2024年4月19日（第16周），全国重点地区棕榈油商业库存49.679万 吨，环比上周减少1.82万吨；全国重点地区豆油商业库存83.9万吨，较前一周减少2.26万吨；全国重点地区菜油商业库存38.51万吨，较前一周增加2.39万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：市场关注4月份马来的产量和出口情况，高频数据显示4月份前20日马来棕榈油出口仍然 较好，不过市场预期马来产量没有问题，并且担忧马来棕榈油出口将在4月底开始变差，因为棕榈油在国 际市场的性价比下降以及印尼棕榈油出口将增加，所以预计马来棕榈油降库将放缓，马来从去年11月以来的这波降库基本交易充分，棕榈油从高位回落。由于市场仍然担忧去年厄尔尼诺对产地产量有影响，再加上原油偏强的影响，所以暂时认为棕榈油只是调整，做空需要等到产地二季度增产确定。国内棕榈油继续去库，不过去库势头明显放缓，因为性价比下降影响棕榈油的国内消费量，最近两周，进口利润有所改善，国内有一些买船，但是4-6月的买船仍然较少，新的买船主要集中在7月和9月船期，继续关注进口利润和买船情况。 豆油：巴西大豆贴水稳定，受最近几周中国的大豆采购稳定且巴西国内大豆榨利较好支撑，关注中国后续的采购情况，中国6、7月船期的大豆采购进度偏慢。另外，CBOT大豆仍然缺乏上涨驱动，美国大豆旧作出口仍然较差，新作种植面积预期较上年度增加，中西部主产区目前的天气有利于播种，关注美豆的实际种植和中西部天气，豆油成本端的上涨驱动仍然没有。随着进口大豆到港增加，国内大豆压榨量上升到200万吨/周左右，不过一方面豆油从棕榈油抢回一些消费，另一方面下游和渠道出现一波补库需求， 上周豆油的提货量非常好，关注这一情况的持续性，考虑到4-6月份大豆到港量大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，所以，豆油消费情况边际改善，对豆油现货价格构成支撑，但是还不足以推动豆油价格大幅上涨。 菜油：市场关注欧菜籽主产区天气情况和加菜籽播种，欧菜籽正处于关键生长期，国际菜籽价格稳中偏强，对菜油价格构成一定支撑。从国内的供需情况来看，菜油的上涨驱动不强，因为4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，暂时没有看到菜油去库的迹象。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油基本面的利多已经交易比较充分，美国大豆和加拿大菜籽的新作的播种和天气目前基本正常，暂时来说油脂缺乏新的上涨驱动，油脂出现调整，耐心等待油脂阶段性支撑的确认。关注CBOT大豆能否守住2月底的低点，马盘棕榈油能否在本轮上涨突破的位置获得支撑。操作上，建议可以背靠昨日低点轻仓做多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年4月23日 研究 豆粕：美豆收涨，偏强震荡 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2407（元/吨） 4621 -9（-0.19%） 4621 -9（-0.19%） DCE豆粕2409（元/吨） 3338 +7（+0.21%） 3369 +19（+0.57%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1176.75 +11.25（+0.97%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 344.5 +1.5（+0.44%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3380（龙口香驰），较昨+40；现货基差M2409-50/+40,较昨持平或+40；5月M2409-50或-10，持平；5-7月基差M2409-40，持平；6-9月基差M2409+20/70，较昨+20； 华东（元/吨） 3260（泰州某企业），较昨持平；4月基差M2409-70，较昨持平；5月基差M2409- 80，持平；4-5月基差M2409-30，持平；5-8月M2409-50；6-9月M2409-40，持平； 华南（元/吨） 3320～3340，较昨持平至+60；5月基差M2409-20；6-9月M2409+0； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 11.95 33.7 库存（万吨/周） na 32.28 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 巴西家园农商公司：巴西大豆收获进度为89%。据外媒4月21日消息，巴西咨询机构家园农商公司 （PAN）表示，截至4月19日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到89.17%，比一周前增加4个百分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 点，低于去年同期的89.68%，也低于五年平均进度91.10%。目前大部分生产州的大豆收获已经结束。南里奥格兰德仍有一半面积等待收获。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，空头回补和技术性买盘。美麦和美玉米上涨给予支撑。现货方面，据第三方（汇易）资讯，4月22日豆粕现货报价持平或上涨，东莞报价3270元/吨（涨10元/吨），华东部分地区报价 3260元/吨（持平）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，东北产区豆价稳定，部分销区豆价下跌 20~40元/吨，关内豆价下跌40~100元/吨。受此影响，预计今日连豆粕偏强震荡，豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年04月23日 研究 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,255 -9 锦州平仓 元/吨 2,350 0 华北收购均价 元/吨 2,304 -9 广东蛇口 元/吨 2,430 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,940 -20 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2405 元/吨 2,390 0.2517 2,396 0.25% C2407 元/吨 2,404 -0.1246 2,413 0.37% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2405 手 102,082 -112,080 203,824 -41,053 C2407 手 363,814 -32,665 698,681 29,600 玉米全市场 手 566,039 -157,121 1,387,236 -7,725 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 25898 2041 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 -40 05-07跨期 元/吨 -14 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2290-2310元/吨，较昨日下跌10元，广东蛇口新粮散船2410-2430元/吨，集 装箱一级玉米报价2520-2540元/吨，较昨日持平。东北玉米价格出现小幅走低，黑龙江潮粮折干2200- 2250元/吨，吉林深加工玉米主流收购2230-2260元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2440元/吨，当地 饲料企业玉米收购价格2250-2440元/吨；华北玉米价格表现震荡，山东2260-2430元/吨，河南2250- 2450元/吨，河北2280-2400元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 玉米价格震荡。05合约面临交割压力，助力盘面偏弱。基本面来看，东北地区贸易环节存粮成本支撑下，低价惜售；部分直属库继续收购，对市场有一定支撑。终端养殖需求相对疲软，饲料企业采