铁合金策略周报

1光 大 证 券2020年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S铁合金策略周报2024年04月21日光期研究见微知著 p 2铁合金：供需边际好转，双硅价格上移 p 3总结锰硅：锰矿价格上调，成本支撑较强，供需边际好转，锰硅价格重心上移。随着锰硅价格上调，需求释放，锰硅生产企业开机率及日均产量止跌回升，最新一周开机率37.57%，日均产量22855吨，环比小幅上涨，但仍处于历史同期低位。生产成本来看，原材料价格重心持续上移，锰矿报价周环比上调2-4%，冶金焦价格也上调100元/吨，成本支撑较强，带动锰硅价格上调。锰硅需求因为钢招有所释放，环比小幅好转，铁水产量也在逐渐恢复，供需层面边际好转。但需注意的是，即使供应低位，需求好转，供需仍是处于相对宽松状态，锰硅库存持续上行，目前位于历史同期高位，库存压力较大。综合来看，近期市场情绪好转，成本支撑偏强，现货价格小幅上调，短期锰硅价格或仍呈现震荡偏强走势。硅铁：硅铁生产企业利润环比有一定好转，基本面略好于锰硅。供应方面，硅铁生产企业开机率及日均产量同样止跌回升，最新一周开机率为30.13%，环比上涨1.3个百分点，日产环比上涨503吨到13103吨。与锰硅不同，硅铁生产成本周环比小幅下降，因此利润有一定恢复，内蒙地区生产利润200元/吨左右、宁夏、青海、陕西地区生产利润在80-180元/吨不等，甘肃地区仍然亏损，但整体利润好于锰硅。需求方面，硅铁周度需求环比小幅好转，但仍然偏低，钢招期间，需求有一定释放，关注后续表现。库存方面，60家样本企业硅铁库存环比小幅下降，位于历史同期均值水平，硅铁库存压力好于锰硅。综合来看，近期市场情绪有好转，短期硅铁价格或仍呈现震荡偏强走势，终端需求恢复情况需要持续关注。关注：相关政策，需求表现。铁合金：供需边际好转，双硅价格上移 p 41.1期货价格：双硅价格重心震荡上移图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所5000600070008000900010000110001200013000140002020年2021年2022年2023年2024年4000600080001000012000140001600018000200002020年2021年2022年2023年2024年锰硅硅铁2024-04-196,5366,6942024-04-126,2706,590周环比266104涨跌幅4.24%1.58%日期主力合约收盘价（元/吨） p 51.2 现货价格：铁合金现货价格周上涨100-150元/吨图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所550060006500700075008000内蒙广西天津江苏宁夏图表：72号硅铁现货汇总价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所5500600065007000750080008500甘肃内蒙古宁夏青海单位：元/吨内蒙古广西天津江苏宁夏2024-04-19590060506230635058702024-04-1257805900609062405790周环比12015014011080单位：元/吨甘肃内蒙古宁夏青海2024-04-1962506200635062502024-04-126150610062006150周环比100100150100 p 61.3基差：锰硅基差处于历史同期较低水平图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所图表：硅铁基差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所-1500-1000-50005001000150020002500SM2022年2023年2024年-2000-10000100020003000400050002021年2022年2023年2024年单位：元/吨基差（宁夏）基差（内蒙）基差（广西）基差（天津）2024-04-19-666-636-486-3062024-04-12-480-490-370-180周环比-186-146-116-126单位：元/吨基差（宁夏）基差（内蒙）基差（广西）2024-04-19-344-494-4442024-04-12-390-490-440周环比46-4-4 p 71.4 近远价差：远月合约表现更强，5-9价差走弱图表：锰硅5-9价差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所图表：硅铁5-9价差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所-200020040060080010009月17日10月24日11月23日12月23日1月23日2月23日3月24日4月24日2405-24092305-23092205-22092105-2109-500050010001500200025009月29日11月5日12月5日1月5日2月4日3月6日4月6日5月9日2405-24092305-23092205-2209锰硅硅铁2024-04-19-132-1362024-04-12-88-74周环比-44-62日期5-9价差（元/吨） p 81.5 双硅价差：本周锰硅走势好于硅铁图表：双硅价差（硅铁-硅锰）变动走势图（单位：元/吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所-3000-2000-100001000200030004000500060001月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月9日11月8日12月8日2020年2021年2022年2023年2024年2024-04-192024-04-12周环比双硅价差（硅铁-硅锰）（元/吨）158320-162 p 91.6 生产成本：锰硅生产成本支撑更强图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所60006500700075008000850090002022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：内蒙古（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：青海（日）硅铁：生产成本：陕西（日）5000550060006500700075008000850090009500100002022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日）硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日）硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日）北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2024-04-19#N/A#N/A6825.876526.146266.186308.382024-04-126079.34576494.87376683.656385.576067.346120.45周环比#N/A#N/A142.22140.57198.84187.93锰硅生产成本（元/吨）日期甘肃内蒙宁夏青海陕西2024-04-196358.56001.56144.56024.46113.52024-04-126388.55995.56138.560356107.5周环比-3066-10.66日期硅铁生产成本（元/吨） p 101.7生产利润：锰硅亏损幅度加大，硅铁生产利润环比好转图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所-1000-800-600-400-20002004006008002022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏-1000-50005001000150020002500300035002022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03甘肃内蒙古宁夏青海陕西北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2024-04-19#N/A#N/A-775.87-526.14-366.18-438.382024-04-12-297.0851-607.5399-783.65-505.57-287.34-330.45周环比#N/A#N/A7.78-20.57-78.84-107.93日期锰硅生产利润（元/吨）甘肃内蒙宁夏青海陕西2024-04-19-108.5198.5205.5225.6136.52024-04-12-238.5104.561.5115-107.5周环比13094144110.6244日期硅铁生产利润（元/吨） p 112.1 锰硅供应：锰硅产量环比小幅回升，但仍为近年来历史同期新低图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所图表：中国硅锰日均产量（单位：吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所1012141618202224261月1日2月18日4月1日5月19日7月9日9月1日10月27日12月17日2020年2021年2022年2023年2024年日期锰硅周产量（吨）日均产量（吨）环比（%）2024-04-19159985228550.572024-04-1215907522725-4.76100001500020000250003000035000400002019-08-092020-08-092021-08-092022-08-092023-08-09硅锰：日均产量：中国（周） p 122.2 锰硅供应：内蒙古硅锰企业开工率尚可，其余地区开工率偏低图表：中国硅锰企业开工率（周）（单位：%）资料来源：mysteel,光大期货研究所图表：宁夏硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：内蒙古硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：贵州硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：广西硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：云南硅锰企业开工率（周）（单位：%）204060801月1日3月4日4月30日7月9日9月17日12月1日2020年2021年2022年2023年2024年204060801001月1日3月4日4月30日7月9日9月17日12月1日2020年2021年2022年2023年2024年204060801001月1日3月4日4月30日7月9日9月17日12月1日2020年2021年2022年2023年2024年204060801月1日3月4日4月30日7月9日9月17日12月1日2020年2021年2022年2023年2024年01020304050601月1日3月4日4月30日7月9日9月17日12月1日2020年2021年2022年2023