晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024.04.19 國泰君安證券股份有限公司研究所 丁丹 電話：0755-23976735 郵箱：dingdan@gtjas.com資格證書：S0880514030001 目錄 今日重點推薦2 A股策略專題：《預期重建與逆向投資：國防軍工底部接近》2024-04-152 公司更新報告：小商品城（600415）《主業量價齊升，未來鵬程萬里》2024-04-172 行業事件快評：建築工程業《低空經濟再迎密集催化，推薦華設集團、設計總院》2024-04-172 行業事件快評：新興能源《四川採取超常規最大力度支持氫車上路》2024-04-182 今日報告精粹3 公司更新報告：長安汽車（000625）《自主經營持續向上，智慧電動轉型加速》2024-04-183 公司首次覆蓋：派林生物（000403）《南北兩地歷史悠久，陝煤入主煥發新生》2024-04-183 公司更新報告：金卡智慧（300349）《數字水務保持高增，盈利能力持續提升》2024-04-183 公司更新報告：新澳股份（603889）《2023年業績符合預期，2024年至今接單高景氣》2024-04-184 公司更新報告：艾德生物（300685）《業績符合預期，合規優勢凸顯》2024-04-184 公司研究（海外）：安踏體育（2020）《Q1流水符合預期，年初至今銷售目標達成》2024-04-184 公司更新報告：杭叉集團（603298）《電動與出海齊發力，新業務佈局順利》2024-04-184 公司更新報告：偉星股份（002003）《2023年業績符合預期，看好2024年穩健增長》2024-04-185 公司更新報告：華東醫藥（000963）《業績穩健增長，創新管線逐步兌現》2024-04-185 表1.行業配置評級建議表（2024/4）6 表2.策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.04.14）6 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 A股策略專題：《預期重建與逆向投資：國防軍工底部接近》 2024-04-15 方奕（分析師）021-38031658、張逸飛（研究助理）021-38038662 重建預期需要時間，軍工股反彈機會不會一蹴而就，逆向增配先進主戰裝備、優選白馬。由於國防軍工板塊需求驗證相對難度大，投資者重建預期需要更多的時間，但需求方向明確、估值安全邊際高、交易結構不擁擠。基於短期地緣摩擦的判斷並不構成國防軍工反彈的基石，行情的機會在未來需求不確定性的下降，關注先進主戰裝備和龍頭白馬個股，優先把握產業鏈議價能力強的主機廠，關注分系統/零部件 /原材料等。另一方面，關注產業、政策催化密集的“新質生產力”相關方向，如低空經濟/商業航太/衛星互聯網。 公司更新報告：小商品城（600415）《主業量價齊升，未來鵬程萬里》2024-04-17 劉越男（分析師）021-38677706、陳笑（分析師）021-38677906 本次評級：增持上次評級：增持目標價：11.76元 上次目標價：11.76元 現價：8.59元總市值：47110百萬 維持增持。2023年營收113億元/+48.3%，歸母淨利26.8億元/+142%，扣非24.7億元/+39.9%符合預期。考慮到地產投資收益下降，下調預測2024-25年EPS至0.51/0.58元(原0.55/0.71元)增速5/14%，預測2026年EPS為0.73元增速25%，維持目標價11.76元，維持增持。 行業事件快評：建築工程業《低空經濟再迎密集催化，推薦華設集團、設計總院》2024-04-17 韓其成（分析師）021-38676162、陳劍鑫（研究助理）021-38038262、郭浩然（分 析師）010-83939793 發改委表示積極穩妥推動低空經濟發展意義重大、前景光明。華設集團已形成從規劃諮詢到無人機落地運用的低空經濟業務格局。設計總院為省低空辦技術支援單位，具備地緣優勢與資質優勢。深城交已承接低空基礎設施專案，蘇交科密集佈局飛行服務等六大方向。 行業事件快評：新興能源《四川採取超常規最大力度支持氫車 上路》2024-04-18 龐鈞文（分析師）021-38674703 投資建議：我們認為隨著綠氫制取技術成熟，以及風光等可再生能源裝機占比提升，電力成本降低，綠氫成長空間將進一步打開。中游儲運配套逐漸完備，尤其是最具經濟性的管道輸氫專案啟動將帶來大幅降低氫能使用成本，放開路權氫車經濟性凸顯。1）依託集團資源帶來業務訂單的公司將最先受益，受益標的石化機械、華電重工；2）具備核心技術支撐，快速匹配市場需求的公司，推薦標的科威爾，受益標的億華通、浩通科技、華光環能、富瑞特裝、冰輪環境。 今日報告精粹 公司更新報告：長安汽車（000625）《自主經營持續向上，智慧電動轉型加速》2024-04-18 本次評級：增持上次評級：增持目標價：25.22元 上次目標價：25.22元 現價：17.11元總市值：169685百萬 維持目標價25.22元，維持“增持”評級。2023年EPS預測符合預期，維持2024-2025年EPS預測0.97元/1.30元，新增2026年EPS預測1.47元，參考可比公司給予公司2024年26倍PE，維持目標價25.22元，維持“增持”評級。 公司首次覆蓋：派林生物（000403）《南北兩地歷史悠久，陝煤入主煥發新生》2024-04-18 本次評級：增持目標價：34.56元現價：29.80元 總市值：21836百萬 首次覆蓋，給予增持評級。公司采漿量有望持續提升，陝煤入主後運營效率有望進一步改善，預測公司2023-2025年EPS為0.84/1.06/1.28元，參考可比公司估值，給予2025年目標PE27X，給予目標價34.56元，首次覆蓋，給予增持評級。 公司更新報告：金卡智慧（300349）《數字水務保持高增，盈利能力持續提升》2024-04-18 本次評級：增持上次評級：增持 維持增持評級。考慮到數字水務保持高速增長，盈利能力顯著提升，上調2024-25 年EPS至1.19/1.43元（原1.14/1.35元），新增2026年EPS為1.66元，參考2024 目標價：16.66元上次目標價：16.44元 現價：13.33元總市值：5609百萬 年行業估值13.66倍，給予公司2024年14倍PE，上調目標價至16.66元，增持評級。 公司更新報告：新澳股份（603889）《2023年業績符合預期， 2024年至今接單高景氣》2024-04-18 本次評級：增持上次評級：增持目標價：9.60元 上次目標價：9.60元 現價：7.30元總市值：5334百萬 投資建議：考慮到羊毛價格下降對毛利率造成一定壓力，下調2024-25年、新增2026年EPS預測為0.64/0.75/0.84元（調整前2024-25年為0.70/0.83元）。考慮到公司為全球羊毛紗線龍頭，給予2024年高於行業平均水準的15倍PE，維持目標價9.60元及“增持”評級。 公司更新報告：艾德生物（300685）《業績符合預期，合規優勢凸顯》2024-04-18 本次評級：增持上次評級：增持目標價：24.82元 上次目標價：27.30元 現價：21.78元總市值：8682百萬 維持增持評級。考慮股權激勵成本攤銷，下調2024~2025年EPS預測至0.73/0.95元（原為0.78/0.96元），預測2026年EPS1.24元，參考可比公司估值，給予2024年PE34X，下調目標價至24.82元，維持增持評級。 公司研究（海外）：安踏體育（2020）《Q1流水符合預期，年初至今銷售目標達成》2024-04-18 本次評級：增持上次評級：增持現價：84.95元 總市值：240631百萬 投資建議：中國運動行業進入總量平穩、結構分化新階段，公司作為稀缺的多品牌運動龍頭，契合新發展趨勢。我們維持2024-2026年公司歸母淨利分別為132.6/140.7/160.8億元人民幣，當前股價對應PE分別為15/14/13倍，維持“增持”評級。 公司更新報告：杭叉集團（603298）《電動與出海齊發力，新業務佈局順利》2024-04-18 本次評級：增持上次評級：增持目標價：38.95元 投資建議：叉車行業高景氣，考慮公司海外佈局順利、外部環境利好利潤改善，維持公司2024-25年EPS為2.05/2.45元，新增2026年EPS為2.87元。參考可比公司2024年13.35倍估值，基於公司競爭優勢，給予公司2024年高於行業均值的19倍 上次目標價：30.20元 現價：31.79元總市值：29742百萬 PE，上調目標價至38.95元，增持。 公司更新報告：偉星股份（002003）《2023年業績符合預期，看好2024年穩健增長》2024-04-18 本次評級：增持上次評級：增持目標價：13.48元 上次目標價：13.48元 現價：11.79元總市值：13786百萬 投資建議：我們維持2024/25年、新增2026年EPS預測為0.56/0.65/0.76元。考慮到公司是國內服裝輔料龍頭，業績穩健增長的確定性及韌性強于同行，給予公司2024年高於行業平均的24倍PE，維持目標價至13.48元及“增持”評級。 公司更新報告：華東醫藥（000963）《業績穩健增長，創新管線逐步兌現》2024-04-18 本次評級：增持上次評級：增持目標價：40.53元 上次目標價：40.53元 現價：31.52元總市值：55296百萬 維持增持評級。2023年營收406.24億元(+7.71%)，歸母淨利潤28.39億元(+13.59%)； 扣非歸母淨利潤27.37億元(+13.55%);扣除股權激勵費用及參控股研發機構等損益影響,扣非歸母淨利潤31.54億元，業績符合預期；維持2024-2025年EPS預測為1.93/2.29元，新增2026年EPS預測為2.66元。維持目標價40.53元，維持增持評級。 表1.行業配置評級建議表（2024/4） 配置評級行業 增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬 中性家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼鐵 注：本表格為策略團隊觀點，因考慮重點和時間期限有所不同，可能與行業研究員觀點有一定差異 資訊技術資訊科技 減持 表2.策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.04.14） 以穩為主 股市貼現率預期上升，股票投資“以穩為主”。國泰君安股票策略於3月31日“四月決斷，重視業績”研判指數從全局反彈進入到震盪。我們前述諸多策略報告提出一個判斷：在複雜的地緣政治、經濟和社會因素下，投資者難以形成穩定的預期，市場對遠期展望和預期能力下降，因此投資結構將演化為“價值中的價值”，與“成長中的成長”。近期M1、信貸、通脹資料均有所回落，央行貨幣政策報告不再提“加大宏觀調控力度”，上市公司財報季臨近，以及中東地緣局勢緊張化，當前影響股票市場走勢的關鍵在風險偏好出現降低，貼現率上升。展望四月，在前期市場各板塊輪漲後，很難回避業績與貼現率的影響，我們認為股指進入震盪和休整，投資上重視低風險特徵的股票。 “新國九條”直面長期弊端夯實發展基石，股東回報與分紅變得重要。時隔十年中國資本市場迎來第三個“國九條”，相較於2004年擴大直接融資與推動股權分置改革，以及2014年加快多層次資本市場建設等增量改革舉措，本次“國九條”更多的聚焦解決資本市場長期發展的基礎弊病問題，嚴把上市公司准入關、規範上市公司行為、提高上市公司品質、加大退市監管力度、加強交易監管、引入中長期資本，均有助於改善過去很長時間中國股市的財富“漏出”機制。“打掃屋子再請客”具有現實意義，有助改善資本市場的生態和長期發展基礎，也明確了股市的底線與逆向投資的條