固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今早市场疲软。亚洲IG空间扩大了3 - 8个基点，销售流量更好，TMT / Bank T2扩大了3个基点。LGFV新发行的ZJBOXV '25上涨0.1 pt。SOE Perp / AT1下跌了0.25 pt。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 SMCPM:获得20亿美元的五年期银团贷款用于再融资。在SMC综合大楼内维持对SMCPM 5 ½ PERP和PCRPM 5.95 PERP的购买。见下文。 中国经济-出口仍在温和复苏。CMBI预计商品的出口和进口将在2023年下降4.6％和5.5％之后，在2024年分别增长3.6％和3.3％。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 昨天，隔夜UST收益率较上一交易日扩大了5 - 7个基点。亚洲IG空间喜忧参半。SIASP 34在PB的买入下收紧了3个基点。KR空间是软的。HYUELE / HYNMTR /POHANG / KOMRMR 27 - 29s保 持 不 变 ， 扩 大3个 基 点 。 在AU / NZ，CBAAU /MQGAU / ANZ在获利了结下收盘持平至3个基点。在JP中，MUFG 30年代的销量也较好，并扩大了2个基点。在中国IG中，HAOHUA 28s / 29s在上周收紧10 - 15bps之后又收紧了3 - 5bps。BIDU '30 / TENCNT' 28收紧2 - 3bps。XIAOMI / MEITUA 30 - 31等高beta TMT的出价也较好，收盘持平至2bps。在金融方面，BOCAVI 28s / 29s收紧1 - 3个基点。中国AMC的前端卖得更好。CCAMCL / HRINTH 24s扩大了10个基点。在AT1中，AU名称如WSTP 5 Perp / MQGAU 6.125 Perp高出0.2 - 0.3 pt。相比之下，欧盟AT1，如BNP 8 Perp / HSBC 8 Perp / UBS 7.75 Perp 0.2 - 0.5 pt更低。在香港，NWDEVL Perps和27 - 31％在上周下跌2 - 4分之后，由于RM的卖出又下跌了0.7 -1.2分。中国房产表现喜忧参半。VNKRLE 24 - 27在上周下跌3 - 9分后反弹0.4 - 1.6分，该开发商通过其官方媒体在微信上的一些谣言澄清了。DALWAN '26上升1.6点，GEMDAL' 24 / CHJMAO '29上升0.3 - 0.4点。另一方面，CSCHCN下降了0.5 - 5.5 pt。Radiace宣布存放基金，以赎回其3亿美元RDHGCL 7.8 03 / 20 / 24。在工业中，FOSUNI 26 - 27上涨0.4 - 0.5 pt，而WESCHI '26下跌0.8 pt。在澳门博彩业中，MPEL/ STCITY下跌0.3 - 0.9 pt。在印度空间，VEDLN 26 - 28秒高出0.4 - 1.5点。媒体报道，韦丹塔有限公司从电力金融公司（PFC）获得了391.8亿卢比（4.692亿美元）的11年定期贷款。印尼人的名字很安静。 在LGFV中，我们在高收益论文的前端看到了较小的更好的购买流，而最近的几期更好地提供了。SHGUOH / QDJZWD 24 - 25s等山东名称上升0.1 - 0.3 pt，而JNHITE / PUTSTA 27s则保持不变，下降0.1 pt。SXUCI '26 / CDCOMM' 27等选择性中产5%的LGFV下降了0.1个百分点。CPDEV 25 / 26 / Perp降低0.1 - 0.4 pt。高beta名称也参差不齐。FRESHK '27降低了0.1 pt。保险名称GPRCIN / ZHONAN 26s上升了0.3个百分点。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（- 1.20％），道指（- 0.65％）和纳斯达克（- 1.79％）周一仍然疲软。美国零售销售月环比增长0.7％，高于预期的0.4％月环比。中国1季度GDP同比增长5.3％，高于预期的4.8％。UST收益率上涨，昨天2 / 5 / 10 / 30收益率达到4.93％/ 4.63％/ 74％。 服务台分析师评论分析员市场观点 SMCPM：获得20亿美元的五年期银团贷款用于再融资 媒体报道说，圣米格尔公司（SMC）以SOFT + 180bps的利率获得了20亿美元的5年期银团贷款。SMC在2023年底开始与银行讨论新的银团贷款，新贷款的收益将用于为19年12月获得的20亿美元贷款再融资，该贷款将于24年12月到期。 SMC尚未发布23财年业绩，同时披露23财年EBITDA增长24%，达到36亿美元。截至9月23日，该公司手头有47亿美元现金和44亿美元短期债务。获得的银团贷款再次证明了SMC有能力获得较低成本的在岸融资并管理其到期期限。在SMC综合大楼内，我们有关于SMCGL 6.5 PERP，SMCPM 5的购买建议。 ½ PERP和PCORPM 5.95 PERP。24年3月11日，圣米格尔全球电力宣布在24年3月25日的首次通话日期致电SMCGL 6 ½PERP。我们相信SMC及其子公司Petro Corp会在其首次通话日期致电SMCPM 5 ½ PERP和PCORPM 5.95 PERP，因为如果未致电，则会提高500bps和250bps的优惠券以及他们访问各种融资渠道的能力。自1月24日以来，SMCPM 5 ½ PERP和PCRPM 5.95 PERP分别上涨3.5点2分。 中国经济-出口仍在温和复苏 由于基数较高，中国3月份的商品出口明显低于预期。由于船舶，汽车和集成电路等高附加值行业继续显示出令人激动的发展，出口仍处于温和复苏状态。价格通缩拖累了出口增长，因为出口量从下半年开始显着增长。商品进口仍然受到大宗商品的抑制，但铜相关产品由于在新能源设备和半导体制造中的关键作用而蓬勃发展。展望未来，货物出口和进口可能继续改善，预计其增长将从2023年的- 4.6%和- 5.5%上升到2024年的3.6%和3.3%。中国出口复苏和持续通缩可能引发与美国和欧盟的进一步贸易紧张关系。在24年下半年可能出现温和反弹之前，人民币可能在24年第二季度继续面临下行压力。 在基数较高的情况下，贸易伙伴的出口暴跌。在2M24年增长7.1％之后，中国的商品出口在3月同比下降7.5％（除非另有说明）。出口疲软主要是由于去年基数较高，因为2M23年广泛的Covid感染可能将一些出口订单推迟到3月份交货。第1季度，货物出口增长1.5%，高于2023年的4.6%。3月，与包括非洲、印度和俄罗斯在内的新兴经济体的贸易下降幅度最大，而东盟表现出韧性。与美国，欧盟，日本和澳大利亚等主要发达国家的贸易也有所下降。2023年，随着东盟成为超过美国和欧盟的最大贸易伙伴，随着中国在全球地缘政治调整中加强与新兴经济体的贸易联系，中国的出口结构出现了重要的支点。由于价格通缩拖累了出口价值增长，中国第1季度的出口量显着增长了4.4％。 除与技术相关的项目外，主要产品的出口下降。船舶和汽车自2021年以来一直在扩大涨势，3月上涨了34％和28.4％，而2月24日上涨了173.1％和12.6％。手机，计算机和集成电路的出口在3月保持强劲增长1.7％，4.9％和11.5％，在2M24报告-18.2％，3.9％和24.3％之后，与自2023年底以来全球技术周期的周期性上升一致。在去年基数较高的情况下，包括纺织，服装，家具和通用设备在内的其他项目在3月恶化，但在第1季度仍在扩张。包括钢铁产品、未锻造铝和稀土在内的原材料在第1季度下降。 货物进口继续放缓。中国商品进口在2月24日增长3.5%后，3月下降1.9%，低于市场预期。包括煤炭，原油和天然气在内的能源商品的进口量从2月24日的22.9%，5.1％和23.6％放缓至3月的0.5％，- 6.2％和21.3％。包括钢铁产品，橡胶和机床在内的进一步加工和制造设备的中间产品仍然疲软，因为其进口量从- 8.1％，- 12.6％和- 32.7％下降至- 9.3％，- 12％和-35.7％。得益于AI和半导体制造业的开花，铜产品从2M24年的2.6％反弹至3月的16.1％。包括铁矿石在内的原材料进口量从2M24年的8.14％降至0.5％，而铜矿从0.6％加速至3月的15.3％。对于集成电路，进口量从2M24年的16.8％放缓至5.8％，而其进口价格下降了3.7％。对于农产品，3月谷物和大豆的进口量进一步下降了2.9％和19.1％。同时，美容化妆品数量和价格继续同比下降。 预计商品出口和进口在2023年分别下降4.6%和5.5%后，2024年分别增长3.6%和3.3%。由于基数效应，补货周期以及大宗商品价格的复苏，全球货物贸易在2024年可能会适度改善。WTO预计2024年全球贸易额将增长3.2%。今年中国的出口应该会有一个温和的复苏。国内激烈的供给侧竞争和通缩压力将有助于中国出口在全球范围内的竞争力。在政府过度补贴和劳动力成本不对称优势下，中国出口价格通缩可能引发与美国和欧盟的进一步贸易紧张关系。随着国内需求和价格的可能，中国的商品进口今年也可能有所改善。 缓慢改善。由于美国经济和通胀在短期内仍强于中国，人民币可能在24年第二季度继续承压。当美国经济和通胀可能走弱，中国经济和物价可能反弹时，人民币可能会在24年下半年温和反弹。 单击此处获取完整报告 (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债89只，发行金额为670亿元。截至目前，发行信用债714只，发行金额6950亿元，同比减少26% 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信