财信证券晨会纪要

2024年04月02日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场全天震荡走高，三大指数均三连阳 【基金研究】基金数据日跟踪（20240401） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】3月财新中国制造业PMI为51.1 【宏观经济】央行开展20亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】2024年3月百城首套主流房贷利率平均为3.59% 【财经要闻】韩国3月进口同比降12.3% 【财经要闻】北京二手房市场有所回暖 【财经要闻】2023年中国低空经济规模增速达33.8% 三、行业及公司动态 【重点公司跟踪】浙商证券（601878.SH):董事会审议通过受让国都证券19.15%股份的议案 【公司跟踪】英诺特（688253.SH）：2024Q1预计归母净利润同比预增156.42%-186.15% 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【公司跟踪】金徽股份（603132.SH）：2023年归母净利润同比下降27.02% 【公司跟踪】光大银行（601818.SH）：获大股东增持 王 与碧分 析师执业证书编号:S0530522120001wangyubi@hnchasing.com 【公司跟踪】昆仑万维（300418.SZ）：“天工大模型3.0”4月17日正式发布，同步开源4000亿参数MoE超级模型、性能超Grok1.0 四、湖南经济动态 【湘股动态】航天环宇（688523.SH）：截至3月29日，公司已累计回购公司股份91.00万股 【湖南省地方动态及政策】培育发展物流新质生产力，湖南社会物流费用连续6年下降 近期研究报告集锦 【公司类】岱勒新材（300700.SZ）年报跟踪：四季度盈利承压，积极打造新材料综合服务商 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场全天震荡走高，三大指数均三连阳 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.89%，收于4519.07点，代表蓝筹股的上证指数涨1.19%，收于3077.38点，代表硬科技的科创50指数涨1.68%，收于775.53点，代表创新成长的创业板指数涨2.97%，收于1872.12点，代表创新型中小企业的北证50指数涨1.10%，收于855.12点，总体来看，创新成长板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨1.10%，收于2441.57点，代表大盘股的中证100指数涨1.77%，收于3433.67点，代表中大盘股的沪深300指数涨1.64%，收于3595.65点，代表中盘股中证500指数涨2.18%，收于5401.22点，代表小盘股的中证1000指数涨2.16%，收于5559.06点，总体来看，中盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，传媒、汽车、电力设备涨幅居前，石油石化、公用事业、煤炭涨幅居后。（4）分主题来看，显示面板指数、聚碳酸酯指数、染料指数涨幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为13.21倍，处于历史后21.05%分位，市净率（LF）估值为1.26倍，处于历史后2.47%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为44倍，处于历史后38.38%分位，市净率（LF）估值为3.37倍，处于历史后0.92%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为27.95倍，处于历史后2.38%分位，市净率（LF）估值为3.65倍，处于历史后14.67%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为16.94倍，处于历史后24.12%分位，市净率（LF）估值为1.48倍，处于历史后2.38%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为30.97倍，处于历史后97.53%分位，市净率（LF）估值为2.73倍，处于历史后50.97%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有4647家公司上涨，共有626家公司下跌，其中涨停公司91家，跌停公司19家，全市场成交额10036.47亿元，较前一交易日增加1404.63亿元。上一交易日，北向资金全天共计净流入23.35亿元，其中沪股通净流入25.59亿元，深股通净流出2.25亿元。 四、市场策略 市场全天震荡走高，三大指数均三连阳。消息面上，主要受低库存和需求改善推动，3月制造业PMI 50.8%，较上月回升1.7个百分点，好于季节性，制造业景气度有所改善。受PMI数据表现较好影响，市场全天震荡走高，盘面上呈现普涨态势，全市场超4600只个股上涨，逾百股涨停或涨超10%。板块方面，固态电池、小金属、MIcroLED、机场航运等板块涨幅居前。从技术层面来看，尽管上证指数实现三连阳，当前点位已接近此前反弹的前高位置，并且上方3100点处还有年线压制，持续上攻有一定压力，需要成交量配合。周二起北向资金恢复交易能对成交量形成一定支撑，但本周临近清明小长假，资金或更多偏向于观望，成交量大幅提升的难度较大。综合来看，本周指数仍以震荡为主，连续上涨后板块方面可能会出现分化，建议及时进行高低切换。 从日历效应来看，4月份市场表现受业绩影响较大，需警惕4月中下旬业绩报告集中披露带来的压力，届时纯概念炒作板块存在业绩难兑现带来的下跌风险；但在一季度业绩报告披露完毕后，5-6月份市场将更专注高景气赛道。总体来看，2024年第二季度市场受业绩影响较大，重点关注估值与业绩的匹配性。 2024年第二季度，国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议攻守兼备、把握结构性机会： （1）TMT板块。一方面，当前下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。 （2）新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，可关注工业母机、机器人、低空经济等方向。 （3）高股息板块。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息板块仍有配置价值。 （4）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在较大 上行动力。 【基金研究】基金数据日跟踪（20240401） 燕 轶纯（S0530521030001） 4月1日，上证基金指数收报6028.06点(1.33%），LOF基金价格指数收报4090.12点(1.26%），ETF基金价格指数收报1072.05点(1.69%）。上证50ETF(1.06%)，沪深300ETF(1.64%)，中证500ETF(2.1%)，标普500ETF(-0.38%)，日经225ETF基金(-0.51%)，德国30ETF(0.5%)，法国CAC40ETF(0.12%)，黄金ETF(0.57%)，白银基金(0.61%)，豆粕ETF(0.94%)，嘉实原油(0.19%)。4月1日，ETF总成交额约1188亿元。日内黄金、游戏类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 彭 刚龙（S0530521060001） 4月1日，1年期国债到期收益率上行2.0bp至1.74%，10年期国债到期收益率上行1.8bp至2.31%，1年期与10年期国债期限利差持平在57bp。1年期国开债到期收益率上行2.4bp至1.86%，10年期国开债到期收益率上行1.8bp至2.43%。DR001上行1.1bp至1.72%，DR007下行13.9bp至1.87%。国债期货10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.06%。3年期AAA级信用利差下行2.17bp至30.70bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在24.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】3月财新中国制造业PMI为51.1 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，3月财新中国制造业PMI为51.1，环比上升0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。 【宏观经济】央行开展20亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，4月1日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日500亿元逆回购到期，因此单日净回笼480亿元。 【财经要闻】2024年3月百城首套主流房贷利率平均为3.59% 叶 彬（S0530523080001） 据贝壳研究院监测显示，2024年3月百城首套主流房贷利率平均为3.59%、二套主流房贷利率平均为4.16%，均与上月持平。3月首二套主流房贷利率较2023年同期分别回落43BP和75BP。3月银行平均放款周期为22天，维持较快放款速度。 【财经要闻】韩国3月进口同比降12.3% 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，韩国3月进口同比降12.3%，预期降8.1%，前值降13.1%；出口同比增3.1%，预期增5.2%，前值增4.8%。贸易帐初值顺差42.8亿美元，预期顺差57.5亿美元，前值顺差42.9亿美元。 【财经要闻】北京二手房市场有所回暖 叶 彬（S0530523080001） 据证券时报网消息，北京二手房市场有所回暖，但比去年“小阳春”存在一定差距。3月份，北京全市二手房网签量为14280套，逼近1.5万套“荣枯线”，环比上涨125.5%，同比下降35.7%。数据显示，3月二手房议价空间环比扩大0.1个百分点，市场呈现明显的“以价换量”特征。 【财经要闻】2023年中国低空经济规模增速达33.8% 叶 彬（S0530523080001） 据工信部赛迪研究院发布《中国低空经济发展研究报告（2024）》显示，2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，增速达33.8%。随着低空飞行活动日益增多，低空基础设施投资拉动成效的逐步显现，乐观预计，到2026年，低空经济规模有望突破万亿元。 三、行业及公司动态 【重点公司跟踪】浙商证券（601878.SH):董事会审议通过受让国都证券19.15%股份的议案刘 敏（S0530520010001） 3月29日，浙商证券董事会审议通过了公司拟受让国都证券19.1454%股份的议案，根据公告信息，参考国都证券2023年10月31日的评估值，本次股份转让价格为2.673元/股，19.1454%股份交易对价合计29.84亿元，国都证券整体估值为155.84亿元，对应PB1.47倍。相比国联集团收购民生证券的1.98倍、华创云信收购太平洋的1.62倍的估值，浙商证券此次并购估值相对较低。本次交易完成后浙商证券将成为国都证券第一大股东。国都证券是国内中型综合类证券公司之一，业务牌照齐全，主要业务排名位于行业中游水平，从2021年各项业务排名来看，2021年公司总资产、净资产分别位于行业第57位、第55位（证券业协会公布数据，下列排名数据同），营业收入、净利润分别位于行业第61位、第44位。从业务结构来看，公司主要以自营、经纪业务为主要收入来源，2022年收入占比分别为24.20%、34.75%，公司投行、资管及资本中介业务占比分别为4.58%、1.28%、7.25%，此外，联合营企业投资收入占比23.88%，来源于参股公司中欧基金（持股比例20%）。经纪业务布局来看，截至2022年末，国都证券有60家分支机构（其中4家分公司、56家营业部），分布在北京、上海、广东、河南、天津、湖北、江苏、浙江、陕西、四川、吉林、山东、辽宁、安徽、河北、黑龙江、福建等17个地区，区域分布与浙商证券形成互补优势。此次并购有利于浙商证券优化资源配