玉米期权月报：玉米期价高位回落 隐波低位震荡

玉米期权月报20240401 研究员：张翠萍投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@zxqh.net 内容要点 ➢标的分析：本月玉米高位回落。国外，USDA种植意向报告预测2024年美玉米种植9003.6万英亩；低于预期和去年定产面积；同时季度库存报告显示截至3月1日美玉米库存录得83.47亿蒲，低于预期但高于去年同期；另外上周美玉米出口净销售133万吨符合预期，美玉米盘面大幅走高。国内供应方面，近期玉米产区天气较好，东北基层售粮继续增加，深加工收购价下调，北港玉米集港量增多，而华北加工企业门前到车辆基本保持千台以上；不过总体进度仍慢于往年，截至28日全国售粮进度78%，较去年同期慢8%。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，饲用玉米库存处于历史同期低位；加工企业按需采购，收购价格小幅走低；东北第三次收储持续，但收购价有所降低。策略：各关键报告均有利多，美玉米大幅走升拉动国内；不过近期国内玉米产区天气较好，加速基层玉米上量，且当前基层售粮偏慢对后期仍有施压，而下游需求承接有限，供强需弱下短期玉米或将震荡偏弱。 ➢期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为10.31%，处于历史中等偏低水平,较上周稍有上升。考虑到短中期波动率均在均值以下，且短期波动率小于中期波动率，建议波动率交易者继续持有双买期权组合。 标的行情回顾期权行情回顾期权策略推荐123 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 3月，玉米主力合约C2405高位回落，月初开盘价2462元/吨，月度下降41元/吨，跌幅1.67%，月中最高触及2473元/吨，最低跌至2381元/吨，月度收盘价为2415元/吨。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 3月，玉米期 权 总成交1640374手，日 均成 交78113手，最 新持 仓 量 为472619手，环比增加133575手，交易活跃度环比大幅上升。 从PCR指标来看，成交量PCR较上月大幅回落，最新值0.60，持仓量PCR也大幅回落，整体情绪偏中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 3月，玉米期权主力合约C2405合约系列，总成交1478257手，日度均值环比大幅上升；最新持仓量396460手，环比增加87158手。 C2405合约系列成交量PCR较上月大幅回落，最新值为0.61，持仓量PCR较上月也大幅回落，最新值1.02，期权投资者市场情绪偏中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 3月，玉米主连短期历史波动率大幅回落，中长期历史波动率小幅回落。10日历史波动率最新值8.79%，较前值10.84%大幅回落；中长期30日、60日历史波动率环比小幅变化，目前最新值分别为9.73%和11.17%。从波动率锥来看，当前短中期历史波动率低于均值，长期历史波动率在均 值附近，短中期历史波动率均在均值以下，且短期波动率小于中期。 期权策略推荐 3期权策略推荐 本月玉米高位回落。国外，USDA种植意向报告预测2024年美玉米种植9003.6万英亩；低于预期和去年定产面积；同时季度库存报告显示截至3月1日美玉米库存录得83.47亿蒲，低于预期但高于去年同期；另外上周美玉米出口净销售133万吨符合预期，美玉米盘面大幅走高。国内供应方面，近期玉米产区天气较好，东北基层售粮继续增加，深加工收购价下调，北港玉米集港量增多，而华北加工企业门前到车辆基本保持千台以上；不过总体进度仍慢于往年，截至28日全国售粮进度78%，较去年同期慢8%。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，饲用玉米库存处于历史同期低位；加工企业按需采购，收购价格小幅走低；东北第三次收储持续，但收购价有所降低。策略：各关键报告均有利多，美玉米大幅走升拉动国内；不过近期国内玉米产区天气较好，加速基层玉米上量，且当前基层售粮偏慢对后期仍有施压，而下游需求承接有限，供强需弱下短期玉米或将震荡偏弱。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为10.31%，处于历史中等偏低水平,较上周稍有上升。考虑到短中期波动率均在均值以下，且短期波动率小于中期波动率，建议波动率交易者继续持有双买期权组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼公司网站：www.zxqh.net产业研究中心：公众号mqdyjhello