玉米期权月报：9月玉米期价大幅回落 隐波高位震荡

玉米期权月报20231008 研究员：张翠萍投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 ➢标的分析：9月玉米期价大幅回落。国外，黑海协议各方谈判持续，但并未形成一致性方案，且乌克兰与东欧农产品出口问题也未有定论；本周受出口疲弱拖累美玉米大幅走低创3年新低，不过在低吸买盘支撑下触底回升。国内供应方面，东北新季玉米少量上市，新陈玉米价格分化，且整体偏弱；华北玉米上市逐渐增多，且华北深加工门前到车辆整体偏多，玉米价格大幅回落；进口玉米到港增加，使得南港玉米库存大幅增多；另外定向稻谷持续投放且成交活跃，从而对玉米盘面形成压制。需求方面，下游饲企需求偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存小幅回落；华北局部加工企业受新季玉米上市，开机率增加；东北加工企业维持检修计划，开工整体偏低，从而玉米加工消耗偏低，企业库存出现回升。策略：黑海谷物出口更易有利空出现且美玉米总体偏空；国内新季玉米上市逐步增加，但下游消费尚未有明显提升，东北与华北玉米都将面临压力，短期玉米或将继续回落。➢期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.71%，处于历史中等偏高水平。可以将节前入场的 买权策略平仓离场，波动策略建议入场些许卖宽跨期权组合，趋势策略建议观望。 玉米期权 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 9月，玉米主力合约C2311大幅回落，周初开盘价2739元/吨，月度下跌111元/吨，跌幅3.77%，月中最高触及2739元/吨，最低跌至2588元/吨，月度收盘价为2628元/吨。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 9月，玉米期权总成交3107197手，日均成交155360手，最新持仓量为465801手，环比增加164800手，交易活跃度环比上升。 从PCR指标来看，成交量PCR低位稍有反弹，最新值0.95，持仓量PCR底部震荡，当前值1.00，目前期权投资者情绪偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 9月，玉米期权主力合约C2311合约系列，总成交2108360手，环比大幅上升；最新持仓量手264732手，环比增加85315手。C2311合约系列成交量PCR稍有反弹，最新值为0.89，持仓量PCR震荡偏弱，最新值0.77，期权投资者市场情绪偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 9月，玉米主连短期历史波动率低位反弹，中长期历史波动率震荡偏弱。10日历史波动率最新值12.44%，较前值7.12%大幅上升；中长期30日、60日历史波动率环比小幅变化，目前最新值分别为11.03%和13.79%。从波动率锥来看，当前短、长期历史波动率均在均值以上，中期历史波动 率稍落后于均值，整体相差不大，均在中枢附近。 期权策略推荐 3期权策略推荐 9月玉米期价大幅回落。国外，黑海协议各方谈判持续，但并未形成一致性方案，且乌克兰与东欧农产品出口问题也未有定论；本周受出口疲弱拖累美玉米大幅走低创3年新低，不过在低吸买盘支撑下触底回升。国内供应方面，东北新季玉米少量上市，新陈玉米价格分化，且整体偏弱；华北玉米上市逐渐增多，且华北深加工门前到车辆整体偏多，玉米价格大幅回落；进口玉米到港增加，使得南港玉米库存大幅增多；另外定向稻谷持续投放且成交活跃，从而对玉米盘面形成压制。需求方面，下游饲企需求偏弱，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存小幅回落；华北局部加工企业受新季玉米上市，开机率增加；东北加工企业维持检修计划，开工整体偏低，从而玉米加工消耗偏低，企业库存出现回升。策略：黑海谷物出口更易有利空出现且美玉米总体偏空；国内新季玉米上市逐步增加，但下游消费尚未有明显提升，东北与华北玉米都将面临压力，短期玉米或将继续回落。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.71%，处于历史中等偏高水平。可以将节前入场的买权策略平仓离场，波动策略建议入场些许卖宽跨期权组合，趋势策略建议观望。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello