玉米期权周报：玉米期价继续回落 隐波高位震荡

玉米期权周报20240122 研究员：张翠萍投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：国外，美玉米盘面在持续下跌后触发空头回补，盘面跌后反弹。国内供应方面，今年玉米丰产且12月进口玉米495万吨大幅增加，国内供应压力较大。近期华北迎来降雪降温天气，但山东加工企业门前到车辆大量减少，深加工报价多数上涨；随着节前售粮启动，东北玉米基层上量增加，北港集港量增加，深加工报价回落；需求方面，饲用领域谷物替代仍存，且养殖利润较差企业随用随采，玉米库存基本保持；下游加工企业利润偏高，企业低价收购增加，整体库存继续增加；另外多地中储粮启动收储，但收购数量有限且价格偏低，对盘面支撑较弱。策略：美玉米跌后反弹；国内玉米现货供强需弱格局仍未变，长期压力不减，短期华北不利天气限制价格下跌，但下周降雨减少节前上量或将增加；东北天气晴好玉米上量整体偏多，下周盘面预计震荡偏弱。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.01%，处于历史中等偏高水平。考虑到短中长期波动率已修复至均值水平，短期波动率远高于中长期波动率，且短期波动率已到达90分位数位置，之后一段时间内，短期波动率往下靠近中长期历史波动率的概率较大，建议波动率交易者继续持有前期入场的双卖期权组合，可以择机加仓。 标的行情回顾期权行情回顾期权策略推荐123 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 本周，玉米主力合约C2403继续回落，周初开盘价2353元/吨，周度下跌48元/吨，跌幅2.03%，周中最高触及2370元/吨，最低跌至2304元/吨，周度收盘价为2311元/吨。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本 周，玉米 期 权 总成 交374026手，日均成 交74805手，最 新持 仓 量 为441923手，环比增加39467手，交易活跃度环比大幅下降。 从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，反弹无力，最新值0.90，持仓量PCR大幅下降，整体情绪偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周，玉米期权主力合约C2403合约系列，总成交235109手，日度均值环比大幅下降；最新持仓量223345手，环比增加8403手。 C2403合约系列成交量冲高回落，反弹无力，最新值为0.78，持仓量PCR大幅下降，最新值0.81，期权投资者市场情绪偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 本周，玉米主连短历史波动率小幅回落，中长期历史波动率小幅上涨。10日历史波动率最新值16.50%，较前值17.13%小幅回落；中长期30日、60日历史波动率环比小幅上升，目前最新值分别为13.36%和11.35%。从波动率锥来看，当前短中长期历史波动率基本回到均值水平，短期历史波动率仍高于中长期历史波动率，且仍处于90分位数位置。 期权策略推荐 3期权策略推荐 国外，美玉米盘面在持续下跌后触发空头回补，盘面跌后反弹。国内供应方面，今年玉米丰产且12月进口玉米495万吨大幅增加，国内供应压力较大。近期华北迎来降雪降温天气，但山东加工企业门前到车辆大量减少，深加工报价多数上涨；随着节前售粮启动，东北玉米基层上量增加，北港集港量增加，深加工报价回落；需求方面，饲用领域谷物替代仍存，且养殖利润较差企业随用随采，玉米库存基本保持；下游加工企业利润偏高，企业低价收购增加，整体库存继续增加；另外多地中储粮启动收储，但收购数量有限且价格偏低，对盘面支撑较弱。策略：美玉米跌后反弹；国内玉米现货供强需弱格局仍未变，长期压力不减，短期华北不利天气限制价格下跌，但下周降雨减少节前上量或将增加；东北天气晴好玉米上量整体偏多，下周盘面预计震荡偏弱。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.01%，处于历史中等偏高水平。考虑到短中长期波动率已修复至均值水平，短期波动率远高于中长期波动率，且短期波动率已到达90分位数位置，之后一段时间内，短期波动率往下靠近中长期历史波动率的概率较大，建议波动率交易者继续持有前期入场的双卖期权组合，可以择机加仓。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello