玉米期权月报：玉米期价触底反弹 隐波高位震荡

玉米期权月报20240201 研究员：张翠萍投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：国外，机构显示美玉米2024年播种面积减少及近期出口净销售符合预期，但乌克兰谷物出口增加，美玉米盘面冲高回落。国内供应方面，今年玉米丰产且进口玉米偏多，国内供应压力较大。本周玉米产区天气较好，节前售粮加速，截至25日全国售粮进度过半，基本追上去年同期。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，且养殖利润较差企业随用随采，玉米库存基本保持；下游加工企业利润偏高，企业低价收购增加，整体库存继续增加。中储粮收储持续进行，对市场存在支撑。策略：美玉米低位震荡；国内玉米现货供强需弱格局仍未变，长期压力不减，且近期产区上量增加，渠道库存较少而市场流通偏多，不过中储粮收储持续进行支撑盘面，短期玉米震荡。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.19%，处于历史中等偏高水平。考虑到中长期波动率已修复至均值水平，短期波动率已回到均值以下，且落后于中长期波动率，之后一段时间内，短期波动率往上靠近中长期历史波动率的概率较大，建议波动率交易者前期持有的双卖期权组合可以考虑逐步减仓。 标的行情回顾期权行情回顾期权策略推荐123 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 1月，玉米主力合约C2403触底反弹，月初开盘价2394元/吨，月度下跌56元/吨，跌幅2.33%，月中最高触及2426元/吨，最低跌至2283元/吨，月度收盘价为2345元/吨。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 1月，玉米期 权 总成交1665573手，日 均成 交75708手，最 新持 仓 量 为444559手，环比增加47735手，交易活跃度环比大幅上升。 从PCR指标来看，成交量PCR底部震荡，反弹无力，最新值1.39，持仓量PCR大幅下降，整体情绪偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 1月，玉米期权主力合约C2403合约系列，总成交971159手，日度均值环比大幅下降；最新持仓量218035手，环比增加5154手。 C2403合约系列成交量底部震荡，反弹无力，最新值为0.81，持仓量PCR大幅下降，最新值0.66，期权投资者市场情绪偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 1月，玉米主连短期历史波动率大幅回落，中长期历史波动率小幅上涨。10日历史波动率最新值8.94%，较前值15.19%大幅回落；中长期30日、60日历史波动率环比小幅上升，目前最新值分别为13.00%和11.38%。从波动率锥来看，当前短期历史波动率回落均值水平以下，中长期期历史 波动率在均值附近，短期历史波动率已落后于中长期历史波动率。 期权策略推荐 3期权策略推荐 国外，机构显示美玉米2024年播种面积减少及近期出口净销售符合预期，但乌克兰谷物出口增加，美玉米盘面冲高回落。国内供应方面，今年玉米丰产且进口玉米偏多，国内供应压力较大。本周玉米产区天气较好，节前售粮加速，截至25日全国售粮进度过半，基本追上去年同期。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，且养殖利润较差企业随用随采，玉米库存基本保持；下游加工企业利润偏高，企业低价收购增加，整体库存继续增加。中储粮收储持续进行，对市场存在支撑。策略：美玉米低位震荡；国内玉米现货供强需弱格局仍未变，长期压力不减，且近期产区上量增加，渠道库存较少而市场流通偏多，不过中储粮收储持续进行支撑盘面，短期玉米震荡。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.19%，处于历史中等偏高水平。考虑到中长期波动率已修复至均值水平，短期波动率已回到均值以下，且落后于中长期波动率，之后一段时间内，短期波动率往上靠近中长期历史波动率的概率较大，建议波动率交易者前期持有的双卖期权组合可以考虑逐步减仓。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello