玉米期权月报：玉米期价继续反弹 隐波维持低位

玉米期权月报20231105 研究员：张翠萍投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：国外，美联储继续保持当前利率不变但声明偏鹰，美玉米出口受中墨采购放缓而走低；不过美元大幅走低给盘面带来支撑，美玉米周线触底反弹小幅收低。国内供应方面，今年玉米丰产基本确定，且目前收获超9成，且当前黑龙江收获基本结束。东北近期出现降雪，气温偏低利于基层玉米储存，降雪出现不利玉米运输，从而玉米上量有减少趋势，玉米报价小幅上调，且北港集港量与下海量均有降低；华北地区即将迎来降温，从而玉米上量减缓，市场价格有所企稳；南港内外贸玉米到货均有增加，库存继续回升。需求方面，饲用稻谷投放完毕，且小麦退出替代，下游饲企对玉米需求增加，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；新粮大量上市，华北与东北加工企业开机率增加，加工企业积极采购，库存小幅回升。策略：美玉米受宏观与产业多空影响低位震荡；国内玉米丰产基本确定，但当前东北出现降雪，华北开始降温，且下游深加工需求有所恢复，短期玉米或将继续震荡上行。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.59%，处于历史中等偏低水平。考虑到短期历史波动率远低于中长期历史波动率，且偏离均值较大，后续短期波动率反弹概率较大，可考虑买权入场。趋势交易者建议观望，波动率交易者建议入场双买组合。 玉米期权 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 本周，玉米主力合约C2401继续反弹，周初开盘价2512元/吨，周度上涨47元/吨，跌幅1.88%，周中最高触及2555元/吨，最低跌至2510元/吨，周度收盘价为2553元/吨。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周，玉米期权总成交627255手，日均成交125451手，最新持仓量为320513手，环比增加9343手，交易活跃度环比上升。 从PCR指标来看，成交量PCR低位震荡，最新值1.02，持仓量PCR稍有反弹，当前值1.26，目前期权投资者情绪偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周，玉米期权主力合约C2401合约系列，总成交421008手，日度均值环比小幅上升；最新持仓量237102手，环比增加6523手。 C2401合约系列成交量PCR低位反弹，最新值为1.15，持仓量PCR低位反弹，最新值1.14，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 本周，玉米主连短期历史波动率大幅回落，中长期历史波动率均略有回落。10日历史波动率最新值6.71%，较前值10.03%大幅回落；中长期30日、60日历史波动率环比略有回落，目前最新值分别为12.13%和14.12%。从波动率锥来看，当前长期历史波动率在均值以上，短中期历史波动率落后于长期波动率，也落后于均值，且短期波动率偏离较大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 国外，美联储继续保持当前利率不变但声明偏鹰，美玉米出口受中墨采购放缓而走低；不过美元大幅走低给盘面带来支撑，美玉米周线触底反弹小幅收低。国内供应方面，今年玉米丰产基本确定，且目前收获超9成，且当前黑龙江收获基本结束。东北近期出现降雪，气温偏低利于基层玉米储存，降雪出现不利玉米运输，从而玉米上量有减少趋势，玉米报价小幅上调，且北港集港量与下海量均有降低；华北地区即将迎来降温，从而玉米上量减缓，市场价格有所企稳；南港内外贸玉米到货均有增加，库存继续回升。需求方面，饲用稻谷投放完毕，且小麦退出替代，下游饲企对玉米需求增加，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；新粮大量上市，华北与东北加工企业开机率增加，加工企业积极采购，库存小幅回升。策略：美玉米受宏观与产业多空影响低位震荡；国内玉米丰产基本确定，但当前东北出现降雪，华北开始降温，且下游深加工需求有所恢复，短期玉米或将继续震荡上行。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.59%，处于历史中等偏低水平。考虑到短期历史波动率远低于中长期历史波动率，且偏离均值较大，后续短期波动率反弹概率较大，可考虑买权入场。趋势交易者建议观望，波动率交易者建议入场双买组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello