固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 新发行的KOROIL '27 / 29收紧了c4bps，KOROIL Float' 27收紧了9bps。今天早上，HONGQI '25上涨了0.5 pt。市场流动向卖出倾斜，前端IG的卖势较好。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 SHUION:具体的再融资计划尚未到位。我们认为SHUIONS的当前估值没有吸引力，尤其是SHUION '24。SHUIONS下跌1 - 1.2 pts。见下文。 LNGFOR:媒体报道称，龙湖集团计划使用商业物业支持的新银行贷款来偿还两项总计30亿元人民币的保险公司债务。LNGFOR今天上午持平至0.8 pt。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 昨日，隔夜UST收益率收紧3 - 6个基点。在新发行的债券上，香港按面值定价了3亿美元的364天债券，收益率为7.75%。KOROIL定价3亿美元的3年期浮动利率债券为SOFR + 83，5亿美元的3年期固定利率债券为T + 70，6亿美元的5年期固定利率债券为T + 80。在次要方面，HYUELE / HYNMTR / SAMTOT 27 - 29收盘保持不变，扩大至2个 基 点 。 鉴 于 即 将 发 行 的 新 产 品 ，JP名 称SMBCAC 33的 销 量 更 好 。ASAMLI /FUKOKU Perps等JP保险混合动力车小幅上涨0.1 - 0.3 pt。在中国IGs中，HAOHUA /TENCNT 30s保持不变，宽1bp。BBB TMT MEITUAs / XIAOMIs收紧1 - 2bps。在金融方面，中国银行T2s / AMC /租赁名称喜忧参半。BNKEA 27 - 28收紧2 - 6个基点。ORIEAS 27s收紧2个基点。HRINTH的销量仍然较好，其24秒的销量扩大了10个基点。BOCAVI '28 / AVIILC' 27扩大2个基点。隔夜利率收紧后，AT1的交易时段相对乐观。DBSSP / BBLTB Perps保持不变，高0.2 pt，松散的纸张消化良好。在欧盟AT1中，亚洲时段存在以PB为中心的双向混合流动。BACR 6.125 Perp / UBS 7 Perp / SWEDA7.625 Perp上升0.1 - 0.2 pt。在香港，PRUFIN / FWDGHD绩效高出1.4 - 2.1点。NWDEVL / NANFUN上升了0.2 - 0.4 pt。中国房产上涨。LNGFOR 27 - 32在上周五上涨2.5 - 4.1 ps之后，又上涨了2.2 - 3.3点。ROADKG '24在上周五下跌7.3点之后反弹2.4点 ， 其25 - 26点 也 上 涨 了0.5 - 0.6点 。 大 湾24 - 26秒 上 升 了1.1 - 2.0点 。CHJMAO / COGO 26上升0.8 - 1.0 pt。SHUION / GRNCH 25s高出0.6 - 0.9 pt。在工业方面，AACTEC 26 / 31又增加了0.4 - 0.6 pt。在澳门博彩业中，MPEL上涨了0.2 -0.4 pt。在印度空间，UPLLIN 28 / 30 / Perp降低了0.7 - 0.9 pt。AZUPOE 24 / 26又下降了0.3 - 0.6 pt。印尼名字MDLNIJ '25下降了1.6 pt。BUMAIJ '26降低了0.9 pt。穆迪将BUMA高级担保票据的评级下调一级至B1。 在高beta名称/ LGFVs / perps空间中，情绪是建设性的。FRESHK / CWAHK 25 - 26s上涨0.1 - 0.3 pt。GRPCIN / SUNSHG /ZHONAN 26s上涨了0.3 - 0.5 pt。低收益的LGFV在PB / AMs中的销售较好。5 - 6％的LGFVs SXUCI '/ NJDEp PerH. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-上周五标普（- 0.14%）、道指（- 0.77%）和纳斯达克（+ 0.16%）涨跌不一，上周三大指数均走高，纳斯达克创历史新高。上周五，UST收益率小幅回落，2 / 5 / 10 / 30收益率达到4.59% / 4.20% / 4.22% / 4.39%。 服务台分析师评论分析员市场观点 瑞安置地（SOL）报告主要预期FY23业绩疲软，房地产销售减半。鉴于房地产销售复苏缓慢及其流动性收紧，我们对再融资风险感到担忧。我们认为，SHUIONS目前的估值没有吸引力，尤其是SHUION '24。SHUIONS在业绩公布后下跌1 - 1.4点 尽管房地产销售的公认ASP显着降低，但SOL的毛利率较高，反映出在房地产销售急剧下降的情况下，其IP的贡献百分比较高。在FY23，知识产权组合的占用率为91%，而FY22为89%。在23财年，SOL的合同销售额为114亿元人民币，比22财年的272亿元人民币下降了58.1%。在FY24，SOL可归因于可销售住宅资源。 152亿元人民币，比23财年低14.8%。SOL没有提供24财年的合同销售目标，但在投资者电话会议期间，对房地产销售表现出谨慎的态度。 SOL的信用状况在23财年减弱，其无限制现金下降48.6％，至57亿元人民币，ST债务增加2.4％，至126亿元人民币。在23财年，该公司偿还了115亿元人民币的债务，其中包括5亿美元的SHUION 5.75 11 / 12 / 23。偿还资金来自内部资源，部分反映了更具挑战性的再融资环境。在FY24，SOL的到期债务总额为125亿元人民币，在1H24到期60亿元人民币。在投资者电话会议期间，该公司没有提供具体的再融资计划。 SOL正转向在岸融资，尤其是来自其IP的运营贷款。截至12月23日，SOL的可归属投资财产为465亿元人民币，投资组合的LTV仅为30％。尽管其大部分IP已抵押，但我们估计，如果SOL将IP的LTV提高到50％，则其流动性净空可能为90亿元人民币。 离岸亚洲新发行(已定价) 在岸一级发行方面，昨日发行信用债126只，金额1070亿元。截至目前，发行信用债1, 917只，募集总额为1, 7770亿元，同比减少6.3% 媒体报道称，中国监管机构敦促银行加快对私人开发商的新贷款批准[AGILE]穆迪将Agile CFR评级下调至Caa2并维持负面展望[CAPG]中国澳源宣布根据离岸债务重组分配计划对价权利[CRHZCH]华润置地23财年收入增长21%，达到347亿美元，税前利润增长19.7%，达到92亿美元[CSCHCN]由于投资性房地产的公允价值损失，中国南方城市预计截至12月24日的900万亏损高达50亿港元[GRNCH]媒体报道绿城中国将提前着手安排2025年到期的债务[LNGFOR]媒体报道称，龙湖集团计划使用商业物业支持的新银行贷款来偿还两项总计30亿元人民币的保险公司债务[SHIMAO]世茂集团制定离岸债务重组方案[SHUION]瑞安土地将以人民币1.05亿元的价格出售上海地块，酒店的土地使用权。[ZHLGHD]香港高等法院驳回了中梁控股集团的清盘申请 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，而CMBIGM不会。 对此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得为任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条