有色金属衍生品日报

1 / 19 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年3月26日星期二 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 【市场回顾】 1、期货:今日沪铜主力收于72000元/吨，跌430元/吨，跌幅0.59%，沪铜指数减仓7803手至53.33万手。 2、现货：进入下月票交易后贸易商部分长单暂停交付，现货流通速度较前几日继续走弱。据调研目前下游采购并不紧张，持货成本增加也使得预期采购量有所收缩。若盘面继续回撤，预计现货升水止跌企稳。 【重要资讯】 1、亚特兰大联储主席博斯蒂克重申预计今年只会有一次降息；“大鸽派”古尔斯比继续坚守2024年进行三次降息的预期；美联储理事库克认为住房通胀将继续下降，但需要在降息方面谨慎行事。总体来说，美联储内部存在一定分歧，令市场预期也随之不断波动。 2、 刚果民主共和国和秘鲁的官方数据显示，刚果2023年取代秘鲁成为全球第二大铜生产国，但在出口方面仍落后于秘鲁。刚果央行报告称，去年铜产量约为284万吨。秘鲁矿业和能源部称，去年铜产量为276万吨。近几年，刚果铜产量一直落后于秘鲁，智利保持矿产铜最大产量国家。然而，秘鲁在铜出口方面仍要领先于刚果。去年，秘鲁出口了295万吨铜，因销售往年库存而导致出口量超过了年度产量。秘鲁能源和矿业部长Romulo Mucho曾在本月初表示，预计2024年铜产量将增至300万吨。 【交易策略】 单边：最近铜价开始震荡回落，宏观方面，美联储利率会议上鲍威尔论调中性偏鸽，但是美国就业和PMI数据整体指向美国劳动力市场的火热、美国经济强劲，显示出 通研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 2 / 19 大宗商品研究所 有色研发报告 胀持续的风险，因此美元显示出韧性。基本面方面，本轮铜价上涨的主要原因是基于供应端担忧，但是铜价上涨以后，废铜货源增多，冶炼厂原料情况改善，二季度冶炼厂 减产情况可能会令市场失望。近两周下游处于持续观望状态，不少下游的心理价位在71000-72000附近。价格方面，预计铜价可能进入整理状态，消化前期的过快涨幅，并酝酿新的一波上涨行情，支撑位关注伦铜8700美元/吨，沪铜71000元/吨。 (以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：铝价冲高回落，沪铝2405合约涨10元至19490元/吨；沪铝指数增仓1.49万手至58.56万手； 2、现货市场：周二现货市场进一步转弱，对当月大幅贴水，佛山对当月实际成交贴水120~150，无锡对当月贴水 90~110，期现套利窗口打开。 3、能源成本方面：煤炭价格弱势企稳，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，845元/吨（0）；5000CV，740元/吨（0）；4500CV，645元/吨（0）。 【重要资讯】 1、俄铝23年年度报告显示，23年下半年俄铝成本2062美元/吨，23年全年2173美元/吨；此外，俄铝年报里面提及的此前欧洲地区因为电费问题减产的产能大概在110万吨； 2、【世纪铝业原铝冶炼工厂有望获美国政府融资计划资助】据媒体报道称，美国铝生产行业巨头Century Aluminum（世纪铝业)将获得高达5亿美元的资金，用于在密西西比河流域建造45年来美国首个全新的原铝冶炼工厂。据媒体报道，该项目将使目前美国的原铝工业的生产规模扩大一倍，并使传统冶炼厂的碳排放量减少大约75%。 【交易策略】 下游需求明显逐步迈入旺季，但是结构性问题表现较为明显，电解铝进口增加以及铝棒厂库货源压价销售，铝锭的性价比相比铝棒表现较为一般，贸易市场维持大贴水的格局；伴随价格上涨，中下游畏高减少采购，现货市场进一步走弱。 1、单边：有色及工业品价格共振回落，拖累铝价走势，价格上涨后下游采购节奏放缓，社会库存持续累积，短期或将调整，建议暂时观望，等价格回调后在继续布局多单； 3 / 19 大宗商品研究所 有色研发报告 2、套利：价格高位博弈，进口补充明显，现货流动性充裕，套利建议暂时观望； 3、期权：暂时观望；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝震荡下跌，AO2405合约跌29元至3281元/吨； 2、现货市场：（25日）山西孝义地区大型氧化铝企业与大型产业链采购企业成交0.5万吨现货氧化铝，成交价格3270元/吨；预计两家大型实体企业间的现货交易将在近期逐渐增多，对阶段内区域现货价格发现有更强话语权。另外山西地区贸易成交0.3万吨，成交价格3280元/吨 【重要资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，广西大型氧化铝企业因天然气输送管道故障，当前焙烧炉全部停产，燃气设备公司和企业目前正积极抢修，预计抢修周期3-5天，焙烧产量错时影响2万吨以上。该企业长期运行产能230万吨左右，五台焙烧炉以四备一模式运行。 2、爱择咨询了解，山西吕梁某氧化铝厂生产线路发生故障，结合矿石紧张，运行产能从70~90万吨降至约40-50万吨，暂无明确恢复时间。 【交易策略】 1、单边：目前氧化铝厂复产的逻辑占据上风，市场预期山西矿4月上旬能够陆续复产，价格向震荡区间下沿靠拢，但是供应端近期扰动仍然较多，一定程度上提供抵抗，需要谨慎谨防后期的不及预期，短期空单继续持有； 2、期权：卖出AO2405-C-3350看涨期权暂时继续持有，15日卖出价15.09元/吨，保证金157元/吨持有至4月15日（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：锌价破位下跌，沪锌2405合约跌185元至21025元/吨；沪锌指数减2696手至20.68万手； 2、现货情况：市场货源充足，下游企业高位慎采，整体成交一般；上海地区对04合 4 / 19 大宗商品研究所 有色研发报告 约报-40~-60，较上一日持平； 【重要资讯】 1、专注于拉丁美洲的Nexa Resources（纽约证券交易所代码：Nexa）经营着秘鲁最大的地下锌矿Cerro Lindo，正寻求通过其在卡哈马卡（Cajamarca）提交的勘探许可申请扩大其在秘鲁的版图。 据当地报纸Gestión报道，该勘探区域占地1000公顷，这是该公司在八天内针对秘鲁北部矿产丰富地区之一的卡哈马卡提交的第二份申请。 此前，Nexa于1月宣布，今年将拨出5800万美元用于勘探，作为其替代和增加矿产储量和资源的长期战略的一部分。 【交易策略】 锌价破位下跌，跌破此前震荡区间，主因今日工业品整体表现不佳，黑色系大幅下跌，叠加沪锌近期库存持续累积，终端消费表现一般。 1、单边：消费表现弱势，预计锌价或将交易弱现实承压调整，关注2.07万元附近的支撑； 2、套利：库存持续累积，观望； 3、期权：暂时观望等待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16155元/吨，盘面震荡下行，较前一交易日下跌80元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16075元/吨，较上一交易日下跌25元/吨。 【重要资讯】 1.3月废电瓶价格基本持稳，当前在9725元/吨左右。近期铅价维持高位震荡，若厂家大幅调整价格，回收商畏跌/看涨情绪均会显现，整体出货意向会转弱。再生铅厂原料库存相对充足，其中在3月份第一周安徽多家企业日到货量高达5000吨，厂内原料快速达到高位，而后两周虽然到货有减少，但库存位置仍较安全。 2.3月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.59万吨，较上周减少0.68万吨。偏北方地区原生铅炼厂检修继续推进，铅锭地域性供应趋紧，加之铅价震荡回落，大型下游企业按需接货，铅锭社会库存延续降势，降至近一个月低位。 【交易策略】 5 / 19 大宗商品研究所 有色研发报告 供应端，原生铅炼厂检修增多，其中交割品牌货源再度减量，而再生铅利润尚可，供应稳中有增。但铅消费方面，淡季态势开始显现，下游企业采买谨慎。海外铅矿受铅锌矿山减产影响后市场流通货源减少，供应紧张趋势加剧，加工费再度下跌。 单边：当前供需矛盾暂不突出。预计短期震荡运行为主，关注上方压力位1.65万元/吨，后续注意国内废电瓶等原料供应与铅酸电池企业开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2405下跌2800至131780元/吨，指数持仓增加2969手； 【重要资讯】 1、3月23日，在印尼OBI产业园，力勤资源湿法三期ONC项目选矿系统顺利投料，这标志着该项目取得阶段性成果，项目由建设阶段逐步转为试生产阶段。ONC项目作为力勤HPAL项目的第三期，规划3条生产线，年设计产能6.5万金属吨镍钴化合物，全部投产后，力勤HPAL项目（一至三期）预计产能将达到12万金属吨镍钴化合物。 【交易策略】 镍价强势的主要支撑来源于硫酸镍价格坚挺以及镍矿RKAB审批缓慢，但镍板供需过剩较为明显，累库压力较大。近期印尼官员称已批准1.52亿吨镍矿生产配额，令市场对镍矿价格下跌抱有更高期待，镍价也随之走弱。力勤MHP项目投料，以及4月龙头项目复产，都意味着4月MHP供应有望放松，硫酸镍也有即将见顶的预期。镍价多头逻辑松动，逐渐向空头转化，后市仍有下跌空间，建议逢高沽空。关注宏观风险。 1、单边：背靠13.5-13.8万反弹抛空（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2405合约下跌190至13330元/吨，指数持仓增加1.5678万手； 【重要资讯】 1、钢联讯，近日，宝钢德盛2024年3月系列年修拉开帷幕，为确保检修工作顺利进行，公司以“夯实检修过程管理，提升设备状态；强化检修资源保障、确保检修质量”为指导思想，以“精心准备、精心组织”为原则，实行“全方位、全过程”的检修管理，扎 6 / 19 大宗商品研究所 有色研发报告 实推进各项准备工作，确保高质量完成检修各项工作。 2、51不锈钢讯，佛山大型不锈钢冷轧厂疑因原料供应衔接问题，当前停机待料。据消息人士称，钢厂主要以201冷轧生产为主，机器已经停止运作，不过过两天就会重新开启，没有什么大问题。 【交易策略】 现货行情脆弱，成交不理想，降价速度快。调研显示锡佛两地消费不济，库存有继续增加的倾向。然而，青山4月高碳铬铁招标价环比涨500后提振铬铁现货价格，印尼镍矿RKAB审批仍然胶着，废不锈钢降至9500元/吨，镍铁成交940元/镍点，询价930元/镍点，不锈钢成本在13600-13700一线，无论是盘面还是现货都在亏损，做空缺乏安全边际。期现套利也没有合适的价差，暂时看13000-14000之间宽幅震荡。 1、单边：宽幅震荡，等待镍矿审批加速（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收222100元/吨，盘面震荡走低，较前一交易日下跌4870元/吨； 2、现货情况：今日早盘沪锡价格震荡下行，下游企业挂单量有所增多，大部分贸易企业反应上午成交10吨左右。总体来说今日上午现货市场成交有所回暖，但下游企业观望情绪仍浓。 【重要资讯】 1.印尼矿业部官员近期表示，该国政府已经发放锡矿生产配额4.5万吨左右，该国正在加速生产配额审批。该官员表示，截至目前该国政府已经为总计191家矿产商发放生产配额。结合此前的报道，印尼计划在3月完成RKAB审批工作，1-2月印尼锡锭出口量极少，不过已有企业获得配额，出口逐步恢复，但因年后国内锡锭进口盈利窗口持续关闭，锡锭进口量预期持续下降。 2.截止上