固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 亚洲IG空间收紧1 - 3bps，购买流量更好。中国基准中国化工，ORIEAS出价良好。美国检察官对阿达尼集团潜在贿赂进行调查后，阿达尼集团下跌0.5 - 3分。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 BCLMHK:宣布100亿美元MTN计划。我们将BCLMHK Float 24 - 25的买入建议更改为BCLMHK Float 26 - 27的估值。见下文。 中国政策-信贷增长在需求疲软的情况下下降。CMBI预计，未偿还的社会融资增长可能会从2023年底的9.5%温和上升至2024年底的10%。CMBI经济研究的评论见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 上周五，在新发行的债券上，SHUGRP按面值定价了1.8亿美元的3年期债券，收益率为7.2％。新的SIASP '34表现良好，从RO（T 110）收紧约15bps至T 95区域。在KR，HYNMTR / HYUELE / SAMTOT 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 27 - 29秒小幅收紧1 - 2个基点。在中国的IG中，HAOHUA 29 - 30收紧了2 - 3个基点。TENCNTs / BABAs的长端收紧1 - 4个基点。诸如MEITUA / XIAOMI / WB30s的BBBTMT也更紧1 - 3bps。在金融方面，中国AMC /租赁名称如BOCAVI '29 / ORIEAS' 27持平至2个基点。在AT1中，ICBCAS 3.58 Perp / CHOHIN 5.5 Perp / NANYAN 6.5Perp在跨境RM的购买下保持不变，为0.2 pt。亚洲PB提供的欧盟AT1更好，但竞标在很大程度上仍然具有支撑性。BACR 9.625 Perp / UBS 9.25 Perp / INTNED 3.875 Perp下降0.1 - 0.4 pt。在香港，NWDEVL / HYSAN Perps上涨0.3 - 1.0 pt，而HYSAN '35 /CPREIT' 30 / LASUDE '26下跌0.4 - 0.7 pt。中国的财产也喜忧参半。RDHGCL 7.8 03 /20 / 24，在即将到来的星期三成熟，上涨13.6点，至70年代低点。YLLGSP '26上涨了0.6便士。另一方面，VNKRLE 25 - 29下跌1.2 - 1.4点，但收盘上涨2点。GEMDAL '24/ LNGFOR 27 - 32s / SHUION 24 - 26s下降0.5 - 1.0 pt。在其他地方，BTSDF 24 / 26上升了0.2 - 0.5个百分点。H & H于3月25日宣布赎回BTSDF 5.625 10 / 24 / 2024（53.352万 美元）和CNH发行 。SFHOLD '30下 跌2.6 pt。 澳门 博彩 名 称 很 安 静 。STCITYs / WYNMAC较低0.1 - 0.3 pt。在印度空间，ADSEZ '29 / ADANEM' 30下降了0.3便士。印尼名称LMRTSP 24 / 26上涨0.1 - 0.3 pt，收盘上涨0.8 - 1.3 pts。 高贝塔名字/ LGFV / SOE罪犯是坚定的。CPDEV '25 / BCDHGR' 26不变，为高0.2 pt。GZINFU '26 / GZDZCD' 25 / GZGETH '27在GZINFU新发行的定价中上涨0.1 - 0.2 pt。FANGYA '24上涨0.9 pt。WHREST '24上升了0.5个百分点。山东名字SHGUOH '26/ JNHITE' 24上升了0.1个百分点。在SOE罪犯中，SPICPT 3.45罪犯上升0.1 pt，而CHSCOI 3.4罪犯下降0.3 pt。在其他地方，CWAHK '26增加。 0.4 pt，收盘上涨1.3 pts。GRPCIN '26是上升0.1磅。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（- 0.65%），道指（- 0.49%）和纳斯达克（- 0.96%）上周五回落。美国密歇根州3月24日的消费者信心指数从2月24日的76.9降至76.5，低于预期的77.1。UST收益率上周五上涨，2 / 5 / 10 / 30收益率达到4.72％/ 4.33％/4.31％/ 4.43％。 服务台分析师评论分析员市场观点 BCLMHK：100亿美元MTN计划 24年3月15日，香港交通银行租赁管理公司（BCLMHK）宣布了100亿美元的MTN计划，预计将于24年3月18日左右生效。新的MTN可能由BCLMHK发行，受益于交通银行金融租赁公司提供的Keepwell和资产购买契约。, Ltd.（BCFL）。BCFL是BCLMHK的在岸间接母公司，由通信银行（BOCOM）拥有100％。发行结构与之前的MTN计划相同，上限为600亿美元。 BCLMHK在2024年和2025年到期的离岸美元债券分别为17亿美元和9.5亿美元。新的MTN计划将有助于为其部分到期再融资。另一方面，交通银行的美元债券与包括BCFL和BCLMHK在内的任何子公司都有交叉违约条款，门槛为2500万美元。因此，我们预计交通银行将对BCLMHK提供强有力的隐性支持。 与此同时，自1月24日以来，短期BCLMHK收紧了c40 - 50bps，跑赢了长期BCLMHK。我们将BCLMHK FLOAT 24 - 25的买入建议更改为中性估值。相反，我们在BCLMHK Float 26 - 27上提出买入建议，以获得更好的风险回报。我们继续看到中国融资租赁领域的BCLMHKs收益率回升，以及交通银行的杠杆效应。BCLMHKs提供38 - 64个基点的回升，超过BOCOMs。 中国政策-需求疲软导致信贷增长下降 由于需求疲软以及人民币假期效应，2月中国未偿还的社会融资增长跌至五个月低点。家庭部门的信贷供应显着收缩，而企业部门的增长则温和放缓。由于A股市场在“国家队”的支持下反弹，非银行金融机构的贷款出现了自2015年7月以来的最大增长。24年2月24日，在私人部门需求疲软和政府债券发行节奏滞后的情况下，社融流量和新增人民币贷款均放缓。展望未来，我们认为中国需要进一步放松信贷政策和财政政策扩张以促进信贷增长。未来，一线城市可能会进一步放松房地产政策。同时，内阁可能会引导政府加快债券发行和财政支出，以刺激实际需求。中国人民银行可能在下半年进一步降低首套房和二套房购房者的存款准备金率、LPR和抵押贷款利率。我们预计未偿社会融资增速可能会从2023年底的9.5%温和上升至2024年底的10%。 由于需求疲软和人民币假期效应，债券和贷款融资放缓，社会融资流量显着下降。社会融资流量同比下降51.9%（除非另有说明，均按同比计算），从1月的6.5万亿元人民币下降至2月的1.5万亿元人民币，原因是突出的顺丰基金增长从9.5%降至9%。债券融资是主要原因，2月份公司债券和政府债券融资暴跌55.2%和26.1%考虑到今年财政支持力度加大，我们预计未来两个季度政府债券融资速度将有所回升。2月份对实体部门的新增人民币贷款也显着下降46.3％，至9773亿元人民币影子融资方面，新增委托贷款继续下降，信托贷款同比显著增加。未贴现银行承兑融资在2月份上涨5633亿元人民币后收缩3688亿元人民币2M24年，社融流量下降12%，人民币贷款、银行承兑和政府债券融资下降13.8%、32.7%和27%，企业债券增长24.4%。由于经济前景进一步减弱，10年CGB收益率跌至2.3%左右的历史低点。2月M2增速持平于8.7%，而M1增速降至1.2%，因商业活动依然疲弱。 由于最大的家庭借款收缩，新增人民币贷款低于预期。2月新增人民币贷款低于预期，为1.45万亿元人民币，将未偿还人民币贷款的增长从10.4%拖累至10.1%，为2000年代初以来的最低水平。向家庭提供的新贷款显着下降至人民币5907亿元，这是历史上最大的收缩。2月新的短期贷款减少了4868亿元人民币，因为人们在收入前景疲软的情况下用年终奖金偿还了消费者债务，而新的中长期贷款达到了1038亿元人民币，因为房地产销售在2月仍然低迷企业部门新增贷款同比下降2.5%，至1.57万亿元人民币。非银行金融机构新增贷款大幅增加4045亿元，为2015年7月以来最大增幅，A股市场在“国家队”的支持下反弹。 中国需要额外的信贷政策放松和财政政策支持，因为今年信贷增长可能温和反弹。中国可能需要进一步放松信贷政策以提振信贷需求。未来几个月，一线城市可能会进一步放松房地产政策。内阁可能会引导各国政府加快债券发行和财政支出，以提振总需求。中国人民银行可能会进一步将RRR降低50个基点，将LPR降低10个基点，并适度降低首套房和二套房购房者的抵押贷款利率。今年信贷增长可能会温和反弹，因为突出的SF增长可能会从2023年底的9.5%上升到2024年底的10%。我们维持对2024年GDP增长4.8%的预测。 单击此处获取完整报告 在岸一级发行方面，昨日发行了101只信用债，金额为1510亿元。截至目前，发行了1149只信用债，募集总额为1132亿元，同比增长12.4% [ADEIN]Adani Group计划在25财年投资超过145亿美元；美国检察官对该公司在印度的潜在贿赂进行了调查 [FUTLAN]Seazen Group预计FY23净利润将增长3.5倍，至8亿元人民币至10亿元人民币，而FY22为2.8亿元人民币。这一增长归因于资产和子公司股权处置的收益 [GEMDAL]金地宣布任命徐家俊为董事长 [LNGFOR]龙湖集团于2月24日以3.3亿元人民币收购西安地块 [LVGEM]LVGEM（中国）预计FY23亏损将从FY22的2.97亿元人民币扩大至21亿元人民币 [ZHLGHD]中梁控股预计23财年亏损将从22财年的13亿元扩大至4 - 46亿元人民币 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、