铝铝铝铝产业链周度报告产业链周度报告产业链周度报告产业链周度报告2024202420242024----3333----15151515中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）美国2月核心CPI同比仍高达3.8%，连续第二个月高于市场预期，美国通胀具有粘性进一步支持美联储当前偏谨慎的降息立场，短期市场对美联储今年的降息路径预期并未发生显著改变，美元指数先扬后抑，继续在103附近波动，下周美联储议息会议大概率不会降息，但需关注会议措辞。（2）稳增长是市场期待，市场情绪渐回暖，政策方面对有色需求偏有利。市场焦点主要观点交易策略美国经济数据支撑降息预期，3月份议息会议基本不会降息，美元指数继续维持震荡，两会过后，国内宏观环境有所好转。上游矿端价格价格坚挺，氧化铝价格亦为成本端提供支撑，电解铝企业复产意愿不高，预计云南大规模复产还需时日，市场“金三银四”季节性旺季到来，下游消费有向好预期，同时社会库存累库幅度放缓，关注铝锭库存拐点，综上，铝价易涨难跌。铝价震荡偏强，关注上方压力。 PART 02多空焦点多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素电解铝产量表现平稳下游需求恢复尚需时日成本支撑犹存铝锭社库继续累积库存累库幅度放缓 PART 03数据分析国内电解铝产能持稳运行国内电解铝产能持稳运行国内电解铝产能持稳运行国内电解铝产能持稳运行国内电解铝运行产能稳定在4200万吨附近。四川某铝厂计划停槽技改，预计月底完成停槽，技改前该企业运行产能约为6.5万吨，预计9月完成全部产能技改。国内电解铝新投产能一季度暂无规划，目前企业持稳生产为主，云南地区电解铝炼厂复产情况尚不明朗，需持续关注，供应端云南复产传闻未落地，尚处枯水期电力供应稳定性不强缘故，电解铝企业复产意愿不高，预计云南大规模复产还需时日，铝价下方支撑仍较好。27528529530531532533534535536537503-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月值当月值当月值当月值20192020202120222023-7-5-3-113579111303-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(%)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月同比当月同比当月同比当月同比20192020202120222023 PART 03数据分析铝成本铝成本铝成本铝成本::::氧化铝氧化铝氧化铝氧化铝价格小幅走弱价格小幅走弱价格小幅走弱价格小幅走弱预预预预焙阳极焙阳极焙阳极焙阳极价格平稳价格平稳价格平稳价格平稳SMM数据显示，2024年1月中国冶金级氧化铝产量为672万吨，日均产量环比减少0.98万吨/天至21.68万吨/天。1月总产量环比2023年12月减少1.10%，同比去年增加5.5%。截至1月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，全国开工率为79.1%。春节后氧化铝企业的复产情况不及预期，现货供应面相对偏紧。SMM预计2024年2月氧化铝日均产量为21.74万吨/天，总运行产能约7934万吨，同比上涨0.25%。氧化铝供应暂难见明显宽裕,氧化铝预计供需格局偏稳。截至3月14日，河南氧化铝报价3350元/吨，价格较上周跌5元/吨，山西氧化铝报价3315元/吨，价格较上周跌30元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至5080元/吨，较上周持平。2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图202020212022202320242,500.003,500.004,500.005,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图20202021202220232024 PART 03数据分析成本稳定，成本稳定，成本稳定，成本稳定，冶炼冶炼冶炼冶炼利润回升利润回升利润回升利润回升电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格小幅走弱、预焙阳极平稳，生产成本稳定，铝价走势偏强，冶炼加工利润回升。11,81912,81913,81914,81915,81916,81917,81901-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/吨吨吨吨)电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图20202021202220232024-1,6033972,3974,3976,3978,39701-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/吨吨吨吨)电 解 铝 利润走 势图电 解 铝 利润走 势图电 解 铝 利润走 势图电 解 铝 利润走 势图20202021202220232024 PART 03数据分析短期短期短期短期开工率持续回升开工率持续回升开工率持续回升开工率持续回升SMM统计国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨1.1%至61.3%，周内再生铝、型材及板带板块开工率继续处于回升通道，但涨幅较前两周收窄。型材板块整体已恢复至正常生产状态，建筑型材淡季氛围不改，工业型材在手订单较为充足。节后下游铝加工厂开工率持续回升，随着“金三银四”季节性旺季到来，下游消费有向好预期。0102030405060708090100铝下游各板块开工率原生铝合金开工率铝型材开工率铝行业平均开工率铝线缆开工率铝箔开工率铝板带开工率再生铝合金开工率 电网需求保持平稳电网需求保持平稳电网需求保持平稳电网需求保持平稳我国在“十四五”期间电网投资规模总额将达2.9万亿，2023年我国电网投资计划完成总额5200亿元，同比增长3.75%。1-12月全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。截至12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，增长55.2%；风电装机容量约4.4亿千瓦，增长20.7%。在我国“双碳”排放目标总计划的指导下，以建设风光大基地、特高压、抽水储能和智能电网改造等重大项目的相关投资正保持着大力推进步伐，预计电网需求保持平稳。1381,1382,1383,1384,1385,1386,13802-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(亿元亿元亿元亿元)电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额:累计值累计值累计值累计值20222023201920202021-44-24-41737577702-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(%)电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额:累计同比累计同比累计同比累计同比20222023201920202021PART 03数据分析 2023202320232023房地产基本面表现较弱，后续能否企稳有待观察房地产基本面表现较弱，后续能否企稳有待观察房地产基本面表现较弱，后续能否企稳有待观察房地产基本面表现较弱，后续能否企稳有待观察2023年，房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%。全国商品房销售面积111735万平方米，下降8.5%；商品房销售额116622亿元，下降6.5%。2023年，全国房地产开发投资仍是固定资产投资的主要拖累项。房屋新开工面积下降较为明显，较2022年减少了20.4%。2023年在保交楼政策的影响下，房屋竣工面积同比增长17%。2023年房地产市场普遍比较低迷，各地也都出台刺激当地房产销售的政策，但市场表现并未达到预期效果，商品房销售不畅，导致2023年商品房待售面积比2022年，增长了19%。2024年各地房地产政策陆续调整。后续房地产市场能否企稳仍待观察。-45-25-51535557502-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(%)房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20222023201920202021-23-13-371727374702-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(%)房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20222023201920202021PART 03数据分析 1111月汽车产销有所萎缩月汽车产销有所萎缩月汽车产销有所萎缩月汽车产销有所萎缩但后市尤可期但后市尤可期但后市尤可期但后市尤可期2024年1月汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。由于1月临近春节假期，新年促销活动持续进行，节前购车需求得到一定释放，加之去年同期受春节月和促销政策切换影响基数较低，本月汽车产销同比呈现明显增长。1月新能源汽车产销同比同样大增，但环比销量下降速度却远超市场均值。数据显示，1月新能源汽车产销分别达到78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%，市场占有率为29.9%。今年2月适逢春节假期，工作日较短，不同于去年的逐月环比递增，2月车市销量或为全年最低点。不过，中汽协方面预测，“一季度汽车产销实现“开门红”问题并不大，因为从去年三季度开始，汽车市场变化都是积极向上的，当前也没有太大变动。”此外，去年一季度汽车产销基数较低，亦有利于今年同期完成高增长。-802012022032042052001-31 02-29 0