铝产业链周度报告

铝铝铝铝产业链周度报告产业链周度报告产业链周度报告产业链周度报告2024202420242024----5555----10101010中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）假期期间公布的美国经济数据表现偏弱，提振市场对于美联储降息的预期，美联储官员态度同样偏鸽，美元指数走弱，最近外围情绪尚可。（2）国内政治局会议等释放有利信号，此前财政有发力迹象，设备更新、以旧换新等实施细则推进，二季度经济或仍呈复苏态势。市场焦点主要观点交易策略成本方面，受矿石资源偏紧影响，氧化铝炼厂复产受限，目前现货流通偏紧，支撑氧化铝价格上涨，成本端上行对铝价有一定支撑。二季度进入丰水期，云南复产预期增强，据悉，云南全面放开用电负荷管理，5月云南或进一步复产30万吨/年，6月份预计继续复产。另外，内蒙古华云三期项目也将于5月中旬正式投产，后续电解铝供应增长较为确定，目前市场对于供应增量的交易相对有限，关注产量变化情况。一季度多板块表现好于预期，皆因此前市场相对看淡的光伏及新能源汽车领域表现出较强韧性，但“金三银四”传统旺季已经结束，但目前消费仍有韧性，周中铝锭社库继续回落，成本端氧化铝价格强势，需求仍有韧性，社库继续回落，铝基本面支撑仍在，沪铝高位震荡。高位震荡，回调买入。 PART 02多空焦点多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素电解铝产量存增加预期市场前期乐观情绪有所降温消费仍有韧性高价影响下或出现负反馈库存处于历史同期低位 市场乐观情绪有所减弱市场乐观情绪有所减弱市场乐观情绪有所减弱市场乐观情绪有所减弱美联储月初会议维持基准利率不变，符合预期，从6月开始降低美债减持，整体会议基调偏“鸽派”。美国4月非农数据不及预期，失业率上升。前期公布的通胀数据，加强了再通胀逻辑，美国一季度核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2%；3月核心PCE物价指数同比升2.8%，环比升0.3%，均与前值一致。再通胀预期，及地缘政治风险之下对战略储备资产的投机需求是推动有色大涨的重要诱因。但是，随着价格涨至高位，畏高情绪加重，压力也持续累积，市场情绪突变也不是不可能，高位波动或加剧。PART 03数据分析数据来源：Wind美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比19-1220-1221-1222-1223-1219-12-15-15-10-10-5-50055101015152020%%%% 中国经济总体形势向好中国经济总体形势向好中国经济总体形势向好中国经济总体形势向好中国公布3月主要经济数据，一季度GDP增长5.3%，高于去年四季度的5.2%，略超预期。3月规模以上工业增加值增长4.5%，一季度累计增长6.1%，3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，一季度累计增长4.7%，1-3月固定资产投资同比增长4.5%，增速较上月提高0.3个百分点，其中制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点，基础设施投资同比增长6.5%，增速加快0.2个百分点，房地产投资同比下降9.5%，降幅较上月扩大0.5个百分点。房屋新开工面积同比下降27.8%，施工面积下降11.1%，竣工面积下降20.7%，新房销售面积下降19.4%，房地产企业到位资金同比下降26%。总体来说，一季度投资和工业生产受刺激政策影响有所加快，但消费端乏力、房地产投资持续恶化。随后，新闻发布会发改委表示未来要加大宏观政策力度，全力巩固和增强经济向好的态势，市场对后期政策仍有预期。PART 03数据分析数据来源：Wind中国:规模以上工业增加值:当月同比中国:固定资产投资完成额:累计同比19-1220-1221-1222-1223-1219-12-20-20-10-100010102020303040405050%%%%数据来源：Wind中国:GDP:不变价:当季同比19-Q420-Q421-Q422-Q423-Q419-Q4-8-8-4-400448812121616%%%% PART 03数据分析国内电解铝产能缓慢抬升国内电解铝产能缓慢抬升国内电解铝产能缓慢抬升国内电解铝产能缓慢抬升据SMM统计，2024年4月份（30天）国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月份云南维持复产状态，带动国内电解铝行业日均产量环比小增在11.72万吨附近，4月行业铝水比例环比上涨1.4个百分点，同比上涨2.0个百分点至75.36%左右。根据SMM铝水比例数据测算，4月份国内电解铝铸锭量同比减少2.77%至86.59万吨附近。二季度进入丰水期，云南复产预期增强，据悉，云南全面放开用电负荷管理，5月云南或进一步复产30万吨/年，6月份预计继续复产。另外，内蒙古华云三期项目也将于5月中旬正式投产，后续电解铝供应增长较为确定，目前市场对于供应增量的交易相对有限，关注产量变化情况。27528529530531532533534535536537503-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月值当月值当月值当月值20242020202120222023-7-5-3-113579111303-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(%)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月同比当月同比当月同比当月同比20242020202120222023 PART 03数据分析铝成本铝成本铝成本铝成本::::氧化铝氧化铝氧化铝氧化铝价格上涨价格上涨价格上涨价格上涨预预预预焙阳极焙阳极焙阳极焙阳极价格上涨价格上涨价格上涨价格上涨SMM数据显示，4月（30天）中国冶金级氧化铝产量为667.9万吨，日均产量环比增加0.39万吨/天至22.26万吨/天。4月总产量环比减少1.51%，同比去年增加2.20%。截至4月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8127万吨，全国开工率为81.3%。国内铝土矿供应迟迟无法复产，国内氧化铝厂主要依赖进口矿进行复产，但进口矿流入具有不确定性，山西以及广西等地氧化铝企业四月底或五月初有压减产计划，随着云南雨季来临，电解铝冶炼复产逐步开展，关注云南复产情况进展。氧化铝价格走高。截至5月7日，河南氧化铝报价3550元/吨，价格较上周涨110元/吨，山西氧化铝报价3560元/吨，价格较上周涨120元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至5220元/吨，较上周涨30元/吨。2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图202020212022202320242,500.003,500.004,500.005,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图20202021202220232024 PART 03数据分析成本走高，成本走高，成本走高，成本走高，冶炼冶炼冶炼冶炼利润有所回落利润有所回落利润有所回落利润有所回落电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格小幅上涨、预焙阳极上涨，生产成本上涨，铝价回落，冶炼加工利润回落，但整体依旧偏高。11,81912,81913,81914,81915,81916,81917,81901-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/吨吨吨吨)电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图20202021202220232024-1,6033972,3974,3976,3978,39701-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/吨吨吨吨)电解铝利润走势图电解铝利润走势图电解铝利润走势图电解铝利润走势图20202021202220232024 PART 03数据分析开工率持续回升开工率持续回升开工率持续回升开工率持续回升消费端，据SMM调研显示，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨 0.2个百分点至64.4%，与去年同期相比下滑1.1 个百分点，下游需求保持韧性，订单表现尚可。原生铝合金开工维持50%，铝板带开工维持77%，铝线缆开工上升0.2%至64.49，铜型材开工上升1.2%至58%，铜箔开工维持77.3%，再生铝合金开工维持59.8%。0102030405060708090100铝下游各板块开工率原生铝合金开工率铝型材开工率铝行业平均开工率铝线缆开工率铝箔开工率铝板带开工率再生铝合金开工率 销售环比销售环比销售环比销售环比回暖回暖回暖回暖基本基本基本基本面仍旧弱势面仍旧弱势面仍旧弱势面仍旧弱势房地产投资同比下降9.5%，降幅较上月扩大0.5个百分点。房屋新开工面积同比下降27.8%，施工面积下降11.1%，竣工面积下降20.7%，新房销售面积下降19.4%，房地产企业到位资金同比下降26%。3月受高基数、供应节奏及市场热度降低所影响，行业销售增速仍然下行，但环比增速回升，主要是房地产行业需求不足的体现。近期重点城市持续放开限购政策，房贷利率端也同步优化。在销售持续探底的背景下，行业的各类放松政策有望加速出台，并推动销售逐步企稳。-45-25-51535557502-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(%)房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20222023202420202021-23-13-371727374702-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(%)房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20222023202420202021PART 03数据分析 3333月汽车产销量同比稳定月汽车产销量同比稳定月汽车产销量同比稳定月汽车产销量同比稳定增长增长增长增长两两两两部门调整汽车贷款有关政策部门调整汽车贷款有关政策部门调整汽车贷款有关政策部门调整汽车贷款有关政策汽车产