铜铝产业链周度报告

铜铝产业链周度报告铜铝产业链周度报告铜铝产业链周度报告铜铝产业链周度报告2024202420242024----1111----5555中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）美联储议息会议确定转向，鸽派言论打压美元及美债利率，GDP下修及PCE数据进一步强化降息预期，但经济韧性可能会有反复，美元低位小幅回升。（2）政治局会议与中央经济工作会议定调积极的财政政策，具体措施上防风险与转型并举，需关注具体政策措施。国内近期已向地方预下达2024年提前批地方债额度，预计在1月份尽快启动发行工作。市场焦点主要观点交易策略铜：智利国家铜业委员会表示智利11月铜产量较去年同期减少，且较上月出现下滑，最近国内进口铜矿加工费也出现回落，矿端供需趋紧，需进一步观察加工费变化。当前国内精炼铜供应偏稳定，正值淡季下游需求相对偏弱，且部分地区环保限产也对下游开工产生了影响。据SMM调研，上周铜杆厂开工率部分受到环保减排影响，本周有企业分享河北河南部分地区仍延续上周政策，预计将持续至5号左右，具体情况视空气污染水平而定。美联储会议纪要对于降息时间尚未明确，隔夜美元指数继续反弹，供需面也难以提供更多支撑，叠加周边金属下跌拖累，沪铜重心继续下移。铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，近期高铝价及消费淡季可能进一步抑制铝消费，另外，环保影响到铝加工下游开工，不过近期下游情况或将有一定好转，Mysteel了解到，1月3日河南省郑州市、焦作市已陆续解除重污染天气橙色预警，河南省某氧化铝企业已恢复焙烧生产，同时铝加工企业也有收到通知，预计加工企业陆续恢复生产，关注企业逢低补库需求。元旦假期后国内铝锭社库出现明显累积，主要受环保管控较影响，部分地区下游补库需求受抑制，周中铝锭社库再次小幅回落，目前库存仍处于相对较低水平。市场对美联储降息预期的乐观情绪回落，美元指数反弹，抑制金属走势，铝供需边际变动有限，氧化铝期货价格高位回落，电解铝成本端危机有望缓解。铜：震荡偏弱；铝：震荡偏弱。 PART 02多空焦点多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素铜精矿现货加工费延续下降美元指数走强国内精炼铜供应偏稳定社会库存增加现货升水走高多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜） PART 02多空焦点多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素铝锭社库连续回落下游需求表现较为疲弱电解铝产量表现平稳云南限产已经基本结束氧化铝价格飙升 成本支撑走强 PART 03数据分析中国中国中国中国11111111月铜矿砂进口大幅增加月铜矿砂进口大幅增加月铜矿砂进口大幅增加月铜矿砂进口大幅增加据海关总署在线查询平台数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为244.33万吨，较上月继续回升，略高于去年同期。其中最大供应国智利输送量环比微落，不过仍超76万吨，秘鲁输送量略有增加，但前两大供应国整体供应变化有限，更多增量由其他供应国奉献。11513515517519521523525527529501-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(万吨万吨万吨万吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021-19-911121314101-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比202220232019202020211306301,1301,6302,1302,6303,13001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(万吨万吨万吨万吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:累计值累计值累计值累计值20222023201920202021-4161116212601-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:累计值累计值累计值累计值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析矿端存扰动，矿端存扰动，矿端存扰动，矿端存扰动，TCTCTCTC持续回落持续回落持续回落持续回落智利2023年11月铜产量较上月下降4.2%，至444905吨，同比下滑3.1%，刷新多年同期低位。整体来看，今年前11个月智利铜产量受限，矿石品位下降、水资源短缺、劳动力问题和不确定的财政制度等都对产量产生了负面影响，最近国内进口铜精矿加工费加速下调，反应了矿端供需趋紧的局面。截至到12月29日，铜精矿TC为62.2美元/吨，较上周持平。25.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TCTCTCTC）季节性走势图）季节性走势图）季节性走势图）季节性走势图202020212022202320242.503.504.505.506.507.508.509.5001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)(RC)(RC)(RC)季节性走势图季节性走势图季节性走势图季节性走势图20202021202220232024 PART 03电解铜电解铜电解铜电解铜11111111月产量月产量月产量月产量继续维持高位继续维持高位继续维持高位继续维持高位国家统计局发布报告显示，中国11月精炼铜（电解铜）产量为114万吨，同比增加12.3%。1-11月精炼铜产量为1181.1万吨，同比增加13.3%。-7-24914192403-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(%)产量产量产量产量:精炼铜精炼铜精炼铜精炼铜(铜铜铜铜):当月同比当月同比当月同比当月同比2022202320192020202171768186919610110611111612103-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:精炼铜精炼铜精炼铜精炼铜(铜铜铜铜):当月值当月值当月值当月值20222023201920202021数据分析 PART 03数据分析中国中国中国中国11111111月月月月废铜废铜废铜废铜进口回升进口回升进口回升进口回升海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月废铜（铜废碎料）进口量为182,934.73吨，环比增加17.8%，同比增加13.2%。其中，美国为废铜的最大供应国，当月中国从美国进口废铜37,361吨，环比增加31%，同比增长近20%。55,38775,38795,387115,387135,387155,387175,387195,38701-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:废铜废铜废铜废铜:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021-71-51-31-1192949698910912901-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:废铜废铜废铜废铜:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析精废价精废价精废价精废价差收窄差收窄差收窄差收窄利于利于利于利于精铜消费精铜消费精铜消费精铜消费本周精铜、废铜价格回落，截至1月4日，精废价差上涨-425元/吨附近，精废价差走扩，不利于精铜消费。0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海-3,500.00-2,500.00-1,500.00-500.00500.001,500.002,500.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图202220232024 新能源领域维持强劲增长新能源领域维持强劲增长新能源领域维持强劲增长新能源领域维持强劲增长2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量；2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。1-11月全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。其中，太阳能发电3209亿元，同比增长60.5%；核电774亿元，同比增长45.3%；风电2020亿元，同比增长33.7%。电网工程完成投资4458亿元，增长5.9%。国家能源局发布数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，增长17.6%。1381,1382,1383,1384,1385,1386,13802-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(亿元亿元亿元亿元)电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额:累计值累计值累计值累计值20222023201920202021-44-24-41737577702-28 03-28 04-28