铝品种周度报告：铝：铜铝关税扰动供应 短期支撑较强 氧化铝：现货止跌回稳 短期供需压力缓解

周报概述

• 宏观方面：国内2月制造业PMI指数超季节性回升，主要受节后复工和增量政策驱动；海外全球贸易紧张局势升级，特朗普宣布对墨西哥、加拿大商品加征关税，并启动对铜的“232调查”。
• 沪铝市场：高位回落，多头资金出逃，持仓量下降，主要因复工需求偏弱和关税不确定性；现货方面，持货商惜售挺价，升水回升，但基差走高后保值盘出货增加，报价贴水上升。
• 氧化铝市场：现货转向平稳，成交减少，盘面底部震荡，主力2505最高3428；受国内出口增加影响，海外价格大幅回落，出口窗口关闭。

铝市场分析

• 基本面：
  • 库存：铝锭库存停止增长，铝棒大幅去库。
  • 供应：前期减产产能启动复产，四川产能全部恢复，豫港龙泉铝业停产，新投产能约30万吨上半年复产。
  • 进出口：12月铝材出口下降16.3万吨，全年同比增17.4%；进口增长，12月原铝进口环比增1.1万吨，全年累计增38.4%。
  • 铝棒：需求疲软，加工费低迷，但铝价回调后加工费有所回升。
• 市场观点：特朗普关税政策扰动供应，短期现货供应偏紧支撑交强；沪铝两会政策预期偏强，旺季需求回暖，预计铝价震荡偏强，建议逢低做多。

氧化铝市场分析

• 基本面：
  • 现货：价格企稳，山西、山东、广西地区价格均上涨。
  • 供应：华昇新材料二期投产，河北文丰新材料有望月底投产；贵州等省份减少进口矿配矿，压产、检修现象出现。
  • 库存：全国氧化铝库存量325.4万吨，较上周增1.8万吨；交割库仓单库存回升。
  • 进出口：12月出口氧化铝19万吨，同比增长44.9%；12月进口1.5万吨，环比下降约8.4万吨。
  • 成本：国产矿石回落，进口矿石价格分歧较大，成本支撑短期有效。
• 市场观点：供应过剩压力仍存，短期成本支撑，现货情绪企稳，预计氧化铝价格底部震荡，建议逢高做空或卖出看涨期权。

后市展望

• 铝：国内两会预期增强，稳经济政策缓解贸易战压力；海外关税政策落地前，全球供应链扰动，LME铜铝升水上涨反映现货供应紧张。需求端恢复乏力，库存持续去库有待时日。
• 氧化铝：新产能逐步放量，产能回升迅速，成本支撑短期有效，但过剩压力短期延后。若无产能调整，过剩压力将延后。