铜铝产业链周度报告

铜铝产业链周度报告铜铝产业链周度报告铜铝产业链周度报告铜铝产业链周度报告2024202420242024----1111----12121212中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）当前海外降息预期的定价修正后再度开启博弈反复，降息预期仍有进一步修正空间，美国CPI指标略超预期，不过核心通胀仍保持小幅回落，预期暂不会改变美联储态度。（2）中国12月CPI同比 -0.3%，预期 -0.4%，前值 -0.5%。中国2023年12月PPI同比下降2.7%，预期降2.6%，前值降3%。市场焦点主要观点交易策略铜：当前海外降息预期的定价修正后再度开启博弈反复，3月降息概率仍在50%以上，降息预期仍有进一步修正空间，美国CPI指标略超预期，不过核心通胀仍保持小幅回落，预期暂不会改变美联储态度。产业基本面来看，基本面仍存一定支撑，主要来自于国内累库进度目前偏慢，还未完全进入累库周期。下游淡季消费继续转弱，开工率进一步回落，持续关注国内现货交易和库存状态，预期一季度库存累升高度不低。综合来看，当前基本面矛盾不突出，主要交易海外降息预期的定价，价格下遇支撑或展开震荡。铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，受电力供应影响，新疆、青海等地区铝企存一定的减产风险，需持续关注当地生产情况。临近春节，消费淡季影响下需求难有明显增量。自元旦假期后，国内铝锭社库整体有所累积，周末社库继续回升，但累库幅度不大，低于去年同期水平，据Mysteel统计显示，截止1月8日，中国主要市场电解铝库存为44.8万吨，较上周四库存增加0.5万吨，较去年年末库存增加3.9万吨。目前一月份至今国内整体累库形势相对乐观，当前库存绝对值较低，对铝价下方尚有一定支撑，关注社库变化情况。从基本面看，铝供需变化不大，社库虽有回升，但目前仍处于较低水平，铝价震荡运行。铜：维持震荡；铝：震荡运行。 PART 02多空焦点多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素铜精矿现货加工费延续下降社会库存持续走低国内精炼铜供应偏稳定下游淡季消费继续转弱多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜） PART 02多空焦点多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素铝锭社库处于低位下游需求表现较为疲弱电解铝产量表现平稳氧化铝价格飙升 成本支撑走强 PART 03数据分析中国中国中国中国12121212月月月月铜矿砂铜矿砂铜矿砂铜矿砂进口维持高位进口维持高位进口维持高位进口维持高位中国海关总署1月12日公布的数据显示，中国12月铜矿砂及其精矿进口量为248.1万吨；2023年累计进口2,753.6万吨，较2022年的2,523.3万吨增加9.1%。11513515517519521523525527529501-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(万吨万吨万吨万吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021-19-911121314101-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比202220232019202020211306301,1301,6302,1302,6303,13001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(万吨万吨万吨万吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:累计值累计值累计值累计值20222023201920202021-4161116212601-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:累计值累计值累计值累计值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析矿端存扰动，矿端存扰动，矿端存扰动，矿端存扰动，TCTCTCTC持续回落持续回落持续回落持续回落据路透消息，加拿大矿商第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）巴拿马分公司周三发表声明称，在其项目去年被下令关闭后，将于1月16日向政府官员提交其第一阶段的矿山保护计划。国内方面，内贸矿现货市场活跃度较稳定，在进口矿加工费下行趋势依然强劲的情形下，有炼厂以上涨0.5%的计价系数签下长单，部分炼厂仍在观望谈判中。截至到1月5日，铜精矿TC为53.3美元/吨，较上周减少8.9美元/吨。25.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TCTCTCTC）季节性走势图）季节性走势图）季节性走势图）季节性走势图202020212022202320242.503.504.505.506.507.508.509.5001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)(RC)(RC)(RC)季节性走势图季节性走势图季节性走势图季节性走势图20202021202220232024 PART 03电解铜电解铜电解铜电解铜11111111月产量月产量月产量月产量继续维持高位继续维持高位继续维持高位继续维持高位国家统计局发布报告显示，中国11月精炼铜（电解铜）产量为114万吨，同比增加12.3%。1-11月精炼铜产量为1181.1万吨，同比增加13.3%。-7-24914192403-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(%)产量产量产量产量:精炼铜精炼铜精炼铜精炼铜(铜铜铜铜):当月同比当月同比当月同比当月同比2022202320192020202171768186919610110611111612103-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:精炼铜精炼铜精炼铜精炼铜(铜铜铜铜):当月值当月值当月值当月值20222023201920202021数据分析 PART 03数据分析中国中国中国中国11111111月月月月废铜废铜废铜废铜进口回升进口回升进口回升进口回升海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月废铜（铜废碎料）进口量为182,934.73吨，环比增加17.8%，同比增加13.2%。其中，美国为废铜的最大供应国，当月中国从美国进口废铜37,361吨，环比增加31%，同比增长近20%。55,38775,38795,387115,387135,387155,387175,387195,38701-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(吨吨吨吨)进口数量进口数量进口数量进口数量:废铜废铜废铜废铜:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021-71-51-31-1192949698910912901-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:废铜废铜废铜废铜:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比20222023201920202021 PART 03数据分析精废价精废价精废价精废价差走扩差走扩差走扩差走扩不利于不利于不利于不利于精铜消费精铜消费精铜消费精铜消费本周精铜、废铜价格回落，截至1月12日，精废价差上涨-485元/吨附近，精废价差走扩，不利于精铜消费。0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海-3,500.00-2,500.00-1,500.00-500.00500.001,500.002,500.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图202220232024 新能源领域维持强劲增长新能源领域维持强劲增长新能源领域维持强劲增长新能源领域维持强劲增长2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量；2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。1-11月全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。其中，太阳能发电3209亿元，同比增长60.5%；核电774亿元，同比增长45.3%；风电2020亿元，同比增长33.7%。电网工程完成投资4458亿元，增长5.9%。国家能源局发布数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，增长17.6%。1381,1382,1383,1384,1385,1386,13802-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(亿元亿元亿元亿元)电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额:累计值累计值累计值累计值20222023201920202021-44-24-41737577702-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 1