固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 中国的TMT是双向交易。BNKEA T2和SHCMBK T2出价良好。中国房地产疲软。DALWANs保持不变，下降2.5 pts，CPDEV下降0.25 pt。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 FRESHK:FY23业绩稳定，低成本在岸基金可获得。FRESHK今天上午保持不变。我们维持FRESHK '25的买入建议，并启动FRESHK' 26的买入建议。同时，我们对CB持中立态度。见下文。 VNRKLE:媒体报道，中国万科获得了保险机构的支持，以调整其部分非标准债务的债务期限。今天早上，VNKRLE保持不变。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 昨天，隔夜利率在CPI高于预期后扩大了5 - 7个基点。在主要方面，AVILC的3年期债券定价为5亿美元，为CT2 + 62（CT3 + 87.5）。尽管在T + 50地区获利了结，但新的AVILC 27从RO收紧了c12bps。新的澳新银行5.731 '34从周二收盘收紧3个基点。在KR，HYUELE / DAESEC / SAMTOT 27 - 29收紧1 - 3个基点。在AU中，NAB /MQGAU / WSTP / CBAAU T2s收盘收紧1 - 2个基点。在中国的IGs中，HAOHUA /TENCNT 28 - 30s的强度为1 - 3bps。小米/ WB 30s等高βTMT收紧2 - 4bps。BOCAVIs等租赁名称的前端出现了松散的债券。这些文件收盘持平至2个基点。BNKEAT2s收紧5 - 10个基点，而BNKEA Perps又上涨了0.2 - 0.4个基点。在AT1中，BOCOHK Perp高出0.1 pt，而泰国名称BBLTB Perp则由PB提供，下降了0.1 pt。同时，在PB / Prop办公桌的买入下，BBR / BNP / INTNED Perps等欧盟AT1比上次亚洲收盘价再高0.2 - 0.5 pt。在香港，NWDEVL / HYSAN Perps在AMs / PB的买盘下又上涨了0.4 - 0.9 pt，WTD收高1.5 - 2.5 pts。中国的财产喜忧参半。大湾24 - 26s上涨3.6 - 5.0pt。媒体报道出售其天津冀州区万达广场商业。VNKRLE在周二上涨0.9 - 4.5分之后上涨了0.4 - 0.8分。GEMDAL '24又上涨了0.8 pt，WTD收高了6 pts。FUTLANs / FTLNHD和LNGFOR上涨0.4 - 0.6 pt。但是，ROADKG 24 - 26s下跌了2.9 - 12.7点，其罪犯降低了1.8 - 3.1点。市场似乎越来越担心其即将到期。在工业中，HILOHO '24上涨了1.2点，WTD上涨了5.5点。WESCHI '26上升了0.5个百分点。SANLTD / MPEL等澳门博彩名称上涨0.2 - 0.7便士。印度空间很安静，VEDLN上升了0.2 - 0.3个百分点。印尼名字APLNIJ '24下降了0.8磅。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 在与房地产相关的LGFV中，CPDEV / BCDHGR的买盘较好，收盘再上涨0.1 - 0.2 pt。非财产高贝塔名字也仍然受到追捧。CWAHK '26上涨0.7 pt，FRESHK上涨0.2 pt。在低beta /低收益的LGFV和SOE perps中，基调变得更具建设性，在RM中收益率低于6％的论文中，双向流动良好。优质的LGFV YWSOAO '25 / HZCONI' 26 / GZGETH '27上升了0.1个百分点。山东名称JNHITE 24s / QDJZWD 25s也高出0.1 - 0.2 pt。SOE罪犯喜忧参半。CHPWCN 3.08 Perp / HUADIA 3.375 Perp / RLCONS 3.97Perp上升0.1 pt，而CHPWCN 3.45 Perp / HUADIA 4 Perp下降0.1 pt。. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（+ 1.12%），道指（+ 0.61%）和纳斯达克（+ 1.54%）周二反弹。美国2月24日CPI同比上涨3.2%，高于预期的+ 3.1%。UST收益率昨日走高，2 / 5 / 10 / 30收益率达到4.58% / 4.15% / 4.16% / 4.31%。 服务台分析师评论分析员市场观点 FRESHK：23财年业绩稳定，低成本在岸基金可以获得 远东地平线（FEH）公布了稳定的FY23业绩。由于销售和分销费用增长30.9％，至360亿元人民币，其收入增长3.8％，至380亿元人民币，而EBITDA下降3.5％，至125亿元人民币。其净利润增长4.8％，至69亿元人民币，受益于财务和合同资产减值损失减少。 FEH的盈利能力，资产质量和流动性状况基本稳定。在FY23，FEH的净息差从FY22的4.67％降至4.58％，因为中国人民银行在2023年将1 / 5年期LPR下调了20 / 10个基点。另一方面，其不良贷款率从22财年的1.05%略有改善至23财年的1.04%。其ROA和ROE分别为1.98%和12.99%，而22财年为1.93%和14.13%。其净债务同比增长1.4%，至234.4亿元人民币。也就是说，其资产负债率从22财年的84.89%略有提高至83.62%。其风险资产与股本之比也从2022年的6.62倍小幅提高至6.11倍，完全在8.0 ×的监管要求之内。 截至12月23日，FEH手头现金189亿元人民币（不包括。限制性现金)和1327亿元人民币的短期债务。现金/ ST债务比率为0.14倍，而22年12月为0.13倍。然而，我们从FEH继续获得低成本的在岸资金中感到安慰。它在23财年发行的在岸债券总额为246亿元人民币，票面利率从3.05%到5.3%不等，其财务费用同比下降1.6%，从22财年的10.5亿元人民币降至10.4亿元人民币。年初至今，FEH发行了三张180d在岸票据，总计30亿元人民币，加权平均票息为2.54%，并赎回了FRESHK 2.625 '24（5亿美元）。鉴于FEH的多元化租赁资产基础和流动性状况，我们预计FEH的经营业绩和资产质量将保持稳定，因为它可以顺利获得低成本的在岸融资。我们认为，与BOCAVIs、CHNAAR和PINIFL等其他中国商业租赁公司相比，FRESHK提供了更优异的风险回报。我们维持FRESHK '25的买入建议，并在FRESHK' 26启动买入建议。同时，我们对CBs保持中立。请阅读我们的2024亚洲信贷展望更详细的讨论。 离岸亚洲新发行(已定价) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债122只，金额1510亿元。截至目前，发行信用债953只，募集金额8750亿元，同比增长11.1%[ADGREG]Adani Green Energy完成了5亿美元ADGREG 6.25 12 / 10 / 24[CHFOTN]华富置地完成了因重组离岸债券而于23年12月31日到期的摊销付款[DALWAN]大连万达商业管理出售天津冀州区万达广场商业[GEMDAL]金地计划于24年3月22日赎回11亿元人民币16Jindi02债券[GZRFPR]广州富力地产部门Easy Tactic宣布取消3月21日的24次会议，以征求6.5％现金/ 7.5％PIK高级票据的同意[LMRTSP]Lippo Malls Indonesia Retail Trust宣布不支付14亿SGDn Perps的分配[VNKRLE]媒体报道中国万科获得保险机构支持调整部分非标债务的债务期限 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM.适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S