固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 IG基准今天早上稳定。VNKRLE移动0.3至- 1.5 pts。CPDEV下降至0.3 pt，而低beta LGFV的出价很高。EHICAR宣布了Exchange和并发的新发行。EHICAR今天早上又上涨了1.75 - 2点。见下文。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 LNGFOR:预付CMBS 46.5亿元人民币，可在24年12月推出。维持对LNGFOR的买入。LNGFOR在预付后上涨1 - 2点。见下文。 中国CPI- CPI跳动，而PPI仍然低迷。CMBI维持对2024年CPI和PPI增长率的预测为0.7％和- 0.3％。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 亚洲IG空间是混合去年星期五。在KR，诸如DAESEC 27 - 29s / DFHOLD '26之类的安全公司文件扩大了5 - 10bps。标准普尔将Mirae Asset Secrities / Korea Ivestmet＆Secrities的前景从其高财产风险的稳定调整为负面，并确认了其“BBB ”评级。HYUELEs收盘上涨2 - 5个基点。POHANG '28 / SAMTOT' 29扩大1 - 2个基点。在AU / NZ，CBAAU '34受到PB / AMs的追捧，并收紧了2个基点。在PB买入下，WSTP / NABT2s也收紧了3 - 4个基点。在JP中，SUMIFL / SMBCACs / SUMITR在获利了结下扩大了2 - 3个基点，而FUKOKU / SUMILF Perps等保险混合动力车在较低的利率下上涨了约0.1 - 0.3 pt。在中国IG中，HAOHUA 29 - 30收盘持平，扩大1个基点。BABA /TENCNT 30 - 31s加 宽3 - 4bps。 在 客 户 获 利 回 吐 的 情 况 下 ，BBB TMT MEITUA /LENOVO / WB 30s也保持不变，扩大至3个基点。在金融方面，租赁名称BOCAVI 28 -33扩 大 了3个 基 点 。 中 国 银 行T2s / AMC喜 忧 参 半 。BNKEA 27收 紧3个 基 点 。CCAMCL 24 - 30秒收紧1 - 4个基点，而ORIEAS的27个基点保持较好的报价，并扩大了2个基点。在AT1中，WSTP / BBLTB Perps的报价更好，收盘价低0.1 pt，而欧盟AT1，例如BBR 6.125 Perp / INTNED。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 3.375 Perp比之前的亚洲收盘价再上涨0.25 - 0.5 pt。在香港，NWDEVL Perps高出1.2- 1.6点。CPREIT '30上涨0.7 pt，而LASUDE' 26下跌0.9 pt。中国房产表现喜忧参半。中国万科宣布汇出资金用于支付今天到期的6.3亿美元VNKRLE 5.35 03 / 11 / 24。VNKRLE 4.2 06 / 07 / 24和VNKRLE 25 / 29在去年周四上涨1.1 - 1.3分之后，在来自RM / PB的强劲买盘下又反弹了1.9 - 2.4分。GEMDAL '24增加了2.9点，收盘上涨了4.5点。LNGFOR 27 - 32秒高1.1 - 2.2分。另一方面，CHJMAOs / CHIOLI的销售情况更好。RDHGCL '24降低了1.1分。SHUION '26 / ROADKG' 25下跌0.7 - 0.8 pt。工业方面，WESCHI '26上涨2.3 pt。EHICAR 24 / 26上升0.3 - 0.4 pt。澳门博彩业。 名字很安静。印尼名字LMRTSP '24 / KIJAIJ' 27下降了0.2 - 0.5个百分点。 LGFV和国有企业罪犯基本保持稳定。5 - 6％的LGFV GZDZCD '26 / HZCONI' 25 / SXUCI '26上升了0.1个百分点。山东名称SHDOIS '24 / QDJZWD' 25高出0.1 pt。CHPWCN 3.55 Perp / SPICPT 3.45 Perp上升0.1 pt。CPDEV有抛售，尽管价格下跌了1 - 2点，但中国RM对宽松债券的吸收相当好。非物业高贝塔名称好坏参半。SUNSHG '26 / ZHONAN' 25高0.1 - 0.2 pt，而GRPCIN '26低0.2 pt。. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-上周五标普(- 0.65%)、道指(- 0.18%)和纳斯达克(- 1.16%)走弱。美国2月24日NFP增加275k，高于预期的198k。美国2月24日失业率为3.9%，高于预期的3.7%。上周五UST收益率稳定，2 / 5 / 10 / 30收益率达到4.48% / 4.06% / 4.09% /4.09% / 4.09% 服务台分析师评论分析员市场观点 EHICAR：Exchange和并发新发行 EHICAR宣布了对EHICAR 7.75 11 / 14 / 24和同时发行的新发行的预期交换要约。交换要约的条款与公司与市场沟通的内容一致。新的3.5年期债券的票息将于24年3月13日公布，新债券将以95.5的价格重新发行。如果EHICAR在发行日期后18个月无法获得任何国际评级机构的评级，这些债券的票息将增加0.5％。目前，在惠誉于2月24日晚些时候撤回对EHICAR的评级后，任何国际评级机构都没有对EHICAR进行评级。我们继续看到交换要约和同时发行的新发行是延长其债务期限并维持对EHICARS的买入的积极步骤。请阅读我们上周四的评论。EHICARS今天早上上涨1.75 - 2分。 交换要约的关键条款是：- 交换对价EHICAR 7.75 11 / 14 / 24 预付款20pts新债券金额105同意费0.35 pt应计利息以现金支付最低验收金额 剩余80分将被交换为具有本金的新的3.5年期债券70%的o / s amt重要 日期 公布最低优惠券新债券24年3月13日交易所到期日18 Mar '24 LNGFOR：预付了46.5亿元人民币，到期12月24日CMBS 24年3月8日，龙湖提前偿还了在岸CMBS 46.5亿元人民币（6.47亿美元）。CMBS于20年5月发行，并于24年12月23日推出。预付款后，龙湖没有其他未偿还的ABS。此外，龙湖在4月27日之前没有离岸债券到期日。其下一个债券到期日是在岸人民币15亿元LNGHDV 3 ½ 05 / 21 / 26，可在24年5月出售，媒体报道该公司已准备好偿还资金。龙湖2024年的债券到期和赎回总额为60.1亿元人民币（约合8.36亿美元）。截至6月23日，该公司手头现金为713亿元人民币，短期债务为3860亿元人民币。我们认为龙湖的短期债务到期是可以管理的。 2023年，龙湖的合同销售额同比下降9.8%，至1148亿元人民币，表现比大多数非国有开发商更具弹性。龙湖在24年3月8日发布了23财年业绩的盈利预警。该公司预计，其归属于股东的净利润在23财年将下降50%，至110亿元人民币，同时在这一年录得正的经营现金流。我们认为，龙湖将是该行业的幸存者，因为它主要在Tier1 / 2城市经营，拥有成熟的投资物业和可管理的债务到期。我们维持对LNGFOR的购买。LNGFOR在提前支付CMBS后上涨1 - 2点。 中国CPI - CPI跑赢，PPI保持低迷 由于农历新年（CNY）与食品，能源和旅游价格的复苏不匹配，中国2月份的CPI同比增长0.7％。猪肉价格逐步触底回升，供给端出现缓解迹象。尽管其他服务和耐用品疲软，但由于旅游业的复苏，核心CPI的月环比增长了0.5％。PPI进一步下降，原因是人民币暂停生产和建设。在旅游价格回落、供给侧竞争激烈、消费需求疲软的背景下，债务-通缩周期中的去杠杆化，通缩压力或将持续。我们维持对2024年CPI和PPI增长率的预测为0.7%和- 0.3%。中国人民银行可能会在今年剩余时间内进一步将存款准备金率下调50个基点，将LPR下调10个基点，并将结构性目标抵押贷款利率下调20个基点。预计央行还将为“三大项目”承诺1- 1.5万亿元人民币PSL贷款。财政政策将更具扩张性，预计2024年广义财政赤字率将超过7.1%，广义财政支出增速为7.8%。 由于人民币与食品和旅游价格的复苏不匹配，CPI超出预期。CPI从1月份的- 0.8％反弹至2月份的0.7％的正区域，明显高于市场预期的0.4％。CPI同比上涨意外是由人民币错配和服务消费恢复推动的。食品价格同比降幅从- 5.9％收窄至- 0.9％，而核心服务从1月份的0.4％同比增长1.2％从环比来看，CPI在2月上涨0.3％后恢复至1％的增长具体而言，食品CPI月环比从0.4%加速至3.3%，与历史平均水平相比显示出更强的季节性。猪肉价格在1月份下降0.2％后，月环比上涨7.2％，同比跌幅仅为0.2％，这是自2023年4月以来的首次。我们已经看到供应方面的积极迹象，包括饲料的适度下降。 销售和繁殖母猪和生猪的数量。猪肉价格对整体CPI的通缩效应应逐渐缓解。能源价格也反弹，车辆燃料价格月环比上涨1.9％，同比变化恢复为正0.8％，这是自2023年2月以来的首次。 受益于服务消费改善，核心CPI增速回升。核心CPI同比增长至1.2％，其MoM增长从0.1％达到0.5％，是历史上最高的MoM增长之一。强于预期的增长是由旅游价格推动的，2月份的月环比从1月份的4.2%上涨了13.1%，与人民币期间创纪录的游客数量一致。然而，包括家庭服务、送货服务、教育服务和租金在内的其他服务仍然低迷，月环比增长- 1.7%、- 0.1%、0%和0%，仍低于正常季节性。耐用品方面，家用设备和电信设备的月环比下降至0%和1.1%，而车辆反弹0.1%。由于消费者信心不足，如果没有需求方面的政策刺激，耐用品价格可能会保持疲软。展望未来，我们预计CPI将小幅回落，在未来几个月中，由于通缩压力在旅游业价格回落，激烈的供给侧竞争和整体需求疲软的情况下持续存在，因此在未来几个月内，CPI将在略高于0的最小正边界附近稳定。 PPI低于预期，因人民币下游需求减弱。2月PPI同比下降2.7%，1月同比下降2.5%，连续第17个月收缩。PPI的MoM增长保持不变，为- 0.2％，显示由于人民币期间停产和建设，需求仍然低迷。对于采矿业，由于原油价格的回升，石油和天然气开采的PPI从2月份的3.4％同比回升至4.2％，而煤炭开采，有色金属和黑色金属仍处于昏昏欲睡的状态，下降了14.7％，0.2％和2月份的4.9％对于中下游行业，耐用品和资本货物的PPI仍然疲软，包括汽车，计算机和电子，通用机械，药品和食品。展望未来，由于中国需求疲软和美国高利率，PPI可能在第二季度保持克制。PPI增长可能在下半年反弹，因为中国的需求可能会改善，美联储可能会逐步降息。 通货紧缩压力可能会缓解，但应该会持续，因为当前的政策重点仍在供给侧。我们维持对2024年CPI和PPI增长的预测为0.7%和- 0.3%，而2023年0.2%和- 3%。尽管CPI已经回到积极区域，并且预计在未来几个月内将保持最小的积极水平，但由于需求疲软和供应过剩，中国的通缩压力可能会持续更长的时间。由于广义财政赤字主要用于基建投资和科技企业减税、高端制造业及相关设备采购，当前政策支持继续集中在供给端。对家庭的财政转移支付相对有限。中国人民银行发誓要通过充足的流动性供应和宽松的信贷政策来支持适度的再通胀。我们预计在今年剩余时间内，总的存款准备金率将进一步下调50个基点，LPR将下调10个基点，以及可能的结构性下调20个基点，专门针对抵押贷款利率。 单击此处获取完整报告 (M / S / F) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 (