固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 BNKEA 6.625 '27今天上午又收紧了1个基点。中国IG扩大了0 - 2个基点。DAESEC /HYUELE扩大了2 - 7个基点。中国房地产出价良好，VNKRLE反弹至3.5点，CPDEV/ CHIOLI也更高。欧盟AT1指数上涨了c0.5 pt。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 亚洲非JP美元债券发行：2M24总发行量同比下降4.3%，至393亿美元。见下文。 中国经济-出口强劲的影响。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 亚洲IG空间昨天喜忧参半。新的BNKEA 6.625 27NC26 LAC在PB追逐下从RO（T230）收紧约18个基点。成功的发行提振了亚洲银行的情绪。BNKEA AT1在周三获得0.4 - 0.6 pt后又上涨了0.3 - 0.5 pt。CHOHIN / CHIYBK Perps收盘保持不变，升至0.1 pt。KTBTB / KBANK Perps保持不变，高出0.1 pt，我们看到AM的松散键被很好地吸收。欧盟NC25 - NC31 AT1，例如BACR 8 Perp / UBS 7.75 Perp，从周三收盘上涨0.2 - 0.4pt，考虑到隔夜利率收紧，强劲买盘。诸如NANYANs / DAHSINs之类的T2的前端受到追捧。我们在BOCAVIs / ICBCIL的长端看到了活跃的双向流动。在中国IG中，HAOHUA28 - 29收紧1 - 2个基点，而30秒则扩大1 - 2个基点。期限较长的BABAs出价较好，而TENCNT 28 - 30点收盘保持不变，扩大至2个基点，MEITUA / WB 30点扩大2 - 3个基点。在KR，DAESEC / HYUCAP / HYUELE 27 - 29收紧1 - 3个基点，但HYNMTR /SAMTOT 28 - 29扩大1 - 2个基点。在AU / NZ空间，MQGAU '32 / WSTP' 29 T2s收紧1bp。JP名称SUMIFL 28 - 29不变，宽2个基点。在香港名称中，NWDEVL Perps又下降了0.4 - 0.7个百分点。中国房产表现喜忧参半。VNKRLE 4.2 06 / 07 / 24和VNKRLE25 / 29反弹1.1 - 1.3 pt。媒体报道称，三家总部位于北京的保险公司同意推迟中国万科的债务投资产品的认股权并延长期限。RDHGCL '24上升了0.7便士。YUEXIU / YXREITs上 涨0.1 - 0.3 pt。 另 一 方 面 ，ROADKG 24 - 26下 降 了1.7 - 3.1 pt。FUTLAN '24 /SHUION 25 - 26分下跌0.6 - 1.3分。在工业中，EHICAR 24 / 26又上涨了0.9 - 1.5点，收盘上涨了3 - 4点。WESCHI '26上涨0.8 pt，收于83，为近期高点。澳门博彩名称很安静。SANLTD / STCITY下降了0.2 - 0.3个百分点。印尼名称LMRTSP 24 / 26降低了2.1- 2.2点。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 LGFV / perps /高beta名称进行了坚定的会议。GZDZCD '26上升了0.2 pt。优质的LGFV NJYZSO' 27 / HZCONI '25高出0.1 - 0.2 pt。 山东名字JMUDIV '25 / JNHITE' 24高出0.1 - 0.3 pt。在SOE 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 perps，夏威夷4 Perp / CHPWCN 3.45 Perp上升0.1 pt，而CHCOMU 3.425 Perp下降0.2 pt。FRESHK '25下降了0.2 pt. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（+ 0.51%），道指（+ 0.20%）和纳斯达克（+ 0.58%）周三反弹。美国2月24日ADP就业人数为14万，低于预期的149万。中国2月24日出口/进口同比增长7.1％/ 3.5％，高于预期的+ 1.9％/ 1.5％。UST收益率昨日回落，2 / 5/ 10 / 30收益率达到4.55％/ 4.11％。 服务台分析师评论分析员市场观点 亚洲非JP美元债券发行：2M24年总发行量同比下降4.3%，至393亿美元 2月24日，亚洲除JP美元债券发行量为98亿美元，较2月23日的89亿美元同比增长9.6%。菲律宾（35亿美元），韩国（35亿美元）和中国（13亿美元）是最大的发行人之一，IG发行占总发行的89.8％。按行业划分，金融业发行了83亿美元的债券，占总发行量的84.3%。尽管如此，2016年2月24日，亚洲除JP美元债券的总发行量同比下降4.3%，至393亿美元。 在中国市场，2月24日的新发行量同比下降66.9%，至13亿美元，部分原因是人民币假期。在LGFV上，2月24日是自19年1月以来的第一个月，没有发行规模超过1亿美元的LGFV USD。另一方面，自下半年以来，点心债券一直在蚕食LGFV部门的美元发行。尽管离岸LGFV债券的总发行量有所减少，但点心LGFV债券的发行仍在继续回升。2016年2月，点心LGFV债券发行量为16亿美元，同比增长9.7%。媒体报道称，在中国监管机构于1月24日暂停364d离岸发行后，发改委可能会进一步限制县/区级地方政府机构发行中长期离岸债券以进行新融资。我们预计LGFV离岸发行量将在短期内下降。 由于海外需求的改善和中国价值链的升级，持续的通货紧缩以及与新兴市场的紧密联系，中国的商品出口大大超出了市场预期。由于国内市场的需求和价格弱于海外市场，商品进口也有所改善，尽管幅度较小。展望未来，货物出口和进口可能继续改善，预计其增长将从2023年的- 4.6%和- 5.5%上升到2024年的3.6%和3.3%。中国强劲的出口可能表明海外需求有所改善，因为发达经济体的消费者信心和生产者信心都有所回升。根据美国经济的弹性，美联储可能将降息推迟到6月甚至更晚。好于预期的贸易数据也可能会降低中国短期内实施强有力政策刺激的可能性。产能过剩和通缩压力以及缺乏强有力的需求侧刺激将继续迫使中国企业增加对海外的出口和对外投资。随着中国在制造业供应链中的地位加强以及海外通胀逐步下降，我们估计中国与美国和欧盟的贸易紧张关系可能会进一步加剧。 新兴市场成为中国出口的主要驱动力。中国的商品出口大幅高于市场预期，在2023年12月增长2.3％之后，1月至2月同比增长7.1％（除非另有说明）。尽管对大多数经济体的出口都有所改善，但中国与大多数新兴市场和发展中国家的贸易关系进一步加强。拉丁美洲，非洲，印度和俄罗斯是中国出口上升的主要驱动因素，在2023年12月增长6.8％，4％，6.2％和21.6％之后，2M24分别增长了19％，15.5％，11％和11.8％。东盟从2023年12月的6.1%下降到2M24年的0.1%增长，出现了温和反弹。另一方面，由于对欧盟，日本，澳大利亚和韩国的出口持续下降，对西方国家的出口表现不佳，在2M24下降了2.3％，10.4％，12.1％和11.9％之后下降了1.9％，7.3％，2023年12月为12.4％和3.1％，而美国和英国在2M24中增长了2.6％和2.9％。2023年见证了中国出口结构的重要支点，东盟成为超过美国和欧盟的最大贸易伙伴，因为中国在全球地缘政治调整中加强了与新兴经济体的贸易联系。由于对新兴经济体的出口增长，向数量优先于质量的转变导致了最近的趋势，其特点是数量增加，价格降低。 随着中国持续的供给端升级，主要产品的出口有所恢复。伴随着激烈竞争的通缩压力，加速了中国制造业的供给侧升级。计算机和集成电路的出口在2023年下降20.4%和10.1%之后，在2M24年取得了3%和21.4%的良好开端。由于基数较高，汽车在2M24年从2023年12月的52%放缓至12.3%，而手机在2M24年从12月的0.4%下降了18.3%由于海外需求的改善，特别是对旅行服务的需求，包括服装，旅行用品和箱包以及纺织品在内的轻工制造产品的出口在增长- 1.6％，2.5％和1.9％之后，在第二季度增长了7.9％，15.5％和13.3％在12月增长了与房地产相关的产品，如家具，家用电器和灯具和照明灯具，在2M24年也从12月的12.4％，14.7％和1.1％强劲增长28.7％，17.6％和19.2％，可能表明海外住房市场有所改善。 由于原材料和集成电路的反弹，商品进口恢复。中国的商品进口在2023年12月增长0.2％之后，在2M24增长了3.5％，高于市场预期。包括煤炭，原油和天然气在内的能源商品进口量在2M24年继续增长22.9%，5.1%和23.6%，从12月的53%，0.6%和23.1%包括钢铁产品，塑料和橡胶在内的进一步加工中间产品仍然疲软，因为其进口量增长从- 5.7％，2.8％和- 5.3％降至-8.1％，- 3.7％和- 12.6％。包括铁矿石在内的原材料进口继续在数量和价格上分别增长8.1%和13.6%。对于集成电路，在12月报告6％的增长后，进口量在2M24年继续反弹16.8％，而其进口价格在12月下降8.9％后下降了1.3％在农产品方面，谷物进口量增长了7.7％，而大豆则下降了8.8％。同时，美容化妆品数量和价格继续同比下降。 预计商品出口和进口在2023年分别下降4.6%和5.5%后，2024年分别增长3.6%和3.3%。我们认为，由于基数效应，去库存周期的结束以及商品价格的稳定，全球货物贸易在2024年可能会适度改善。IMF和WTO的预测 显示2024年全球贸易额可能增长3.2％。从同比角度来看，中国的商品出口和进口可能继续改善。我们预计2024年中国的商品出口和进口将分别增长3.6％和3.3％，而2023年下降4.6％和5.5％。 中国贸易数据的启示首先，这可能表明海外需求有所改善，主要央行可能会在晚些时候下调政策利率。最近几个月，发达经济体的消费者信心指数和PMI都有所回升。其次，也可能在短期内降低中国强劲需求侧政策刺激的可能性。第三，随着中国在全球制造业供应链中的地位不断加强，以及两个贸易伙伴的通胀进一步下降，中国与美国和欧盟的贸易紧张关系可能会加剧。 单击此处获取完整报告 (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债123只，金额1400亿元。截至目前，发行信用债541只，募集金额4970亿元，同比增长36.8% 媒体报道称，中国监管机构正在暂停批准县级地方融资机构发行中长期离岸债券以进行新融资 [ADANIG]阿达尼绿色能源公司宣布在24年3月13日赎回5亿美元ADGREG 6.25 12 / 10 / 24 [YUZHOU]禹州集团控股根据离岸债务重组将早期RSA费用截止日期延长至24年3月21日，将一般RSA费用截止日期延长至24年3月28日；已从公共债券持有人获得支持，占未偿还总额的73.6% 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内