固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 新的BNKEA 6.625 '27今天早上收紧了c10bps。亚洲IG的流量偏向于更好的销售，空间不变，扩大至2bps。VNKRLE疲软，今天早上又下跌了0.4至0.7 pt。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 EHICAR:关于EHICAR '24的部分交换计划的想法。EHICAR 24 / 26昨天上涨1.9 - 3.7点。今天早上，EHICAR' 24上涨0.2 pt，而EHICAR '26下跌0.8 pt。 SJMHOL:EBITDA转为阳性，GLP达到盈亏平衡。结果后，SJMHOL不变下降0.1 pt。见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 昨天，隔夜UST收益率在整个曲线上收紧了4 - 8个基点。在新发行的债券上，BNKEA将3 NC2亏损吸收能力票据（LAC）的价格定为230年。BNKEA 5.875 Perp / BNKEA5.825 Perp在 新 的LAC定 价 下 上 涨 了0.4 - 0.6 pt。 在KR，DAESEC / HYUELE /HYUCAP 29s扩大1 - 2个基点。在中国的IGs中，HAOHUA 30宽2个基点。TMT基准，如TENCNTs / BABAs，扩大了1 - 3个基点。BBB TMT MEITUA / JD 30s也宽2 -4bps。在金融方面，中国AMC如CCAMCL '26 / ORIEAS' 27扩大2 - 3个基点。在AT1中，ANZ 6.75 Perp / WSTP 5 Perp以不错的双向流动进行交易，收盘上涨0.1 pt。欧盟AT1涨跌互现，BACR 8 Perp / BACR 6.125 Perp等短期看涨文件在PB买盘下增加了0.1 - 0.3 pt，而INTNED 8 Perp / UBS 5.75 Perp等NC5 - NC7文件降低了0.1 pt。在香港，NWDEVL Perps在周二下跌0.3 - 0.6 pt之后又下跌了0.4 - 0.9 pt。中国房产走低。24 - 26号公路降低了0.9 - 2.5点。LNGFOR 27 - 32又下跌了0.8 - 2.1点，收盘较低的WTD 4 - 6点。DALWAN 24 - 26s下降了0.6 - 1.5 pt。FUTLAN / FTLNHD 24 - 26s降低0.4 - 0.9 pt。VNKRLE 24 - 25s收盘保持不变，跌至0.3 pt，而VNKRLE 27 - 29s上涨0.3 - 0.4 pt。在工业中，EHICAR 24 / 26上涨1.9 - 3.7点。澳门博彩名称MPELS /STCITY下跌0.2 - 0.4 pt。印尼名字BUMAIJ '26上涨0.7 pt，收于100.3。Bit Mamr（BUMA）发起了要约收购和同意书征集，以现金方式购买其任何o / s 365.74 m BUMAIJ7.75 02 / 10 / 26美元，价格为99.75。GLPCHI '26下降了0.5个百分点。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 高贝塔保险名称受到追捧。GRPCIN '26 / ZHONAN' 25高出0.1 pt。FRESHK 25 - 26保持不变，为高0.1 pt，而TIANFS '26在双向混合流动中收低约0.1 pt。SOE perps和LGFV稳定，流动是双向平衡的。CHCOMU 3.425。Perp / HUADIA 3.375 Perp被山东上升了0.1 - 0.2 H QDJZWD / HKIQCL 24 - 25s高出0.1 - 0.2 pt。CPDEV 25 / 26 / Perp已关闭 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 在房地产溢出带来的动荡情绪中，另一个0.3 - 0.6 pt下跌。我们看到CPDEV上有一些PB出售，但大部分被中国RM消化。ZHHFGR '25上涨0.8 pt. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（+ 0.51%），道指（+ 0.20%）和纳斯达克（+ 0.58%）周三反弹。美国2月24日ADP就业人数为14万，低于预期的149万。中国2月24日出口/进口同比增长7.1％/ 3.5％，高于预期的+ 1.9％/ 1.5％。UST收益率昨日回落，2 / 5/ 10 / 30收益率达到4.55％/ 4.11％。 服务台分析师评论分析员市场观点 EHICAR：对EHICAR '24部分交换计划的思考 过去几天，媒体报道了eHi对EHICAR 7.75 11 / 14 / 24的部分交换计划。部分交换计划并不让我们感到惊讶，因为我们一直在与客户讨论eHi在积极扩大船队以应对复苏业务之后的再融资需求。我们一直在借鉴eHi和H & H的相似之处，并相信鉴于其经营业绩的显著恢复，eHi将能够为其近期到期的再融资。在9M23年，eHi的收入和EBITDA同比增长32%和66%，分别达到35亿元人民币和15亿元人民币。我们理解强劲的复苏势头在2016年第一季度持续。虽然部分交换的条款尚未最终确定，但我们认为部分交换信用是积极的，以显着延长其债务期限。被召回的H & H的交换债券BTSDF 13 ½ 06 / 26 / 26在6月23日以97重新提供，交易价格为106。我们维持对EHICARS的购买。 根据我们与eHi的讨论，部分交换将是获得长期在岸资金的重要一步。虽然它可以用内部资源全额偿还4月24日到期的1亿元人民币的在岸银团贷款，但该公司正在讨论新的3年期在岸银团贷款7 - 10亿元人民币。资金成本将与到期的在岸银团贷款（LPR +0.35%）相似。根据eHi，只有在EHICAR 7.75 11 / 14 / 24的再融资得到解决的情况下，公司才能获得最终承诺，并能够提取这些贷款。因此，eHi将探索早期再融资EHICAR 7.75 11 / 14 / 24的选择。暂定计划将包括预付款和部分交换为新的3.5年期债券。如果成功，部分交易所将把下一个主要到期日推到9月26日。Procedres.EHICAR 7 09 / 21 / 26。到那时，我们预计eHi的信用状况将从当前水平显着改善，因为其恢复业务的现金流入为正。 另一方面，eHi正计划在美国重新上市。考虑到更好的交易流动性，它更喜欢在美国而不是香港重新上市。eHi通过ADR在美国上市，直到4月19日被私有化。eHi在IPO的规模和时间表方面没有任何具体计划。其近期再融资计划不依赖于IPO。 澳博公布的FY23业绩如预期般大幅改善。其收入同比增长223.7%，至21.6亿港元。EBITDA从22财年的负31亿港元转为正17亿港元。其调整EBITDA利润率在23财年提高至8.0%，但在19财年仍低于12.4%，反映出在Lisboa Palace (GrandPalace)增加的过程中，每日OPEX上升。 按属性，GLP的调整。23财年房地产息税折旧及摊销前利润为负3.17亿港元，比22财年的负9.69亿港元有显著改善。此外，GLP在第四季度达到盈亏平衡。它记录了adj。房地产息税折旧及摊销前利润为200万港元，本季度市场份额为1.8%。对于大里斯本（GL），其adj。房地产息税折旧及摊销前利润转为13亿港元，而2012财年为负7.58亿港元。在FY23，调整。去年，自营赌场的物业EBITDA从负4.97亿港元转为13亿港元。 澳博23财年的市场份额为11.9%，而22财年为15.8%，2009年第四季度为14.4%。较低的市场份额反映了卫星赌场的关闭超过了通过GLP获得的市场份额。SJM在12月22日关闭了5家卫星赌场。截至12月23日，澳博经营了9家调整的卫星赌场。房地产息税折旧及摊销前利润为负3.38亿港元。卫星赌场的关闭有助于提高澳博的盈利能力，尽管以牺牲市场份额为代价。 圣犹达的目标是将其市场份额提高到12 - 14%，这得益于GLP的提升和其综合平台的协同作用。23年12月，圣犹达启动了重组计划，将不同物业的业务整合到一个平台中。新平台统一了游戏和服务运营，分配了可用资源。Procedre集团内的客房或餐厅座位给澳博酒店的客户。 截至23年12月，澳博的净债务为21.1亿港元，略低于22年12月的21.3亿港元。其现金/ ST债务比率为3.7 x。我们认为澳博在24财年有足够的流动性来支付其短期债务和15亿港元的预算资本支出。我们从它的积极调整中获得额外的安慰。截至12月23日，房地产息税折旧及摊销前利润和未提取设施为33亿港元。我们维持对SJMHOLs的买入建议，并考虑到SJMHOLs更具吸引力的风险回报特征，将其视为澳门博彩业的首选。在该部门，我们也喜欢MPEL。 and STCITYs / STDCTY for their better risk - return profile. We also considered WYNMAC as yield pick - up play (120 - 130bps)over the bonds of its American parents. (M / S / F) (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债125只，金额1060亿元。截至月至今，发行信用债415只，募集金额3560亿元，同比增长28.1% [ADANIG]媒体报道称，Adani Green考虑在24年6月之前再发行12亿美元债券 [AGILE]媒体报道称，雅居乐集团计划在3月28日与投资者举行单独会议，讨论有资格回购的5亿元人民币债券的转售 [JD]JD. com FY23收入增长3.7%，至108亿元人民币（约合1500亿美元），EBITDA增长26.3%，至425亿元人民币（约合59亿美元）。董事会在27年3月之前批准了高达30亿美元的股票回购计划 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被