PX&PTA&MEG策略月报

PX&PTA&MEG：聚酯原料装置检修季，关注下游需求恢复进度 目录1、PX&PTA&MEG价格：价格成本支撑2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置重启与检修落实情况3、PX&PTA&MEG进出口情况：乙二醇预期到港量减少4、PX&PTA&MEG库存情况：乙二醇库存去库5、聚酯需求情况：需求季节性恢复有待观察6、PX&PTA&MEG持仓情况 1.1价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：PTA基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.3价格：MEG基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.4价格：PX基差与月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.5价格：TA-EG价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.6价格：TA-PX盘面加工差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：国内外乙二醇价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.8价格：PX现货价格走势 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.9价格：原料端价格差 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 1.10芳烃调油需求及化工需求的切换 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.11芳烃调油价差走强 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2.1 PX：PX装置开工负荷 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至3月1日，亚洲PX开工负荷为77.8%，月环比增加2.8个百分点；中国PX开工负荷为85.9%，月环比增加0.9个百分点。 2.2 PX：近期中国PX装置运行情况 2.3 PX：近期亚洲PX装置运行变动增加 2.4 PTA：PTA加工费修复 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢PTA装置动态：逸盛大化2号线375万吨装置计划2月底开始检修，预计维持1个月;逸盛宁波3号线200万吨装置计划3月初停车改造;➢截至3月1日，PTA开工负荷82.6%，月环比走高3.6百分点。 2.5 PTA：PTA产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2024年1月PTA产量591万吨，同比增长143万吨，涨幅31.9%，环比减少3万吨，降幅0.5%； 2.6 PTA：近期国内PTA装置运行情况 2.7 MEG：石脑油-乙烯路线MEG生产利润 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.8 MEG：MEG产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2024年1月，乙烯法制乙二醇产量在105.5万吨，同比增长17.6%。2024年1月，合成气制乙二醇产量在52.5万吨，同比增长23.8%。➢2024年1月，国内乙二醇产量在158万吨，同比增长19.6%。 2.9 MEG：MEG装置运行情况 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截至3月1日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.83%，月环比走高3.92百分点。其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.9，月环比走低2.36百分点。➢煤化工装置3/4月份检修比重较大。 2.12MEG：沙特MEG装置检修增加 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 3.1进出口：中国PX进口依存度逐年降低 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢2023年12月中国PX进口69.28万吨，较上月减少9.46万吨，跌幅12.02%。2023年1-12月累计进口量为909.63万吨，较去年同期减少148.61万吨，降幅为14.04%。 3.2进出口：PTA出口量 资料来源：Wind,，CCF，光大期货研究所 ➢2023年12月中国PTA出口21.84万吨，较上月减少5.08万吨，跌幅为18.87%。2023年1-12月累计出口量为350.94万吨，较去年同期增加6.27万吨，增幅为1.82%。 3.3进出口：MEG进口 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2023年12月我国乙二醇当月进口量为580433.76吨,累计进口量为7148032.98吨,当月进口金额为276306046美元，累计进口金额为3503021105美元，当月进口均价为476.03美元/吨，累计进口均价490.07美元/吨，进口量环比降16.28%,进口量同比升4.78%,累计进口量比去年同期降4.83%。 3.4进出口：聚酯出口量 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2023年11月中国聚酯出口106.19万吨，环比增加18.42万吨，增加21%，同比增加17.93万吨，增加20.31%。 4.1库存：PTA库存 资料来源：Wind，忠朴，光大期货研究所 4.2库存：MEG港口库存 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止2月26日，华东主港地区MEG港口库存约83.7万吨附近。 5.1需求：近期国内聚酯装置变动 5.2需求：国内聚酯相关数据情况 5.3需求：聚酯负荷节后恢复不及预期，聚酯装置存新投产计划 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4需求：聚酯工厂库存有待市场消化 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 5.5需求：聚酯现金流小幅修复 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 5.6需求：下游印染工厂开工恢复不及预期 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 5.7需求：织造订单天数与轻纺城日成交量 资料来源：隆众资讯，CCF，光大期货研究所 5.8需求：中国纺织品与服装出口 ➢2023年1-12月，纺织服装累计出口20660.3亿元，比去年同期（下同）下降2.9%，其中纺织品出口9454.1亿元，下降3.1%，服装出口11206.2亿元，下降2.8%。12月，纺织服装出口1811.9亿元，同比增长5.5%，环比增长6.7%，其中纺织品出口803.5亿元，增长6.4%，环比增长0.7%，服装出口1008.4亿元，增长4.7%，环比增长12.0%。 ➢2023年1-12月，纺织服装累计出口2936.4亿美元，下降8.1%，其中纺织品出口1345.0亿美元，下降8.3%，服装出口1591.4亿美元，下降7.8%。12月，纺织服装出口252.7亿美元，增长2.6%，环比增长6.8%，其中纺织品出口112.1亿美元，增长3.5%，环比增长0.8%，服装出口140.7亿美元，增长1.9%，环比增长12.1%。 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.1持仓：PTA期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2持仓：MEG期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.3持仓：PX期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 PX&PTA&MEG：聚酯原料装置检修季，关注下游需求恢复进度 摘要 1、PX：PX装置动态：目前PX调油相较歧化价差、异构价差来看仍较弱，3月份PX的调油逻辑有待观察，预计较去年偏弱。PX供应暂较稳定，截至3月1日，亚洲PX开工负荷为77.8%，月环比增加2.8个百分点；中国PX开工负荷为85.9%，月环比增加0.9个百分点。3月底4月初存在PX装置季节性检修可能。下游PTA也较为稳定，预计价格回归到成本支撑上，PX继续偏强震荡。 2、PTA：PTA装置动态：逸盛新材料360万吨PTA装置原计划1月底停车检修一个月推迟;逸盛宁波3号线200万吨装置计划3月初停车改造。PTA供应变动不大，截至3月1日，PTA开工负荷82.6%，月环比走高3.6百分点。节前需求订单前置，又因天气寒冷，工人复工缓慢等因素，目前下游以及终端开工负荷恢复速度不及预期，聚酯负荷截至到2月底恢复至87.4%，不及节前预计的89%。近日即使在下游放出将要提价的消息的情况下，涤丝产销仍偏弱，最高在5-6成。下游产品的提价与上游原料的下跌，使得偏低的聚酯现金流有所修复，周中涤丝POY150/48和FDY150/96现金流分别在260元/吨、300元/吨附近。江浙涤丝POY、FDY的库存分别在23-24天、21-22天附近，已经处于偏高水平。TA供应扰动不大，加工费修复至300元/吨附近，市场供应充足，下游复工节奏不及预期，产业上下游库存水平居高，不过下游现金流尚可，聚酯装置仍在陆续恢复中。3月PTA检修季落地，下游需求恢复下，累库节奏趋缓，预计PTA价格偏强震荡，但需要关注PTA中高位加工费对于检修落地的负反馈。 3、MEG：截至3月1日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.83%，月环比走高3.92百分点。其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.9，月环比走低2.36百分点。山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置已于2月下旬起停车，预计3月中下旬前后恢复。安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于3月8日起停车检修，检修时长在20-25天。乙二醇短期市场供应稳定，就目前公布的检修计划来看，中科炼化50万吨3月中下旬停车，浙石化一期75万吨4月份停车检修，阳煤寿阳20、贵州30、安徽红四方40、湖北三宁60等等均在3-4月份中存在检修，其中煤化工装置占比较大。乙二醇市场远期国内供应收紧，海外装置重启延期，海运受阻的影响持续至一季度末。3月份在需求恢复下，对乙二醇价格有提振作用。后市关注下游涤丝产销放量情况，以及乙二醇海外装置动态。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。