PX&PTA&MEG策略月报

PX&PTA&MEG：终端负反馈向上传导，聚酯原料上涨动力有限 目录1、PX&PTA&MEG价格：价格走势分化2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置重启与检修落实情况3、PX&PTA&MEG进出口情况：乙二醇预期到港量减少4、PX&PTA&MEG库存情况：乙二醇库存快速去库5、聚酯需求情况：需求季节性走弱6、PX&PTA&MEG持仓情况 1.1价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：PTA基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.3价格：MEG基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.4价格：PX基差与月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.5价格：TA-EG价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.6价格：TA-PX盘面加工差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：国内外乙二醇价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.8价格：PX现货价格走势 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.9价格：原料端价格差 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 1.10芳烃调油需求及化工需求的切换 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.11芳烃调油价差走强 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2.1 PX：PX装置开工负荷 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至1月26日，亚洲PX开工负荷为75%，月环比下降3.7个百分点；中国PX开工负荷为85%，月环比增加7个百分点。 2.2 PX：近期中国PX装置运行情况 2.3 PX：近期亚洲PX装置运行情况 2.4 PTA：PTA加工费修复 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢PTA装置动态：逸盛大化2号线375万吨装置计划2月底开始检修，预计维持1个月;逸盛宁波3号线200万吨装置计划3月初停车改造;➢截至1月26日，PTA开工负荷79%，月环比走低3百分点。 2.5 PTA：PTA产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2023年12月PTA产量594万吨，同比增长185万吨，涨幅45.2%，环比增长59万吨，涨幅11.0%；➢2023年1-12月国内PTA产量在6379万吨，同比增长17.37%。 2.6 PTA：近期国内PTA装置运行情况 2.7 MEG：石脑油-乙烯路线MEG生产利润修复 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.8 MEG：MEG产量同比仍存在较高增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2023年1-12月，乙烯法制乙二醇产量在1099.3万吨，同比增长17.08%。2023年1-12月，合成气制乙二醇产量在554.2万吨，同比增长35.3%。➢2023年1-12月，国内乙二醇产量在1653.5万吨，同比增长22.62%。 2.9 MEG：MEG装置运行情况 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截至1月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65.91%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.26%。 2.12MEG：沙特MEG装置检修增加 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 3.1进出口：中国PX进口依存度逐年降低 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢2023年12月中国PX进口69.28万吨，较上月减少9.46万吨，跌幅12.02%。2023年1-12月累计进口量为909.63万吨，较去年同期减少148.61万吨，降幅为14.04%。 3.2进出口：PTA出口量 资料来源：Wind,，CCF，光大期货研究所 ➢2023年12月中国PTA出口21.84万吨，较上月减少5.08万吨，跌幅为18.87%。2023年1-12月累计出口量为350.94万吨，较去年同期增加6.27万吨，增幅为1.82%。 3.3进出口：MEG进口 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2023年12月我国乙二醇当月进口量为580433.76吨,累计进口量为7148032.98吨,当月进口金额为276306046美元，累计进口金额为3503021105美元，当月进口均价为476.03美元/吨，累计进口均价490.07美元/吨，进口量环比降16.28%,进口量同比升4.78%,累计进口量比去年同期降4.83%。 3.4进出口：聚酯出口量 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2023年11月中国聚酯出口106.19万吨，环比增加18.42万吨，增加21%，同比增加17.93万吨，增加20.31%。 4.1库存：PTA库存 资料来源：Wind，忠朴，光大期货研究所 4.2库存：MEG港口库存 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截止1月22日，华东主港地区MEG港口库存约93.2万吨附近。 5.1需求：近期国内聚酯装置变动 5.2需求：国内聚酯相关数据情况 5.3需求：聚酯负荷高位难以维系，加弹织机季节性走弱 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4需求：聚酯工厂库存 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 5.5需求：聚酯现金流 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 5.6需求：下游印染工厂开工预期走弱 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 5.7需求：织造订单天数与轻纺城日成交量 资料来源：隆众资讯，CCF，光大期货研究所 5.8需求：中国纺织品与服装出口 ➢2023年1-12月，纺织服装累计出口20660.3亿元，比去年同期（下同）下降2.9%，其中纺织品出口9454.1亿元，下降3.1%，服装出口11206.2亿元，下降2.8%。12月，纺织服装出口1811.9亿元，同比增长5.5%，环比增长6.7%，其中纺织品出口803.5亿元，增长6.4%，环比增长0.7%，服装出口1008.4亿元，增长4.7%，环比增长12.0%。 ➢2023年1-12月，纺织服装累计出口2936.4亿美元，下降8.1%，其中纺织品出口1345.0亿美元，下降8.3%，服装出口1591.4亿美元，下降7.8%。12月，纺织服装出口252.7亿美元，增长2.6%，环比增长6.8%，其中纺织品出口112.1亿美元，增长3.5%，环比增长0.8%，服装出口140.7亿美元，增长1.9%，环比增长12.1%。 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.9需求：国内服装零售情况 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢2023年1-11月份，社会消费品零售总额427945亿元，同比增长7.2%。服装行业来看，1-11月服装、鞋帽、针纺织品类商品累计零售额为12595亿元，同比增长11.5%。1—11月份，全国网上零售额139571亿元，同比增长11.0%。其中，实物商品网上零售额117709亿元，增长8.3%，占社会消费品零售总额的比重为27.5%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长12.0%、9.2%、7.5%。 6.1持仓：PTA期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2持仓：MEG期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.3持仓：PX期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 PX&PTA&MEG：终端负反馈向上传导，聚酯原料上涨动力有限 摘要 1、PX：PX装置动态：1月下旬开始海外装置的检修增多，包括沙特134万吨PX装置停车，印度225万吨装置1.20停车至2月中旬，且有部分装置计划在二季度前后检修；国内装置海海南炼化装置负荷提升，彭州石化装置负荷继续恢复，国内总开工继续提升。截至1月26日，亚洲PX开工负荷为75%，月环比下降3.7个百分点；中国PX开工负荷为85%，月环比增加7个百分点。目前市场PX供应充足，下游PTA检修量增加，近月需求下滑，2月份PX装置检修逐步增多，且市场对PX调油需求存在预期，在成本端原油价格存在支撑下，PX价格或偏强震荡。 2、PTA：PTA装置动态：逸盛新材料360万吨PTA装置1月底停车检修一个月，逸盛大化2号线375万吨装置计划2月底开始检修，预计维持1个月;逸盛宁波3号线200万吨装置计划3月初停车改造。截至1月26日，PTA开工负荷79%，月环比走低3百分点。下游涤丝产销近期放量明显，涤丝工厂库存明显下降，终端开工下降幅度快于聚酯开工降幅，需求走弱的负反馈正在逐步向上传导，对于聚酯原料价格的支撑力度不足，供需双弱下，预计PTA价格高位整理。年后聚酯工厂复工时间多集中在下旬，关注2月下旬聚酯工厂复工进度。 3、MEG：乙二醇利润有所修复，整体开工小幅走高，国内市场供应提量对冲海外进口缺口，从乙二醇港口库存快速下降，到港预报下降也可以体现。后续关注港口库存的边际变化，以及红海局势进一步发酵情况。下游涤丝产销近期放量明显，涤丝工厂库存明显下降，终端开工下降幅度快于聚酯开工降幅，需求走弱的负反馈正在逐步向上传导。海外货源到港推迟的影响将持续至一季度，但下游支撑力度有限，国内乙二醇也在不断提负补充缺口，短期乙二醇边际上涨动力有限。年后聚酯工厂复工时间多集中在下旬，关注2月下旬聚酯工厂复工进度。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。