研究早观点

2024年2月29日星期四 【今日要点】 【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：英伟达财报显示GPU仍然供不应求，小米14Ultra发布搭载卫星通信 【行业评论】【山证电新】20240228光伏产业链价格跟踪 资料来源：最闻 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：英伟达财报显示GPU仍然供不应求，小米14Ultra发布搭载卫星通信 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 行业动向： 1、英伟达FY24财报业绩超市场预期，显示GPU仍供不应求。 英伟达FY2024实现营收609亿，GAAP营业利润330亿美元，分别同比增长126%、491%，其Q4收入创历史新高。在市场亦有较高预期的背景下，英伟达仍然实现超预期亮眼业绩，我们认为一方面由于COWOS新增产能投放，另一方面多模态大模型带动科技巨头AI“军备竞赛”白热化。当前AI算力仍然在以英伟达为代表的卖方主导市场，2024仍将处于供不应求局面，英伟达产业链相关公司业绩有望逐季环比增长，2025同比或继续增长。 2、网络是GPU集群的重要组成部分。 英伟达在业绩电话会上披露，网络产品年化收入已超过130亿美元，尤其是InfiniBand解决方案同比增长5倍以上。我们认为AI网络相关产品门槛高、毛利高，且过多供应商带来兼容风险，未来仍将保持较好的供货价格和竞争格局。建议持续关注中际旭创、天孚通信、工业富联、沪电股份等。 3、小米发布小米14Ultra搭载天通卫星通信，高端智能机卫星通信渗透率持续提升。 小米14Ultra可连接天通一号卫星，支持实时语音、双向短信，配合自研T1信号增强芯片，可使卫星通信收发性能提升21%。我们认为卫星通信功能将逐渐成为旗舰手机“标配”，未来2年卫星直联手机市场空间有望超7000万部，增量部件有基带芯片、射频芯片、射频前端、天线等，建议关注华力创通、海格通信、电科芯片、国博电子等。 市场整体：本周市场整体上涨，申万通信+11.13%，上证综指+4.85%，沪深300+3.71%、深证成指+2.82%，创业板指数+1.81%，科创板指数+1.73%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+31.64%）、液冷（+29.30%）、设备商（+25.36%）。从个股情况看，振邦智能、震有科技、源杰科技、高澜股份、博创科技涨幅领先，涨幅分别为+37.30%、+34.03%、+33.92%、+29.31%、+25.21%。中天科技、亨通光电、中国卫星、宝信软件、海格通信涨幅靠后，涨幅分别为+3.16%、+1.79%、+0.85%、+0.73%、+0.65%。 风险提示： 海外算力投资持续性不及预期，国内算力供给瓶颈导致投资不及预期，低轨卫星互联网发射节奏不及 预期，市场竞争激烈导致运营商招标价格低于预期，外部制裁和贸易争端升级导致市场避险情绪上升。 【行业评论】【山证电新】20240228光伏产业链价格跟踪 肖索xiaosuo@sxzq.com 据InfoLink最新数据，本周硅料、硅片、组件价格持平，P型182mm电池片价格微涨。 多晶硅：致密料均价为68元/kg，较上周持平；颗粒硅均价为61元/kg，较上周持平。本周N型硅料有5家企业成交，P型硅料有6家企业成交。目前即将进入新一轮签单期，多数硅料企业仍在谈单中，虽然新签约企业有所增加，但成交量普遍偏小。短期来看，预计N型料价格维持高位；P型料价格在下游P行硅片需求增长的背景下，价格有望小幅反弹。 硅片：150um的182mm单晶硅片均价2.05元/片，较上周持平；130um的182N型硅片均价2.00元/片，较上周持平。P型硅片在2023年Q4完成了库存去化，目前产能正在向N型改造，产品相对紧缺，短期内P型硅片价格有反弹趋势。但整体来看，硅片库存仍在累计，处于供大于求的状态，整体价格仍然承压。 电池片：M10电池片（转换效率23.1%）均价为0.39元/W，较上周增长2.6%；210mm电池片（转换效率23.1%）均价为0.38元/W，较上周持平；182mmTOPCon电池片均价为0.47元/W，较上周持平，比同尺寸PERC电池片溢价20.5%。上游硅片库存不断增加，预计后续有降价可能性，而P型电池片在短期供给不足的情况下率先涨价，盈利能力修复。我们认为电池片环节的差异化竞争仍然是光伏行业的长期看点，BC的新技术产品有望持续获得溢价。 组件：182mm单面PERC组件均价0.90元/W，较上周持平；182mm双面PERC组件均价0.92元/W，较上周持平；182TOPCon双玻组件价格0.96元/W，较上周持平。当下国内项目开始启动，欧洲市场库存持续消化，且红海冲突增强了经销商拿货意愿，印度贸易政策也边际放宽。在需求向好的背景下，3月份组件排产大幅提升，预计能达到50GW以上。价格上来看，2月27日开标的云南能投第一批光伏组件集中采购项目，投标均价0.952元/W，较年前开标项目涨价1-2分/W。我们预计当前价格已基本处于底部，预计3月组件价格有望小幅反弹。 从本周产业链各环节价格来看，P型182mm电池价格微涨，其他环节价格持平。P型向N型转换大势所趋，重点推荐：福莱特、隆基绿能、爱旭股份、帝科股份、永和智控，积极关注：京山轻机、锦富技术、福斯特、大全能源、通灵股份。 风险提示：光伏装机不及预期 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）。 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或 转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层