研究早观点
市场走势
2025年6月11日，国内主要指数涨跌情况如下：上证指数下跌0.44%，深证成指下跌0.86%，沪深300下跌0.51%，中小板指下跌0.63%，创业板指下跌1.17%，科创50下跌1.47%。A股成交金额4.84万亿元，环比增长10.51%；两融余额1.81万亿元，环比提升0.42%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.79%；中债国债10年期到期收益率为1.65%，较年初上行4.70bp。
行业评论
非银行金融
- 券商回购释放信心，行业估值仍处低位。截至6月5日，今年以来已有6家券商实施股份回购，合计回购1.29亿股，金额13.1亿元，包括国泰海通、东方证券、国金证券等。券商通过注销回购股份优化资本结构，改善盈利指标。证券行业平均市净率为1.33x，处于2018年以来38.20%分位，建议关注板块投资价值。
- 风险提示：宏观经济数据不及预期、资本市场改革不及预期、一二级市场活跃度不及预期、金融市场大幅波动、市场炒作并购风险。
化学原料
- 新材料板块本周上涨0.77%，跑输创业板指0.56%。国家发改委、能源局印发《意见》支持绿色发展，鼓励引导重点用能单位使用绿电，政策驱动风电装机高景气延续。预计2025年风电新增装机约105-115GW，中国风电将进入年新增装机1亿千瓦新时代。建议关注时代新材、麦加芯彩。
- 产业链价格跟踪：氨基酸、可降解材料、维生素、工业气体及湿电子化学品、塑料及纤维等价格变化不一。
- 风险提示：原材料价格大幅波动、政策风险、技术发展不及预期、行业竞争加剧。
山证农业
- 农林牧渔板块本周上涨0.91%，子行业中其他种植业、其他农产品加工、食品及饲料添加剂、水产养殖及生猪养殖表现位居前五。
- 猪价环比下跌，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.85/15.24/13.95元/公斤，环比分别-3.15%/-2.56%/-3.46%。自繁自养利润为33.83元/头，外购仔猪养殖利润为-120.80元/头。
- 饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面有望迎来上行期，海外饲料业务有望成为业绩增长点。看好海大集团的投资机会。
- “猪周期”本质上是产能周期，当前市场对生猪产能回升对盈利周期影响的预期或过度悲观。推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等生猪养殖股。
- 肉鸡行业业绩的驱动因素或新增需求回升，圣农发展具备较好的配置价值。
- 宠物主粮品牌决胜关键一年，推荐乖宝宠物、中宠股份。
风险提示
养殖疫情风险、自然灾害风险、饲料原料价格波动风险、食品安全风险、汇率波动风险。
