核心观点
通信行业： OFC2025即将召开，关注财报季高景气板块，如服务器、光纤布线、端侧IOT芯片等。1.6T光模块技术迭代，硅光集成封装、3nmDSP、200GEML等将是卖点，2026年市场出货量或大幅提升。空间激光通信、海底光通信、量子光通信等非数据中心应用有望快速降本带动产业化起量。建议关注新易盛、天孚通信、博创科技、太辰光、华工科技、光库科技等。
计算机行业： 智谱发布AutoGLM沉思智能体产品，集深度思考与强工具使用能力于一体。AutoGLM沉思融合GLM-4的通用能力、GLM-Z1的反思能力、GLM-Z1-Rumination的沉思能力及AutoGLM的自动执行能力。建议关注AI应用相关标的，如金蝶国际、泛微网络、金山办公、万兴科技、新致软件等，以及AI算力相关标的，如海光信息、深信服、浪潮信息、科华数据等。
非银行金融行业： 券商业绩显著改善，鼓励耐心资本入市。上周19家券商披露2024年年报，整体业绩改善显著。监管修订发行承销办法，增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象，鼓励其作为中长期资本参与股票定价发行。建议关注中信证券、国泰君安、华泰证券等。
纺服行业： 老铺黄金2024年年报点评。公司品牌影响力持续扩大，消费者心智提升带动人群扩容，同店销售大幅增长120.9%。产品持续优化、推新及迭代，截至2024年末，公司原创设计近2000项。新增门店7家门店，并对4家存量门店进行扩容及优化。规模效应凸显带动费用率全面下行，在手现金大幅增长。预计公司2025-2027年营业收入分别为156.23/225.08/305.30亿元，同比增长83.7%/44.1%/35.6%；归母净利润为28.34/40.19/55.50亿元，同比增长92.4%/41.8%/38.1%，维持“增持-A”评级。
军工行业： 航天电器（002025.SZ）2024年年报点评。受防务产业阶段性需求放缓影响，营收有所下滑。降本增效成效显现，持续加大研发投入。随着防务业务边际持续好转，以及公司在新质新域及战略新兴产业市场占有率稳步提升，公司业绩有望恢复持续增长。预计公司2025-2027年EPS分别为1.05\1.46\2.04，对应公司3月31日收盘价55.60元，2025-2027年PE分别为53.0\38.1\27.3，维持“增持-A”评级。
煤炭公用事业： 淮河能源（600575.SH）年报点评。电力业务量、价齐增，成本改善，毛利率提高。物流贸易业务稳定，煤炭、运输毛利小幅降低，资产减值是拖累业绩主要因素。有望全资买入控股股东旗下电力集团，业绩增长空间较大。分红承诺比例大幅提高，红利属性开始显现。预计公司2025-2027年EPS分别为0.24\0.26\0.28元，对应公司4月1日收盘价3.35元，2025-2027年PE分别为14.2\12.9\11.9倍，继续给予“增持-A”评级。
化工行业： 瑞丰新材（300910.SZ）2024年年报点评。原材料走弱带动销量增长，公司盈利改善。全球化布局与市场拓展成效显著。Q4河南出口环比增长，国内全年出口量增幅较大。持续加大研发投入，技术创新不断增强。预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.8/10.23/11.78亿元，对应公司3月28日市值161亿元，2024-2026年PE分别为18.2\15.7\13.6倍，维持“买入-B”评级。
煤炭行业： 淮北矿业（600985.SH）年报点评。煤炭量、价随市场下行，但成本下降，毛利率持平。煤化工板块继续受成本压制及售价下行影响，毛利亏损。煤炭一体化经营逐步加深，分红成长均可期。预计公司2025-2027年EPS分别为1.53\1.90\1.95元，对应公司3月31日收盘价13.05元，2025-2027年动态PE分别为8.5\6.9\6.7倍，继续给予“增持-A”投资评级。
军工行业： 中直股份（600038.SZ）2024年年报点评。公司是国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军。整合直升机总装资产，紧抓低空经济机遇。预计公司2025-2027年EPS分别为0.83\0.99\1.15，对应公司3月28日收盘价36.22元，2025-2027年PE分别为43.7\36.7\31.5，公司通过全面整合直升机资产，完善了产品谱系，进一步提升了公司发展质量，并将持续受益于通用航空和低空经济的快速发展，首次覆盖给予“增持-A”评级。
