研究早观点

2025-07-18 李明阳山西证券任云鹏

Grok4发布：xAI宣布推出新一代大模型Grok4，推理能力较前代提升10倍，主要得益于强化学习的计算量提升。Grok4在HLE考试中成绩刷新新高，语音能力和复杂操作任务执行能力大幅领先，适用于编程、机器人训练等领域。
Kimi发布K2模型：国内大模型独角兽月之暗面发布并开源最新一代MoE模型K2，总参数量达1万亿，在编程、工具调用、数学推理能力上表现突出。K2应用了“MuonClip”优化器和大规模AgenticToolUse数据合成pipeline，工具调用能力显著提升。
中报业绩预告：工业富联、光迅科技、华工科技、沃尔核材等服务器、光模块、铜连接等板块公司发布业绩预告，预计2025上半年归母净利润同比增长显著，符合市场预期，增强市场信心。
投资建议：海外算力需求逻辑从训练模型的scalinglaw转向头部模型的服务较量和护城河构建，国内算法优化进一步，期待国产算力厚积薄发。建议关注海外算力链（工业富联、中际旭创等）和国产算力链（润泽科技、欧陆通等）以及卫星和火箭相关公司。

本周市场整体上涨，创业板指数涨2.36%，申万通信指数涨2.13%。细分板块中，设备商（+6.35%）、物联网（+5.82%）、光模块（+4.02%）涨幅领先。个股方面，博创科技、长光华芯等涨幅领先，移远通信、和而泰等跌幅居前。

CS2009：基石药业自研的PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体，通过阻断PD-1/CTLA-4、激活T细胞及中和VEGFA实现抗肿瘤效应。CS2009药效学数据优秀，食蟹猴耐受性良好，临床前数据优于同类药物。全球I/II期临床正在进行中，预计2025年底前患者数将突破100例。

事件描述：公司及控股子公司获得“融合边缘计算与数字孪生的输渣设备智能运维技术”科学技术成果鉴定证书，成果整体达到国际领先水平。
事件点评：该成果有利于提升公司核心竞争力，并为公司进一步拓展市场提供有力支撑。
业绩高增：2025年Q1实现营业收入6.2亿元，同比+317.4%；归母净利润0.69亿元，同比+990.3%。预计2025年上半年营收同比增长75%-143%。
投资建议：公司有望充分受益火电灵活性改造，新科技成果的转化也为公司业绩增长进一步打开想象力。首次覆盖，给予“买入-A”评级。

事件描述：公司可转债申请获得上海证券交易所受理，募集资金将用于工业视觉装备、半导体量测设备、智能驾驶及具身智能控制器研发及产业化项目。
事件点评：公司是国内知名的视觉装备平台企业，专注服务电子、半导体、新汽车等工业领域。
业务进展：半导体领域取得重大突破，明场检测设备获得客户正式订单；智能驾驶进入新发展阶段，率先发布具身智能控制器，25H1已获得头部人形机器人批量订单；PCB收入端和客户端取得显著进展。
投资建议：公司各项业务持续向上突破，看好后续批量订单交付及新品落地对业绩的积极影响。首次覆盖给予“买入-A”评级。