金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.商务部新闻发言人就美以涉俄因素制裁多家中国实体答记者问：中方注意到有关情况。美方做法是典型的单边制裁、“长臂管辖”和经济胁迫，破坏了国际经贸规则和秩序，损害了全球产业链供应链安全稳定，中方对此坚决反对。中方将采取必要措施，坚决维护中国企业的合法权益。 2.国家金融监管总局湖北监管局联合当地住建部门印发通知，建立以城市政府分管领导为召集人，各监管分局与当地住建、自然资源、税务等部门参加的会商平台。研究制定城市融资协调机制的落实办法、实施细则，及时共享各部门信息，定期研究分析房地产市场形势，对房地产项目逐个甄别研判，提出可给予金融支持的项目清单。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.国家外汇局：2024年1月，中国外汇市场总计成交24.67万亿元人民币。其中，银行对客户市场成交3.76万亿元人民币，银行间市场成交20.91万亿元人民币；即期市场累计成交8.33万亿元人民币，衍生品市场累计成交16.34万亿元人民币。 4.数据显示，北向资金全天净卖出13.13亿元，其中沪股通净买入8.29亿元，连续20日净买入；深股通净卖出21.42亿元。 5.央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月26日以利率招标方式开展了3290亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日1370亿元逆回购到期，因此单日净投放1920亿元。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周一市场表现分化，至收盘，上证50指数跌1.64%，沪深300指数跌1.04%，中证500指数跌0.04%，中证1000指数涨0.57%。沪深两市成交额为9976亿元，北向资金净卖出13.13亿元。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 早盘中证500和中证1000指数快速冲高后就快速回落，大型指数全天保持弱市，10点之后小盘股不断走高，午后又出现快速跳水，收盘涨跌不一。全市个股涨多跌少，近3700家飘红。盘面上，大规模设备更新启动叠加外围利好，机器人、工业母机概念股全线爆发；家电、汽车等“以旧换新”板块表现活跃；物流概念股强势，半导体、教育、消费电子、飞行汽车等板块均有所拉升。前期强势的银行、券商、保险等权重股和煤炭、电力等高股息概念继续回调。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2403跌1.88%，IF2403跌1.25%，IC2403跌0.14%，IM2403涨0.45%。期货表现弱于现货，各品种基差贴水扩大。IC、IF、IH和IM成交分别增加2.6%、6.3%、19.1%和2.8%。IC、IH和IM持仓分别增加0.4%、0.9%和1.2%， IF持仓下降0.4%。 后市展望： 周一市场未能延续前期的连续反弹走势，止步“八连阳”。高股息权重板块集体回调震荡加大是获利回吐、短期投资者担心高股息变中股息的结果。另一方面，周末消息面的刺激使“以旧换新”概念大面积走强，市场出现风格切换，微盘股、小盘股表现强势。连续反弹之后，市场面临上档密集成交区，股指震荡加大，等待进一步消息。 现货尾盘的杀跌使股指期货尾盘表现欠佳，贴水略有扩大；随着市场波动的下降，交易持仓趋于平淡。 总之，连续反弹之后震荡在所难免，预计股指将需要震荡蓄势。 金融期权：今天A股市场个股层面涨多跌少。宽基指数表现分化，中小市值类指数如中证1000、2000指数表现相对强势。北向资金今天净流出13.13亿元。 期权方面，今天整体波动水平有限，但ETF期权3月合约临近到期，多数期权偏品种成交量小幅上行。隐波方面，多数品种隐波中枢较昨天变化不大，但不少期权品种4月及以后的合约隐波期限结构依然轻微倒挂，尤其是前期500ETF和创业板ETF期权等。 前期我一直推荐在50ETF等受到场外衍生品“出清”影响较小的品种上布局买近卖远的头寸。50ETF，300ETF等品种近期卖权策略表现相对稳定，上周均录得正收益。近期随着中小盘指数温和上涨，市场情绪逐渐修复。从500ETF隐波曲面来看，尽管隐波中枢较月初以大幅回落，但从隐波结构上看，隐波期限结构依然倒挂，同时skew依然负偏。近期500ETF以及创业板等品种标的实际波动有限，未来5个交易日，如果标的每天实际涨跌幅维持在1%附近，预计标的实际波动率将进一步回落。目前可以适当将之前50ETF和300ETF上的卖权头寸移仓至500ETF和创业板ETF等品种上，均衡布局。做好压力测试，同时减少日内对冲频率。 国债期货：今日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.56%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约微涨。现券方面，银行间主要利率债收益率多数下行，曲线斜率明显趋平。银行间资金面，DR001加权利率1.7793%，+3.89bp；DR007加权利率1.9128%，+7.03bp。 月末，央行加大公开市场逆回购操作力度，净投放1920亿元短期流动性。市场资金面有所收敛，但整体仍显均衡，税期和月末季节性因素带来的扰动暂有限。短端方面，银存间主要期限质押回购利率涨跌互现，7天期回购利率升至1.9%上方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行1Y存单最新二级成交在2.25%-2.26%附近，也较前日上行约2bp。 市场消息面相对淡稳，资金面稍有收敛压制短债做多情绪，而市场对后续持续降息的预期不改叠加A股结束连涨势头，中长债表现更佳。此外，超长债延续强势或更多和交易性因素有关，后续波动可能仍将相对较大。 短期来看，国内实际利率偏高，基本面现状并不支持债市走势反转，“资产荒”格局也 使得市场对利空因素反应钝化。但从收益率估值，内外多重因素对政策利率调降幅度的约束，以及“两会”临近，政策面博弈可能加剧等角度上看，我们认为国债收益率持续下行的空间也将相对有限。预计期债盘面短期将延续偏强震荡运行态势。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢低短多 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799