财信证券晨会纪要

2024年02月28日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场继续上攻，人工智能板块表现亮眼 【基金研究】基金数据日跟踪（20240227） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场净投放3430亿元 【财经要闻】我国网络文学市场规模达404.3亿，AIGC成为创作传播新引擎 【财经要闻】美英等10国发表联合声明：支持6G原则 【财经要闻】2月国产游戏版号下发，网易、中青宝等公司旗下共111款游戏获批 【财经要闻】两部门：到2027年，抽水蓄能电站投运规模达到8000万千瓦以上 三、行业及公司动态 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com洪 欣佼研 究助理hongxinjiao@hnchasing.com 【行业动态】多家中小银行“补降”存款利率 【行业动态】国家发改委、能源局提出到2027年抽水蓄能电站投运规模达到8000万千瓦以上 【公司跟踪】百济神州-U（688235.SH）：2023年营业收入为174.23亿元，同比增长82.10% 四、湖南经济动态 【湘股动态】华光源海（872351.BJ）:受海运费大幅下降影响，2023年扣非归母净利润同比下降42.93% 【湖南省地方动态及政策】国产超大直径盾构机“甬舟号”长沙下线 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场继续上攻，人工智能板块表现亮眼 黄 红卫（S0530519010001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.95%，收于4388.36点，代表蓝筹股的上证指数涨1.29%，收于3015.48点，代表硬科技的科创50指数涨3.70%，收于796.91点，代表创新成长的创业板指数涨2.41%，收于1793.98点，代表创新型中小企业的北证50指数涨5.21%，收于920.48点，总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.48%，收于2405.06点，代表大盘股的中证100指数涨1.21%，收于3305.22点，代表中大盘股的沪深300指数涨1.20%，收于3494.79点，代表中盘股中证500指数涨2.16%，收于5307.8点，代表小盘股的中证1000指数涨2.64%，收于5394.03点，总体来看，小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，通信、计算机、电子涨幅居前，煤炭、银行、食品饮料涨幅居后。（4）分主题来看，PEEK材料指数、网络切片指数、服务器指数涨幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.9倍，处于历史后17.32%分位，市净率（LF）估值为1.25倍，处于历史后1.95%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为45.04倍，处于历史后45.47%分位，市净率（LF）估值为3.61倍，处于历史后2.99%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为26.37倍，处于历史后0.93%分位，市净率（LF）估值为3.57倍，处于历史后12.65%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为16.47倍，处于历史后20.22%分位，市净率（LF）估值为1.45倍，处于历史后1.15%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为32.34倍，处于历史后100%分位，市净率（LF）估值为2.6倍，处于历史后38.46%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有5029家公司上涨，共有276家公司下跌，其中涨停公司116家，跌停公司2家，全市场成交额10026.98亿元，较上一交易日增加54.37亿元。上一交易日，北向资金全天共计净流入122.48亿元，其中沪股通净流入62.13亿元，深股通净流入60.35亿元。 四、市场策略 市场继续上攻，人工智能板块表现亮眼。消息面，央行26日召开做好金融五篇大文章工作座谈会，会议强调，优化内部资源配置，完善内部资金转移定价、绩效考核、尽职免责等政策安排，根据各重点领域特点加强产品服务创新，加大对五大重点领域的资金支持。用好用足货币政策工具，做好审贷放贷、资金申报和存续期管理，将央行再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域。提升专业服务能力，深入研究各重点领域产业政策、发展动态、经营模式、风险特征，加快构建可持续的业务模式。 在全国两会利好预期、A股投资者风险偏好提升、海外AI催化剂释放等利好下，周二A股及港股市场继续上攻，上证指数再次突破3000点，科创50指数大涨3.70%，人工智能板块集体走高，光模块、游戏领域表现亮眼。全市场成交额10026.98亿元，北向资金全天共计净流入122.48亿元，市场做多情绪高涨。 随着小微盘股流动性完成修复，市场流动性担忧已经消退，市场驱动力将从“流动性回补”逻辑走向“经济基本面驱动”逻辑，后续市场走势更多取决于经济基本面，宜继续等待经济端明显回暖信号出现。此外，在“流动性回补”阶段，市场表现为普涨行情，分化并不明显；但在“经济基本面驱动”阶段，市场更多体现为结构性行情，高景气板块将取得超额回报率。建议把握结构性机会： （1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可关注软件端的计算机、应用端的传媒。 （2）新能源赛道。全球新能源革命方兴未艾，国内新能源产业虽然具备全球优势，但板块明显超跌，存在较大估值修复潜力，可关注光伏、新能源车、锂电池等赛道； （3）生物医药板块。目前医药板块已充分反映集采、医疗反腐等政策带来的压力。随着美联储降息预期升温、行业景气度回升，生物医药板块有望迎来估值及业绩修复，例如创新药、CXO； （4）外资重仓板块。随着美联储降息、中美关系回暖、市场预期改善，预计2024年外资将重新流入A股，关注外资青睐的白酒、家电等板块。 【基金研究】基金数据日跟踪（20240227） 燕 轶纯（S0530521030001） 2月27日，上证基金指数收报5954.7点(1.44%）,LOF基金价格指数收报3982.01点(0.84%）,ETF基金价格指数收报1045.16点(1.7%）。上证50ETF(0.49%)，沪深300ETF(1.19%)，中证500ETF(2.41%)，标普500ETF(0.34%)，日经225ETF基金(-1.34%)，德国30ETF(0.3%)，法国CAC40ETF(-0.25%)，黄金ETF(-0.11%)，白银基金(-0.54%)，豆粕ETF(1.32%)，嘉实原油(0.33%)。2月27日,ETF总成交额约1231亿元。日内云计算类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 叶 彬（S0530523080001） 2月27日，1年期国债到期收益率上行0.7bp至1.77%，10年期国债到期收益率上行0.2bp至2.38%，1年期与10年期国债期限利差持平在61bp。1年期国开债到期收益率下行2.8bp至1.82%，10年期国开债到期收益率下行1.6bp至2.50%。DR001上行3.1bp至1.81%，DR007上行1.6bp至1.93%。国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.04%。3年期AAA级信用利差下行3.26bp至27.84bp，3年期AA-AAA级等级利差下行0.00bp至24.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场净投放3430亿元 王 与碧（S0530522120001） 据wind报道，央行今日进行3840亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有410亿元7天期逆回购到期，实现净投放3430亿元。 【财经要闻】我国网络文学市场规模达404.3亿，AIGC成为创作传播新引擎 王 与碧（S0530522120001） 中国社科院发布《2023年中国网络文学发展研究报告》，网络文学总体规模不断扩大。市场规模达404.3亿，同比增长3.8%，网络文学IP市场规模大幅跃升至2605亿元，同比增长近百亿；作家、作品、读者数量呈稳健增长态势，作者规模达2405万，新增作者225万，作品数量达3620万部，新增作品420万部，用户数量达5.37亿，同比增长9%。AIGC成为创作传播新引擎。AIGC开创“内容生产自动化”新模式，新技术辅助创作并赋能机器翻译和粉丝共创，大幅提升生产效率并降低翻译成本，同时为粉丝提供了新的阅读体验。AIGC成为年度网络文学新热点。 【财经要闻】美英等10国发表联合声明：支持6G原则 王 与碧（S0530522120001） 据财联社报道，美英等10国发表联合声明，支持6G原则。参与此次联合声明的国家有：美国、澳大利亚、加拿大、捷克共和国、芬兰、法国、日本、韩国、瑞典和英国政府。声明称，通过共同努力，我们可以支持开放、自由、全球、可互操作、可靠、有弹性和安全的连接。我们相信，这是为所有人建设一个更加包容、可持续、安全与和平的未来不可或缺的贡献，并呼吁其他政府、组织和利益相关者与我们一起支持和维护这些原则。 【财经要闻】2月国产游戏版号下发，网易、中青宝等公司旗下共111款游戏获批 王 与碧（S0530522120001） 据财联社报道，国家新闻出版署发布2024年2月份国产网络游戏审批信息，共111款游戏获批。其中包括完美世界(002624.SZ)旗下的《完美新世界》、网易(09999)旗下的《天启行动》、中青宝(300052.SZ)旗下的《毕业之后》、《九 州元意歌》、《梦境食旅》、《职场浮生记》等。 【财经要闻】两部门：到2027年，抽水蓄能电站投运规模达到8000万千瓦以上 王 与碧（S0530522120001） 据财联社报道，国家发展改革委、国家能源局发布加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见。意见提出，到2027年，电力系统调节能力显著提升，抽水蓄能电站投运规模达到8000万千瓦以上，需求侧响应能力达到最大负荷的5%以上，保障新型储能市场化发展的政策体系基本建成，适应新型电力系统的智能化调度体系逐步形成，支撑全国新能源发电量占比达到20%以上、新能源利用率保持在合理水平。 三、行业及公司动态 【行业动态】多家中小银行“补降”存款利率 刘 敏（S0530520010001）洪 欣佼（研究助理） 据中国证券报消息，近日，又有多家中小银行密集宣布调整存款挂牌利率，主要以地方农商行、村镇银行为主。此次调整主要是对此前全国性银行下调存款利率的跟进。 整体来看，存款期限越长，下调幅度越大。以柳州银行为例，该行3个月、6个月的定期存款较此前下调10个BP，3年、5年的定期存款较此前分别下调20、60个BP。 即使本轮调整后，中小银行存款利率仍明显高于国有大行，源于23年下半年中小银行存款利率并未跟随国有大行调整。2023年下半年，国有大行分别在6月、9月和12月下调存款挂牌利率，5年定期存款利率从2.65%快速下降至2.0%，降幅高达65个基点，而这期间中小银行的跟随动力并不强。即使本次中小银行存款利率下调后，不少中小银行的3年、5年定期存款利率仍在3%以上，明显高于国有大行。 银行存款利率或仍有调降空间。央行发布的2023年四季度货币政策执行报告表示，持续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，发挥存款利率市场化调整机制作用，促进社会综合融资成本稳中有降。 【行业动态】国家发改委、能源局提出到2027年抽水蓄能电站投运规模达到8000万千瓦以上袁 玮志（S0530522050002） 国家发展改革委、国家能源局发布加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见。意见提出，到2027年，电力系统调节能力显著提升，抽水蓄能电站投运规模达到8000万千瓦以上，需求侧响应能力达到最大负荷的5%以上，