固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天早上，亚洲IG空间处于单向购买状态，而利率从CPI后的扩大趋于稳定。HAOHUA / SINOPE / TENCNT 29 - 30s等中国IG保持不变，收紧至3bps。CSCHCN在20年代中期至30年代低点之间稳定交易。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 GZRF:同意征求和交换要约的缺失部分。自公司于24年2月6日签订意向书以来，GZRFPR 25 - 28的交易价格较高0.5 - 0.7 pt，并保持在个位数。有关评论，请参见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 RAKUTN:乐天集团报告称，2023财年收入增长7.8%，达到JPY2.07 tn（138.1亿美元）。RAKUTN 5.125 Perp今天上午收高0.6 pt。 交易台评论交易台市场观点 昨天，隔夜利率在美国CPI后的曲线上扩大了10 - 16个基点。市场流动仍然更好地从RM / PB购买。在中国国有企业/ TMT基准中，HAOHUA 29 - 30秒不变，收紧1个基点。BABA / TENCNT 28 - 31s收紧1 - 3bps。在高βTMT中，联想/小米/ WB 30s上存在活跃的双向流动。在金融方面，中国租赁名称/ AMC的大腹便便。BOCAVI / CCAML26 - 28秒收紧1 - 3个基点。同时，HRINTH 30s的卖势较好，收盘下跌0.1 - 0.2 pt（扩大5 - 10个基点）。在KR领域，KDB 27 / 29收盘持平至2个基点。在HYUELE /DAESEC 27 - 29上存在平衡的双向流动。KIAMTR / KOSOPW / DFHOLD / CITNAT /HYNMTR。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 26s的销量更好。澳新银行'27 / WSTP' 30等AU银行T2s的买盘较好，收紧了1 - 3个基点。在AT1中，BOCOM / CINDBK人员保持不变，降低0.1 pt。泰国/欧盟AT1BBLTB 5 Perp / KBANK 4 Perp / UBS 9.25 Perp下降0.1 - 0.2 pt，原因是利率扩大。香港 空 间 喜 忧 参 半 。CAHLD / LEEMAN / PEAKRN Perps高 出0.5 - 0.9 pt。 然 而 ，LASUDE '26下降了1.7点，SHUION 24 - 26下降了0.3点。中国房产走低。CSCHCN24s收盘下跌12.9 - 16.3点，CSCHCN '27下跌11.6点，原因是宣布未能支付摊销和息票 支 付 。VNKRLE 24 - 29降 低0.8 - 1.9分 。LNGFOR 27 - 32下 降0.4 - 0.7 pt。DALWAN / CHJMAO 24 - 26下降了0.3 - 0.4 pt。PINGRE '24 / ROADKG' 26是收盘上涨0.8 pt的例外。外部属性，HILOHO '24 / SFHOLD' 30高0.3 - 0.5 pt，而EHICAR /WESCHI 26低0.5 - 0.6 pt。澳门博彩名称，如MPEL / STCITY 26 - 30秒，高出0.4 -0.7 pt。在印度市场，VEDLN在上周五上涨0.8 - 1.6点之后下跌0.4 - 1.1点。可再生能源GRNKEN / RPVIN下降了0.3 - 0.5个百分点。在利率较高的情况下，印尼国有企业如IDASAL / PLNIJ下跌0.6 - 1.1点。在其他地方，GLPCHI '26下降了0.8便士。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 LGFV / perps /高beta名称偏向于更好的销售。在5 - 6％的LGFV中，GZGETH / NJYZSO 27s和HZCONI / YWSOAO 25 - 26s降低了0.1 - 0.3 pt。山东的名字喜忧参半。SDGOLD '24 / SDECDI' 26上升了0.1个百分点。另一方面，QDHTCO / SHUGRP 24s和HKIQCL '25 / SHGUOH' 26下降了0.1 - 0.3个百分点。SOE罪犯也喜忧参半。CHPWCN 4.3 Perp / RLCONS 3.97 Perp上升了0.1 pt，而CHPWCN 3.08 Perp / CHSCOI 3.4 Perp下降了0.1 pt。在高beta名称中，SUNSHG / ZHHONAN 26s高出0.1 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 0.96%），道指（+ 0.40%）和纳斯达克（+ 1.30%）周三收高。美联储监督副主席Michael Barr表示，在开始降息之前，美联储需要看到更多数据表明通胀正在回到2%。美元指数从3个月高点回落，收于104.71。隔夜UST收益率昨日回落，2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到4.56% / 4.25% / 4.27% / 4.45%。 服务台分析师评论分析员市场观点 GZRF：征求同意和交换的缺失部分实质上提供了LOI 在我们撰写GZRF出售伦敦混合用途开发项目ONE Nie Elms的LOI之后，我们与客户就出售的理由和对美元债券持有人的影响进行了一些讨论。从本质上讲，LOI是由GZRF将ONE Nie Elms出售给CHEUNG Chg Ki的全资SPV，作为回报，SPV将承担GZRF发行的至少8亿美元的美元债券。美元债券将被换成SPV发行的罪犯，罪犯将得到ONE Nie Elms现金流的支持。 在征求同意和交换要约的过程中，仍有许多遗漏的部分，以确定可能出售“九种榆树”对美元债券持有人是好还是坏。尽管如此，该项目的完成已经从11月23日推迟到4月24日。鉴于GZRF的流动性紧张，该项目可能无法如期完成，GZRF可能会拖欠项目贷款。这将对GZRF的美元债券的回收率产生不利影响。关于出售的价格是否合理，一个很好的衡量标准是GZRF在4月22日以27亿港元的价格出售其与CC Lad（也由Cheg拥有）的相邻合资企业项目的50％股份。这翻译成了一个。 AV为cHKDi3, 200 / sq ft. The minimum consideration of the sale of One Nine Elms is USD80 mun (HKD62 bn), converted into anAV of cKD5, 100 / sq ft. 我们认为，如果资产出售，同意和交换要约的结构对债券持有人不利，那么获得债券持有人的批准可能具有挑战性，特别是GZRFPR的交易价格仅为6 - 7分，机会成本美元债券持有人说“不”是有限的。同意的批准门槛应与年6月22日同意的门槛相同。Procedres.在EGM中本金金额为75％的持有人，会议法定人数为66％的持有人，原则上每个美元债券的金额。李思林和他的家人分别拥有2025年、2027年和2028年到期的债券的o / s金额的0.9%、0.5%和7.4%。Cheg及其家人在GZRFPR中的所有权（如果有的话）并未披露。 什么是主要的缺失部分？ 1.各种罪犯的结构、条款和排名 我们有许多问题，但关键的问题是“和”或“或”？债券持有人是否必须参与B1和B2以及A和C的交易？或者他们可以选择参与一个或多个部分？A部分的现金对价认购是否仅保留给B2部分的订户？不同部分的条款之间的主要差异是什么？我们相信债券持有人可以酌情将其美元债券兑换成一个或多个部分。鉴于需要额外的现金捐助，A期和C期的条件会更有利。 2.交易所有上限吗？ 在24年2月6日的新闻稿中，至少提到了8亿美元的债券交换。但是，交易所会有上限吗？如新闻稿所披露，截至12月23日，该项目的账面价值仅为32亿港元（4.05亿美金），不包括开发和房地产价值总计234亿港元（30亿美金）。如果罪犯的结构正确，使得现金流和项目价值对罪犯持有者来说是“围栏”的，我们认为上限越高(达到项目的公平剩余价值)，出售ONE Nie Elms的可能性就越小，会损害美元债券持有人的回收价值。 3.九榆树的债务水平是多少？ 根据6月22日的征求同意备忘录，ONE Nie Elms的项目贷款为7.72亿英镑，提取了1.3亿英镑用于偿还债务，最终期限为6月26日。我们需要找出项目级别的总债务水平，以估计美元债券持有人项目的剩余价值。该交易所将筹集8.20亿英镑和2亿美元。我们预计这些将用于结算项目贷款和完成项目所需的资本支出。如果交易所未能提高目标金额，我们还需要找出B计划。 4.Cheung及其家族对GZRFPR的所有权 没有透露张先生和他的家人是否拥有GZRF以及拥有多少GZRF。我们需要了解他和他的家人对征求同意过程有多大影响，以及他们是否会在征求同意时弃权。 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模（百万美元）期限定价发行评级 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债0只，发行金额为0亿元。截至目前，发行信用债370只，募集金额3930亿元，同比减少10% [ADSEZ / ADTIN / ADANIG / ADGREG / ADANEM / ADINCO]穆迪将阿达尼集团旗下的四家发行人（阿达尼绿色能源有限公司，阿达尼绿色能源受限集团RG1，阿达尼传输步骤-一有限公司，阿达尼电力孟买）的前景从负面调整为稳定，并维持其他四家公司（阿达尼港口和经济特区，阿达尼能源解决方案有限公司，阿达尼绿色能源限制集团RG2，阿达尼国际集装箱码头私人有限公司）的稳定前景。 [EHICAR]惠誉将eHi汽车服务评级从“B - ”下调至“ CCC + ”；评级从“观察负面”中删除 [RAKUTN]乐天集团报告称，由于更强劲的互联网服务、金融科技和移动业务，2023财年收入增长7.8%，至2.07万亿日元(138.1亿美元)。 [VEDLN]媒体报道Vedanta Resources正在讨论以10亿美元左右的价格将Vedanta的部分股份出售给GQG Partners 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的