EC周报：SCFI下跌节前现货拐点已现，盘面提前打入淡季贴水

航运研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年1月26日 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 ◼运价表现：1/26日SCFI欧线2861美金/TEU，环比-5.6%；1/22日发布的SCFIS欧线报3509.06点，环比+11.7%。 ◼供需分析：中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，需求端中国12月出口至欧盟的金额同比-1.9%，环比11月改善12.6pct，但欧美最新通胀数据超出预期，导致降息预期有所放缓，中长期应关注欧美补库节奏。短期看，春节前现货运价高点已现，尤其是节后进入发运淡季，尤其是2月货量淡季船期可控，运价预计继续下跌。 ◼策略推荐： •单边：短期震荡，观望。节前现货运价拐点已经出现，但盘面已打入淡季贴水预期，预计短期盘面延续震荡，重点观察后续现货运价下跌速率。1/26日发布的SCFI欧线2861美金/TEU，环比-5.6%，为连续两周下跌，目前红海局势升级对集装箱运输的边际影响有所减弱，需重点跟踪下游订舱情况以及红海局势的演变，预计近期博弈加剧，注意控制风险。 •套利：4-6反套和10-12反套继续持有。 1.盘面回顾：SCFI下跌节前现货拐点已现，盘面提前打入淡季贴水 ◼随着大部分集装箱船已经绕航，近期红海局势对情绪面的边际影响减弱，但周一SCFIS发布后盘面贴水较多，EC盘面博弈加剧，整体维持宽幅震荡。 1/26日EC2404收盘报1973.6点，相较上周五（1/19日）收盘价+5.67%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2861美金/TEU，环比下跌5.6% ◼1/26日发布的SCFI欧线2861美金/TEU，环比-5.6%。SCFI反映的是下周（1/29-2/4）的订舱价，受红海局势升级对集装箱运输的边际影响有所减弱且节前工厂停工货量降低的影响，现货订舱报价连续两周下调，节前现货拐点已经出现。 2.2现货运价指数：1/22日SCFIS欧线报3509.6点，环比+11.7% 1/22日发布的SCFIS欧线报3509.06点，环比+11.7%，预计为春节前最高点，下周一发布的SCFIS欧线指数预计仍在3000点左右。 2.3现货运价：预计货量淡季供应缺口可控，2月运价预计继续下行 春节后进入货量淡季，欧洲经济尚无明显起色的背景下，短期运价预计呈现逐渐下行趋势。 ◼MSK本周五放的wk8的开盘价与wk7持平。 3.1供给端：集装箱船舶热停力度同比去年大幅下降 ◼截至1/23日，全球集装箱船闲置运力69.2万TEU，相较一周前-3.9%，同比-22.9%，占全球集装箱运力的比重为2.5%。 3.2供给端：欧线集装箱运力部署较上周继续增加 ◼进入1月，欧线集装箱运力部署较上周增加，截至1月26日，欧线运力部署46.49万TEU。 3.3供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 4.1需求端：亚洲出发航线集装箱发运情况 4.2需求端：中国至欧盟出口Q1难有明显改善 ◼受到欧美高通胀和俄乌冲突的影响，2022年8月以来外需明显回落，中国新出口订单量大幅减少，新出口订单PMI持续低迷。2023年12月，中国至欧盟出口金额427.6亿美元，同比-1.93%，相较11月-14.51%的增速继续扩大。 数据来源：海关总署，银河期货 4.3需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.4需求端：1月欧元区PMI仍处于荣枯线以下，关注补库节奏 ➢欧元区通胀有所回升，降息预期放缓：欧元区12月CPI同比增长2.9%，预期增长2.90%；12月CPI环比增长0.2%，预期增长0.20%。 ➢2024年1月欧元区公布1月制造业PMI公布略超预期达到46.6，但已经连续19月低于荣枯线，服务业PMI为48.8，欧洲经济压力依然较大。2024年美联储开启降息节奏后，欧美补库节奏可能在下半年开启从而带来需求端的好转。 5.1周转端：地中海港口靠泊运力增加 ◼从港口拥堵的情况看，截至2024/1/24日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报29.1%，地中海港口靠泊运力增加。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：绝大部分集装箱船已绕航，船司多手段进行运力再平衡 根据船视宝数据，截至2024年1月26日，欧地航线的集装箱绕航数量合计186艘，占比超过70%。 ◼近期在红海危机发酵后，考虑大多数集装箱船司均已绕航，红海危机消息面对情绪面的边际扰动减小，后续需要关注淡季船司的停航计划以及船司运力重新部署的手段，目前主流船司已开始通过投入闲置运力、增加运力调配、调节船期、提速等方式进行运力的再平衡，淡季供需缺口逐渐缩窄。 行情展望——盘面已打入淡季贴水预期，观察后续现货运价下跌速率 ◼单边：短期震荡，观望。1/26日发布的SCFI欧线2861美金/TEU，环比-5.6%，为连续两周下跌，节前现货运价拐点已经出现，但盘面已打入淡季贴水预期，预计短期盘面延续震荡，重点观察后续现货运价下跌速率。目前红海局势升级对集装箱运输的边际影响有所减弱，需重点跟踪下游订舱情况以及红海局势的演变，预计近期博弈加剧，注意控制风险。 ◼套利：4-6反套和10-12反套继续持有。 第二部分周度数据追踪 吞吐量-集装箱 成本-油价 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。