豆粕供应增量提前盘面反映 后续合约贴水现货较多

豆粕供应增量提前盘面反映豆粕供应增量提前盘面反映后续合约贴水现货较多后续合约贴水现货较多 发布时间：2025-05-12 09:41:36作者：建信期货来源：建信期货 行情复盘 5月9日，豆粕期货主力合约收跌0.45%至2899.0元，当日最高价报2929.0元。 持仓量变化 5月9日收盘，豆粕期货持仓量：+64151手至2607876手。 背景分析 外盘短期驱动不大，各国正在着手与美国进行贸易谈判，虽未有明确的进展，但有消息传出巴基斯坦、日本等国有意多采购美国的农产品，我们相信随着和谈的深入，预计有不少国家愿意通过采购美国商品、特别是农产品，来换取关税上的豁免及减少，这样来看CBOT大豆下方支撑力度较强，而中美之间也有谈判的倾向，缓和态势有所增加。 后市展望 现货在节前的大跌正在持续，阶段性供需失衡基本宣告结束，部分地区报价落在3000出头一点，5月后仍然有大量大豆到港、清关完成，供应增量提前的盘面反映，后续合约贴水现货较多。 研报正文研报正文 一、行情回顾与操作建议一、行情回顾与操作建议 节假日期间外盘美豆07合约震荡，主力在1045美分。外盘短期驱动不大，各国正在着手与美国进行贸易谈判，虽未有明确的进展，但有消息传出巴基斯坦、日本等国有意多采购美国的农产品，我们相信随着和谈的深入，预计有不少国家愿意通过采购美国商品、特别是农产品，来换取关税上的豁免及减少，这样来看CBOT大豆下方支撑力度较强，而中美之间也有谈判的倾向，缓和态势有所增加。 新季美豆方面，其种植面积同比下降还是比较明显的，但近期播种速度较快，相对早播利于后期单产潜力的提升，对外盘形成一定压力，故预计外盘短期处于上下两难的窄幅波动行情。 国内豆粕方面，现货在节前的大跌正在持续，阶段性供需失衡基本宣告结束，部分地区报价落在3000出头一点，5月后仍然有大量大豆到港、清关完成，供应增量提前的盘面反映，后续合约贴水现货较多。 操作上，短期受到现货持续下跌的影响，盘面较弱，和谈的预期也使得多头难以发力。但中美之间的谈判预计会有反反复复，且美豆播种面积下降基本也是现实，从节奏上来看，盘面或呈现短期偏弱中长期偏强的观点，特别是四季度合约的估值有抬升的可能，但时间上可能需要熬过二季度供应压力最大的时刻。 二、行业要闻二、行业要闻 Imea：马托格罗索州在2025/26年度的大豆出口量将比上一年度减少4%。Imea预计，马托格罗索州将在2025/26年度出口2980万吨大豆，这是对2025/26年度的首次预测。预计马托格罗索州在2024/25年度将出口近3110万吨。这比上个月的月度预测增加了18万吨，反映了中国需求的增加。预计2025/26年度巴西马托格罗索州对大豆的需求将达到近1310万吨，比2024/25年度增长1.1%。2025/26年度，预计巴西其他地区对马托格罗索州大豆的需求将较2024/25年度减少22%，至450万吨。2025/26年度大豆的期初库存估计接近120万吨，显著高于2024/25年度的10万吨。期末库存估计为91万吨，低于2024/25年度的近120万吨。 Anec：巴西全国谷物出口商协会(Anec)预计，巴西5月大豆出口为1260万吨，去年同期为1347万吨;豆粕出口预计为187万吨，去年同期为197万吨。 三、数据概览三、数据概览 关联品种关联品种豆粕所属公司：建信期货