【烧碱周报】现货淡季不可忽视，盘面仍旧大贴水

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年12月08日 综合分析与交易策略 【综合分析】 液碱连续两周累库，现货供需转弱，现货价格下跌。烧碱01供需预期偏弱，现货淡季不可忽视。供应端，烧碱开工处于高位，冬季因为天气因素烧碱开工预计维持高位。需求端非铝需求表现偏弱且存季节性走弱预期，氧化铝端山东氧化铝大厂液碱库存已经得到补充，后期其液碱采购价格存调降预期，或者在其对液碱随用随卸策略下，山东烧碱厂家价格也存降价预期，关注该厂、山东创源及河南文丰二期、中铝华晟二期等氧化铝新产能进展。由于01合约交割临近春节，多头接货成本较高，且若价格合适，厂家出仓单意愿较高，价格上方压制偏强。 【策略】 1.单边：中期供需存转弱预期，烧碱库存连续累库，盘面显著贴水现货，烧碱现货转弱，盘面短期震荡偏空，继续关注现货指引。后期关注逢低多05机会。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 液碱连续两周累库 ◆截至20241205，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存28.15万吨(湿吨)，环比上涨12.60%，同比下滑8.98%。本周除西南区域库容比环比下调，西北、东北、华北、华中、华东、华南库容比环比上调，其中华北区域库容比12.94%，环比上调2.34%。 ◆百川数据，本周液碱工厂库存环比累库0.6万吨至20.3万吨，片碱市场库存环比去库0.5万吨至2.65万吨，片碱工厂库存环比去库0.55万吨至3.81万吨，片碱总库存环比去库1.05万吨至6.46万吨。 ◆前期碱厂库存去库，库存主要累在了氧化铝厂，近期山东氧化铝大厂液碱送货量回落，库存则累在了碱厂。 烧碱开工高位，后期开工预期高位 ◆百川数据，本周烧碱开工环比下降0.1个百分点至85.5%。内蒙亿利化学烧碱装置自2024年5月15日开始停车，12月4日恢复生产。 ◆江苏浙江仍有部分装置检修。富强自12月3日停车一个月，宁波万华计划12月6日开始轮修20天左右，浙江巨化计划12月18日至26日降3成负荷检修。 山东氧化铝大厂开始调降液碱采购价 隆众资讯12月5日报道：自12月6日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调20元/吨，执行出厂在955元/吨。 不可忽视的现货淡季，但盘面大贴水 ◆从液碱现货历史看，烧碱现货淡季不可忽视。 ◆当前烧碱01合约价格2530元/吨，05合约价格2634元/吨，山东32%液碱现货价格940元/吨，折百2938元/吨，01基差408元/吨，05基差304元/吨。 氧化铝需求支撑偏强 根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8865万吨，较上周增20万吨，氧化铝开工率为84.41%。适度考虑检修和天气因素，年底前氧化铝运行产能更可能集中在8800-9000万吨之间水平，多数时段预计在8950万吨左右波动。 ◆沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目，10月中上旬投产其中100万吨装置，12月另100万吨装置存投产预期。另外现在市场的关注点在于山东创源100万吨氧化铝新装、中铝华晟二期100万吨氧化铝装置以及文丰二期氧化铝装置进展。 山东氧化铝大厂液碱采购价 隆众资讯10月20日报道：自10月21日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调80元/吨，执行出厂在975元/吨。 隆众资讯12月5日报道：自12月6日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调20元/吨，执行出厂在955元/吨。 烧碱周度消费 本周烧碱整体需求回升，片碱需求回升，液碱需求走弱。 沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目，10月中上旬投产其中100万吨装置，12月另100万吨装置存投产预期。另外现在市场的关注点在于山东创源100万吨氧化铝新装、中铝华晟二期100万吨氧化铝装置以及文丰二期氧化铝装置进展。 氧化铝运行产能高位 根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8865万吨，较上周增20万吨，氧化铝开工率为84.41%。近阶段所有氧化铝企业均呈现阶段内的最大常态饱和产能运行状态，本周仅因广西两家氧化铝企业焙烧炉检修导致运行产能波动在8865万吨左右水平，随着未来几天焙烧炉检修结束，预计短期内运行产能（可作为评估月度产量依据）更可能在8930万吨左右水平。适度考虑检修和天气因素，年底前氧化铝运行产能更可能集中在8800-9000万吨之间水平，多数时段预计在8950万吨左右波动。 粘胶短纤环比下降，同比高位 ◆本周（20241129-20241205）粘胶短纤行业产能利用率87.89%，较上周-0.41%。周内部分粘胶装置运行负荷调整，粘胶短纤行业整体产能利用率小幅下降。 印染开工环比下降，同比偏弱 ◆截至2024年12月5日,江浙地区综合开机率为61.15%，环比上期-1.16%。 ◆截至12月5日,浙江地区印染企业平均开机率为61.25%，开工较上期-1.25%，同比-7.92%。绍兴地区开机率为61.67%，开工较上周-0.55%，同比-8.33%。周内，当地染厂订单窄幅下降，中间商及下游厂商下单情况不佳，车间开台率偏弱，空缸情况明显增加，目前染厂在机订单仍以小单为主，新款打样情况偏弱，实际落单情况不佳，染厂行业开机率弱势下降。 截至12月5日,盛泽地区印染样本开机率为61.05%，较上期-1.06%，同比-9.21%。 烧碱出口 ◆当前，国内山东50%液碱维持在1530至1600元/吨之间，FOB出口价格则位于450至455美元/吨之间。山东个别工厂因签订了部分出口订单，周内50%液碱报价持续维持在1530元/吨的价位。淄博地区个别工厂因出货欠佳，48%液碱下调至1460元/吨。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn