现货仍旧疲弱，关注远月机会——烧碱周报2024.04.15作者： 刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155投资咨询业务资格证监发【2014】217号 本期观点品种主要逻辑策略建议风险提示烧碱1、宏观：美国3月CPI高于市场预期，市场对美联储降息预期大幅降温；近期国际地缘政治局势升温，市场避险情绪继续升温。2、供给：本周烧碱产能利用率或环比下滑，但产量同比仍处于高位水平。3、需求：近期氧化铝厂再次调低烧碱采购价，对市场情绪有所影响；非铝行业运行平稳，近期暂无亮点。4、成本利润：目前山东氯碱利润环比有所回落。5、整体逻辑：目前低浓度液碱库存高企，叠加山东氧化铝采购价格再度下调拖累市场氛围，现货价格继续承压，期货05合约或将跟随现货价格继续走弱。远月09合约对应消费旺季，关注远月合约机会。烧碱2405合约上方参考压力位2500元/吨一线，下方支撑位2300元/吨一线。1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 烧碱产业链 0102目录Content行情回顾市场分析 01行情回顾 期货市场数据来源：Wind、Mysteel-600-400-200020040060020002200240026002800300032002023-09-152023-10-152023-11-152023-12-152024-01-152024-02-152024-03-15基差期货收盘价(活跃合约):烧碱山东地区:市场价:32%烧碱（折百）-400-300-200-10001002002200240026002800300032002023/09/222023/10/222023/11/222023/12/222024/01/222024/02/222024/03/225-9价差期货收盘价(5月交割连续):烧碱期货收盘价(9月交割连续):烧碱2600280030003200340036002200240026002800300032002023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝5400560058006000620064002200240026002800300032002023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 02市场分析 现货价格数据来源：Wind、Mysteel-300-200-1000100200300400500600200022002400260028003000320034003600380040002023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/0450%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百）-600-400-20002004006008006007008009001,0001,1002023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/04山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):液氯0 100 200 300 400 6007008009001,0001,1002023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/04山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐)600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 2023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/04山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 供应端：产量与开工率数据来源：Wind、Mysteel当周（20240404-0411）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.4%，环比增0.5%。西北、华中地区开工上升，华东、华北地区开工下滑。西北、华中前期降负荷企业恢复，西北开工增3.1%至88.4%；华中开工增2.7%至86.3%。华东有两家装置周内进入检修，开工降3.5%至84.7%，华北周内新增4家装置不同程度减产，开工降1.9%至80.7%。本周将新增两家计划内检修设备，集中在西北、西南地区。新增一套复产设备，分布在华东地区，前期其他减产、检修设备尚不恢复，预估本周烧碱产能利用率下滑，产量预计在78万吨左右。505560657075808590951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月烧碱：周度产能利用率（%）2020202120222023202450556065707580851月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月烧碱周度产量（万吨）20202021202220232024 企业检修情况统计（2024.4.12）数据来源：百川盈孚 库存端数据来源：Wind、Mysteel截至20240411，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存47.87万吨(湿吨)，环比-4.02%，同比+33.01%。当周除东北、华南库容比环比上涨外，西北、华北、华中、华东、西南库容比环比下滑，其中华北区域库容比27.49%，环比-2.76个百分点。01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月液碱：厂内库存：样本企业（万吨）2021202220232024 下游：氧化铝数据来源：Wind、百川盈孚个别氧化铝企业推进复产，氧化铝市场开工较前期提升。截至4月11日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8430万吨，开工率为82.49%。70%72%74%76%78%80%82%84%86%88%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氧化铝周度开工率2021202220232024 下游：粘胶短纤数据来源：Wind、Mysteel当周（20240408-20240411）粘胶短纤行业产能利用率78.35%，较上周-3.52%。周内江西于福建部分粘胶装置检修，粘胶短纤行业整体产能利用率降低。70758085902023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-03粘胶短纤：产能利用率：中国（周）粘胶短纤：产能利用率：中国（周） 下游：印染数据来源：Wind、Mysteel截至4月11日，浙江地区印染企业平均开机率为75.00%，开工环比持平，同比+4.00%。绍兴地区开75.56%，开工环比持平，同比+4.56%。近期，当地染厂多进入集中交付阶段，车间内生产较为忙碌，且4月以及五月考虑到国内外假期较多，旅游出行户外活动增加，消费需求存窄幅抬升预期。国内防晒轻薄以及户外用品增量明显，但持续性有限，少量外贸秋冬季保暖面料下达，据悉，目前染厂交期多在7-10天附近，但下游对后续行情仍谨慎，如月底外贸单量未有明显利好提振下，恐五一假期存放假预期，下周来看，染厂开工负荷保持坚挺运行为主。01020304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印染厂:周度开机率:浙江（%）2021202220232024 液氯下游：PVC数据来源：Wind、Mysteel截止2024年4月12日，中国PVC产能利用率在74.10%，环比上期-3.75%。主要受天津大沽、宜宾天原、安徽华塑、青岛海湾等开工下降影响，影响本周期国内PVC产量环比上周下降，产能利用率下降。本周，中国PVC产能利用率预计在73.12%，环比继续下降。主要受青岛海湾、宜宾天原，中泰圣雄及安徽华塑等开工下降影响，供应预期窄幅下降。606570758085901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PVC：周度产能利用率（%）2021202220232024 氯碱成本利润数据来源：Wind、Mysteel当周（20240407-20240411），山东氯碱企业周平均毛利在631元/吨，环比-16元/吨。周内山东液碱价格下行，液氯价格动荡，故周内氯碱利润呈现下行趋势。前期部分减产、检修设备尚不恢复，本周山东供应有减少预期，预估本周液碱液氯价格均有下滑趋势，故山东氯碱利润不佳。-20002004006008001000120014001600180020002100220023002400250026002700280029002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/04氯碱：生产毛利：山东（日）氯碱：生产成本：山东（日） 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 电话：4006-967-218上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 电话：0951-8670121山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 电话：0531-82955668新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话：0373-2072882 南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室 电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路