【烧碱周报】现货仍有压力，远月开始交易预期

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年12月22日 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周液碱仍在累库中，已经连续4周累库。山东氧化铝大厂仍在押车中，接连下调液碱采购价格，近日其送货量在环比上升。供应端，当前烧碱开工处于高位，氯碱仍有利润，检修计划较少，江苏碱厂计划开车，叠加上冬季天气因素烧碱开工预计维持高位。非铝需求季节性走弱，氧化铝开工处于高位，但进一步提升空间预计有限。氧化铝新装置存投产预期，但进展偏慢。由于01合约交割临近春节，多头接货成本较高。随着基差走弱，厂家出仓单意愿提升，现货仍偏弱，01合约预计偏弱。05供需预期偏好，盘面已经在交易远期预期，但预计受制于现货下行，以回调逢低做多为主。 【策略】 1.单边：现货价格仍存下降预期，近月压力仍大，01预计偏空运行。05供需预期偏好，盘面已经在交易远期预期，但预计受制于现货下行，以回调逢低做多为主。继续关注现货及仓单。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 复盘：01表现偏弱，05强势反弹，1-5月差大幅走低 ◆本周SH501周度收跌0.62%，SH505周度收涨3.7%，1-5月差走弱112至-296，山东32%液碱现货价格下跌6.6%至2541,01基差走弱163至121,05基差走弱275至-175。 烧碱现货仍在降价中，近月01合约仍受压制，05合约自身供需格局偏好，周中受出口签单以及山东50%碱价格上调影响，05合约强势反弹。 液碱仍在累库中，已经连续4周累库 ◆截至20241219，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存30.50万吨(湿吨)，环比上涨0.16%，同比下滑20.76%。本周西北、华北、华中、东北库容比环比上行；华东、华南、西南库容比环比下行，其中华北区域库容比18.59%，环比上调2.40%。 ◆百川数据，本周液碱工厂库存环比累库0.7万吨至21.6万吨，片碱市场库存环比累库0.1万吨至2.6万吨，片碱工厂库存环比累库0.2万吨至3.7万吨。 山东氧化铝大厂仍在押车，继续调降液碱采购价 ◆周内山东氧化铝大厂3次下调32%液碱采购价格，累计下调40元/吨至810元/吨，折百2531元/吨。 ◆近几日其车辆循环有所好转，送货量有所回升，当前送货量13548液吨。 烧碱开工仍在高位，后期开工预期高位 ◆百川数据，本周烧碱开工环比下降0.1个百分点至85.5%，利润继续压缩，但仍旧盈利，冬季预期烧碱开工处于高位。 氧化铝开工仍在高位，投产预期存一定支撑 根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8810万吨，较上周降45万吨，氧化铝开工率为83.88%。当前氧化铝利润丰厚，各氧化铝企业仍保持尽可能高产、满产为主，预计在无其他意外因素出现的话，近期氧化铝仍将维持在8800-8900万吨之间波动运行。 2025年氧化铝投产集中，也因此使得烧碱需求预期乐观。沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目，10月中上旬投产其中100万吨装置，12月另100万吨装置存投产预期。另外现在市场的关注点在于山东创源100万吨氧化铝新装、中铝华晟二期100万吨氧化铝装置以及文丰二期氧化铝装置进展。 出口增加，50%碱止跌反弹 ◆随着国内价格下跌，出口利润走好，周内出口签单增加，50%碱价格上涨。山东50%碱价格由近期低点1350上涨至1370元/吨。 ◆山东50%碱与32%碱价差走阔，利好32%液碱价格。 山东氧化铝大厂液碱采购价 自12月15日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调40元/吨，执行出厂在850元/吨。 ◆◆自12月10日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调15元/吨，执行出厂在940元/吨。 自12月17日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调10元/吨，执行出厂在840元/吨； ◆◆自12月13日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调20元/吨，执行出厂在920元/吨； 自12月19日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调20元/吨，执行出厂在820元/吨。 自12月21日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调10元/吨，执行出厂在810元/吨。 烧碱周度消费 本周烧碱整体需求下降，片碱需求下降，液碱需求走弱。 沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目，10月中上旬投产其中100万吨装置，12月另100万吨装置存投产预期。另外现在市场的关注点在于山东创源100万吨氧化铝新装、中铝华晟二期100万吨氧化铝装置以及文丰二期氧化铝装置进展。 氧化铝运行产能高位 根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8810万吨，较上周降45万吨，氧化铝开工率为83.88%。当前氧化铝利润丰厚，各氧化铝企业仍保持尽可能高产、满产为主，预计在无其他意外因素出现的话，近期氧化铝仍将维持在8800-8900万吨之间波动运行。另据阿拉丁（ALD）了解，目前几内亚至少新增两家矿石供应商因纠纷和政策因素暂停矿石装船和发运，影响时长已达一周，具体解决时间仍不明确，因此几内亚频繁的矿石供应扰动可能使得后续氧化铝厂运行存在不确定性波动，需持续关注。 粘胶短纤环比下降，同比高位 ◆本周（20241213-20241219）粘胶短纤行业产能利用率86.57%，较上周-0.23%。因上周山东地区部分粘胶装置轮流检修，本周粘胶短纤行业整体产能利用率小幅下降。 印染开工环比下降，同比偏弱 ◆截至2024年12月19日,江浙地区综合开机率为59.27%，环比上期-1.08%。 截至12月19日,浙江地区印染企业平均开机率为58.58%，开工较上期-1.84%，同比-8.50%。绍兴地区开机率为58.67%，开工较上周-1.89%，同比-8.55%。月中过后，染厂订单分化明显，年底交付染厂处于忙碌收尾阶段，偏少订单染厂空缸情况明显，市场两级分化明显，染厂开工分化显著。近期中间商、布商订单下达下降，染厂交付完手内订单将在元旦过后逐渐进入年假阶段，下周来看，当地染厂开机率或将逐渐下行。 截至12月19日,盛泽地区印染样本开机率为59.95%，较上期-0.31%，同比-7.68%。 烧碱出口 出口订单增加，华北50%碱FOB价格420-440美金。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn