【烧碱周报】现货价格转跌，库存低且盘面大贴水

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年11月24日 综合分析与交易策略 【综合分析】 烧碱01合约供需预期偏弱，供应端，烧碱开工回升，后期仍存回升预期且冬季因为天气因素烧碱开工预计维持高位。需求端非铝需求表现偏弱且存季节性走弱预期，需求支撑仍在氧化铝，氧化铝仍旧有投产预期，氧化铝利润比较好，高产意愿强，云南今冬明春预计不会对电解铝实施限产，因此淡季压力也受氧化铝投产及运行情况影响。01合约交割临近春节，多头接货成本比较高。但近期山东氧化铝大厂送货量近日有有所下滑，降价预期延迟。烧碱近端持续去库，库存同期低位，盘面依旧显著贴水现货。 【策略】 1.单边：短期受山东现货价格调降影响，盘面存走弱可能。但目前库存低位，现货或不具备持续下行驱动，且盘面显著贴水现货，在现货下跌不及预期或其他利多驱动出现时，盘面存上行修基差可能。关注现货及仓单。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 复盘：本周先走弱后上涨收基差 ◆周初烧碱盘面价格下跌，但由于江苏某烧碱装置检修信息刺激，以及烧碱现货价格偏稳，液碱库存偏低，且环比继续去库，在大基差下，烧碱盘面上行修复基差。 当前烧碱盘面仍旧显著贴水现货，但现货转跌 ◆据市场消息，东营华泰11月24日32%碱价格985元现汇，环比降45元/吨，11月23日50碱降30，执行现汇出厂现汇1560元/吨。11月23日山东金岭32%液碱价格不动，执行现汇995元/吨、承兑1010元/吨，50%液碱价格下调30元，生产贸易统一执行现汇1560元/吨、承兑1580元/吨。 ◆当前烧碱01合约价格2641元/吨，12合约价格2769元/吨，山东32%现货价格985元/吨，折百3038元/吨，对应12合约基差，01基差为437元/吨，12基差为269元/吨，魏桥32%液碱采购价为975元/吨，折百3047元/吨，01基差为406元/吨。 当前烧碱主力合约仍旧贴水现货430元/吨以上，但山东现货价格转跌。 烧碱出口受阻，调降50%碱价格 ◆江苏、山东等地的出口FOB报价相较于上周，成交情况并不理想。部分厂家反映，465美元/吨的价格已经难以顺利成交，当前的主流价格区间落在450至460美元/吨之间。 ◆据市场消息，山东烧碱大厂出口走弱，进而调降内贸50%碱价格。 当前烧碱库存水平偏低，环比仍在去库 ◆截至20241121，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存23.67万吨(湿吨)，环比下调7.47%，同比下滑18.62%。本周华北、东北、华南区域库容比环比下调，西北、华中、华东库容比环比上调，西南库容比环比持平，其中华北区域库容比9.04%，环比下滑1.95%。 ◆百川数据，本周液碱工厂库存环比去库0.14万吨至19.23万吨，片碱市场库存环比去库0.3万吨至3.4万吨，片碱工厂库存环比累库0.5万吨至4.2万吨。 氧化铝运行产能高位，新增产能投放带动烧碱需求增加 沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目，10月中上旬投产其中100万吨装置，12月另100万吨装置存投产预期。另外现在市场的关注点在于山东创源100万吨氧化铝新装置备碱状态，中铝华晟二期100万吨氧化铝在12月投产。 氧化铝运行产能高位，本周国内氧化铝整体供应波动不大，山西地区有个别氧化铝厂焙烧炉检修，运行小幅回落；山东某大型氧化铝厂区域性产能置换，生产处于波动期，运行有所回落；内蒙某氧化铝厂检修结束恢复满产，贵州某氧化铝企业进口矿石补充到位产能提升，其他厂家均保持相对稳定的运行状态。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8840万吨，较上周增10万吨，氧化铝开工率为84.17%。 资料来源：阿拉丁、银河期货 魏桥液碱送货量环比下降，液碱调价预期延后 隆众资讯10月16日报道，自10月17日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调30元/吨，执行出厂在845元/吨。 隆众资讯10月18日报道，自10月19日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调50元/吨，执行出厂在895元/吨。 隆众资讯10月20日报道：自10月21日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调80元/吨，执行出厂在975元/吨。 ◆在魏桥10月下旬将其液碱采购价上调至975元/吨后，其液碱送货量大幅回升，库存有所累积。但近期液碱送货量环比回落，其降价预期延后。 烧碱开工环比有所提升，后期开工存回升预期 ◆本周烧碱开工环比上升1个百分点至83.6%，片碱开工环比下降0.3个百分点至67.2%。 ◆江苏地区，江苏理文11月17日停车检修10天，金桥丰益目前正在开车中，海兴11月21日开车，富强计划月底停车检修。 32%液碱现货价格 沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目，10月中上旬投产其中100万吨装置，12月另100万吨装置存投产预期。另外现在市场的关注点在于山东创源100万吨氧化铝新装置备碱状态，中铝华晟二期100万吨氧化铝在12月投产。 氧化铝运行产能高位 氧化铝运行产能高位，本周国内氧化铝整体供应波动不大，山西地区有个别氧化铝厂焙烧炉检修，运行小幅回落；山东某大型氧化铝厂区域性产能置换，生产处于波动期，运行有所回落；内蒙某氧化铝厂检修结束恢复满产，贵州某氧化铝企业进口矿石补充到位产能提升，其他厂家均保持相对稳定的运行状态。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8840万吨，较上周增10万吨，氧化铝开工率为84.17%。 粘胶短纤环比持平 ◆本周（20241115-20241121）粘胶短纤行业产能利用率88.15%，较上周持平。周内粘胶装置多平稳运行，粘胶短纤行业整体产能利用率波动有限。 印染开工环比持平，同比偏弱 截至2024年11月21日,江浙地区综合开机率为64.61%，环比上期持平。 ◆截至11月21日,浙江地区印染企业平均开机率为65.00%，开工较上期持平，同比-4.17%。绍兴地区开机率为64.44%，开工较上周持平，同比-5.56%。当前，染厂方面订单出现窄幅回落，多以交付订单为主，进仓白坯较前期出现下滑，交付周期多在7-10天完成。中间商及下游厂商近期备货情绪下降，新单承接气氛不足，下周来看，预计当地染厂开工呈偏弱运行趋势。 截至11月21日,盛泽地区印染样本开机率为64.21%，较上平持平，同比-6.05%。 烧碱出口 ◆江苏、山东等地的出口FOB报价相较于上周，成交情况并不理想。部分厂家反映，465美元/吨的价格已经难以顺利成交，当前的主流价格区间落在450至460美元/吨之间。 ◆据市场消息，山东烧碱大厂出口走弱，进而调降内贸50%碱价格。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn