综合分析与交易策略
综合分析
烧碱01合约供需预期偏弱。供应端，烧碱开工回升，后期仍存回升预期，冬季因天气因素开工预计维持高位。需求端，非铝需求表现偏弱且存季节性走弱预期，需求支撑仍在氧化铝，氧化铝有投产预期，利润较好，高产意愿强，云南今冬明春预计不限制电解铝产量，淡季压力受氧化铝投产及运行情况影响。01合约交割临近春节，多头接货成本较高。近期山东氧化铝大厂送货量下滑，降价预期延迟。烧碱近端持续去库，库存同期低位，盘面显著贴水现货。
策略
- 单边：短期受山东现货价格调降影响，盘面存走弱可能。但目前库存低位，现货或不具备持续下行驱动，且盘面显著贴水现货，在现货下跌不及预期或其他利多驱动出现时，盘面存上行修基差可能。关注现货及仓单。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
第二章核心逻辑分析
复盘
本周烧碱盘面价格先走弱后上涨收基差。周初因江苏某烧碱装置检修信息刺激及现货价格偏稳、液碱库存偏低且环比继续去库，在大基差下，烧碱盘面上行修复基差。当前烧碱盘面仍旧显著贴水现货，但现货转跌。
- 现货价格：东营华泰32%碱价格985元/吨（环比降45元/吨），山东金岭32%液碱价格995元/吨（环比降30元/吨），50%液碱价格1560元/吨（环比降30元/吨）。
- 基差：01合约价格2641元/吨，12合约价格2769元/吨，山东32%现货价格985元/吨（折百3038元/吨），01基差437元/吨，12基差269元/吨，魏桥32%液碱采购价975元/吨（折百3047元/吨），01基差406元/吨。
- 出口：江苏、山东等地出口FOB报价成交不理想，主流价格区间450-460美元/吨，山东烧碱大厂出口走弱，调降内贸50%碱价格。
库存
- 隆众资讯：全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存23.67万吨（湿吨），环比下调7.47%，同比下滑18.62%。华北区域库容比9.04%，环比下滑1.95%。
- 百川数据：液碱工厂库存环比去库0.14万吨至19.23万吨，片碱市场库存环比去库0.3万吨至3.4万吨，片碱工厂库存环比累库0.5万吨至4.2万吨。
氧化铝
- 新增产能：沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目10月中上旬投产100万吨装置，12月另100万吨装置存投产预期。山东创源100万吨氧化铝新装置备碱状态，中铝华晟二期100万吨氧化铝12月投产。
- 运行产能：国内氧化铝整体供应波动不大，运行产能8840万吨，开工率84.17%。
魏桥液碱
- 送货量：近期液碱送货量环比回落，降价预期延后。
- 价格：自10月下旬魏桥将液碱采购价上调至975元/吨后，送货量回升，库存累积。近期送货量环比回落，降价预期延后。
烧碱开工
- 开工率：烧碱开工环比上升1个百分点至83.6%，片碱开工环比下降0.3个百分点至67.2%。
- 江苏地区：理文11月17日停车检修10天，金桥丰益正在开车中，海兴11月21日开车，富强计划月底停车检修。
其他
- 粘胶短纤：行业产能利用率88.15%，较上周持平。
- 印染开工：江浙地区综合开机率64.61%，环比持平，同比偏弱。
- 烧碱出口：江苏、山东等地出口FOB报价成交不理想，主流价格区间450-460美元/吨，山东烧碱大厂出口走弱，调降内贸50%碱价格。
