EC周报：市场提前打入淡季贴水，EC盘面整体维持偏弱震荡

航运及创新团队负责人：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562026年7月3日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：6/29日上海航交所发布SCFIS欧线报3358.62点，环比+11.6%；7/3日发布的最新一期SCFI欧线报3418美金/TEU，环比+2.27%。 ◼供需分析：现货方面，后续运费预计陆续进入下跌通道，但短期下跌速率短期预计有限，9月下跌速率预计加快。目前MSKWK29周上海-鹿特丹报价5500美金/FEU，环比持平，汉堡报5500环比降200，关注近期其他船司陆续放出的下半月价格。OA联盟7月上半月CMA FAK仍报6200，7月下半月宣涨7000，EMC线下5800-5900，上旬特价船给出5400附近；PA7月上半月YML报5500，单航次特价5150-5350但并未给出SPOT申请，ONE7/8-7/15日报价5300，集量20T单航次给出5100；MSC7月上半月线下5600，7月下半月报5750。从运力看，2026/6/29，上海-北欧5港6/7/8/9月周均运力分别为21.88/28.05/26.02/26.86万TEU，上期（6/22）6/7/8月周均运力分布为24.57/27.04/26.53万TEU。霍尔木兹海峡方面短期通行数量改善，但美伊双方对海峡收费机制仍存分歧，关注美伊谈判情况及海峡动态。 ◼单边：落地预期存在分歧，现货拐点迹象显现但08提前打入贴水较多，暂时观望。 ◼套利：7-8反套继续持有，10-12反套等待回调后逢低入场。 1.盘面回顾：市场提前博弈运价下跌速率，EC盘面整体维持偏弱震荡 ◼近期主流船司报价开始出现松动，旺季现货拐点逐渐显现。市场持续博弈未来运价下跌的速率，EC盘面震荡走弱。随后周内部分主流船司相继开启7月下半月GRI窗口期，宣涨目标多在7000美金/FEU最近，宣涨小幅提振盘面情绪，但市场对于后续运价走势分歧依旧较大，对后续落地情况不乐观，EC盘面整体维持震荡走势。 2.霍尔木兹海峡集装箱船通行情况（7/3日） 4.1现货运价：最新一期SCFI欧线3418美金/TEU，环比+2.27% ◼7/3日发布的最新一期SCFI欧线报3418美金/TEU，环比+2.27%，现货报价上行速率开始放缓。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.2现货运价：最新一期SCFI波斯湾航线报4392美金/TEU，环比-4.36% ◼7/3日发布的最新一期SCFI波斯湾航线报4392美金/TEU，环比-4.36%。近期地缘政治冲突略有缓和，美伊谈判仍在进展中，霍尔木兹海峡通行情况略有好转，带动地线运价出现回落。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.3现货运价：主流船司报价出现松动，旺季运价拐点逐渐显现 ◼5/12日，MSK盘后放出WK22周上海-鹿特丹开舱价3200美金/40HC，其他地区2800，环比持平略涨。◼5/20日，MSK盘后放出WK23周上海-鹿特丹开舱价3800美金/40HC，汉堡4000.其他地区多在3600。◼5/26日，MSK盘后放出WK24周上海-鹿特丹3900美金/40HC，其他多在3800.◼6/1日，MSK盘内调涨WK24周报价至4300-4800美金/FEU，其中鹿特丹报价4600。◼6/2日，MSK盘后放出WK25周上海-欧基港开舱价4300-4500美金/FEU，其中鹿特丹报价4400。◼6/9日，MSK盘后放出WK26上海-鹿特丹4900，上海-汉堡5100美金/FEU。◼6/16日，MSK盘后放出WK27上海-鹿特丹5300，上海-汉堡5500美金/FEU。◼6/23日，MSK盘后放出WK28周上海-鹿特丹报价5500，汉堡5700美金/FEU。◼6/30日，MSK盘后放出WK29周上海-鹿特丹报价5500，汉堡5500美金/FEU。 现货运价方面，主流船司报价出现松动，尽管部分主流船司相继发布7月下半月宣涨GRI，宣涨目标多在7000美金/FEU左右，但考虑后续货量逐渐回落，宣涨落地幅度或将不及预期，关注后续运价下跌的速率。 4.4现货运价指数：6/29日SCFIS欧线报3358.62点，环比+11.6% ◼6/29日，上海航交所发布最新一期SCFIS欧线报3358.62点，环比+11.6%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 5.1供给端：2026-2027年集装箱船大船交付预测 5.3供给端：上海-北欧5港6/7/8/9月周均运力分别为21.88/28.05/26.02/26.86万TEU ◼供给端，2026/6/29，上海-北欧5港6/7/8/9月周均运力分别为21.88/28.05/26.02/26.86万TEU，上期（6/22）6/7/8月周均运力分布为24.57/27.04/26.53万TEU。其中6月和7月排期变化较大，6月周均运力环比下降10.9%，主因6月底出现了多艘船舶跨周延后至7月第一周的现象，后续或将影响7月第一周的现货结算价。而7月周均运力环比小幅增加3.7%，主因月初新增多条延期船舶的同时，月内新增了部分空班，关注后续船司对于航线间船舶运力调配的情况。另外9月运力排期仅作参考，PA联盟和MSC9月的船舶部署情况并未完全更新。 6.1需求端：AI产业热潮叠加中美经贸关系缓和，5月出口表现略超市场预期 ◼AI产业热潮下，今年5月出口继续偏强，整体呈现出“量稳价升”与“结构分化”的显著特征。具体来看，根据海关总署数据显示，以美元计价，5月我国出口3767.8亿美元，同比+19.4%，创三个月新高，主要受到AI产业链景气度进一步强化、中美经贸关系回稳以及4月以来前置订单和补库需求持续交付的影响。 ◼分国别来看，5月最突出的变化是对美出口明显反弹，主因去年低基数以及今年5月中美元首会谈释放积极信号，稳定市场预期和外贸企业阶段信心等；而东盟依旧作为中国最大的贸易伙伴，出口同比延续高增速为24.3%，欧盟地区受经济幅度较为缓慢等因素影响，出口增速略有回落。 ◼分产品情况来看，整体出口结构高度分化，AI产业链相关产品依旧为绝对主力，但传统劳动密集型产品则继续承压。其中5月我国集成电路出口额同比增长110.9%，自动数据处理设备及其零部件出口同比增长66.1%，这也是5月出口超预期的核心来源。而传统劳动密集型和部分耐用品出口仍偏弱，其中，5月玩具出口下降7%，鞋类出口下降10.4%，反映海外一般消费品需求复苏仍偏谨慎。 数据来源：海关总署，银河期货 6.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 6.3需求端：地缘风险外溢扰动全球贸易链，4月欧线发运表现较为亮眼 ◼从集装发运量来看，2026年4月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为184.24万TEU，同比+12.32%，增速环比3月大幅提升10.69个百分点。1-4月，亚洲-欧洲集装箱的发运量共计701.76万TEU，同比增长14.27%；4月亚洲-北美集装箱发运量194.65万TEU，同比+11.31%，环比3月大幅提升22.77个百分点。 ◼4月亚洲-全球集装箱的发运量为1016.3万TEU，同比+8.94%，增速环比3月大幅增加13.1个百分点。1-4月，亚洲-全球集装箱的发运量共计3951.99万TEU，同比增长9.21%；4月全球集装箱的发运量为1625.23万TEU，同比+4.27%，增速环比3月提升6.2个百分点。整体来看，4月通常为集装箱发运传统淡季，但今年在春节错配影响消退后，因为地区战争风险升温，后续航线受阻、运价上涨及交付不确定性增加，提前备货和抢运推动发运量推动4月总体发运量走强。分航线看，中东相关航线受地区局势扰动影响仍表现偏弱，而欧洲南美非洲等一带一路新兴航线发运延续较高景气。 6.4需求端：欧线已进入发运旺季，关注后续货物的发运量和节奏 6.5需求端：地缘缓和带动油价下跌，欧洲通胀缓解呈现弱复苏态势 6月欧元区经济整体呈现制造业扩张放缓，服务业收缩改善的分化格局。从数据来看，6月欧元区制造业PMI录得51.4，较前期出现小幅回落但仍处于荣枯线以上，制造业整体延续温和增长。而服务业录得48.9，创三个月新高，其中文旅及休闲行业需求出现复苏迹象。当前欧元区经济展现出足够韧性，随着中东地缘局势缓和，能源价格的下行正推动投入成本与销售下价的回落，欧洲通胀压力得到显著缓解。 分国别来看，欧洲主要经济体表现较为分化，受服务业拖累，德国经济短期仍面临较大下行压力，而法国随着制造业的复苏，经济表现略有改善。从数据来看，6月德国制造业PMI录得50.3，而服务业PMI降至46.8，约为近3年新低。而法国6月制造业PMI录得51.2，重返扩张区间，服务业录得47.4，虽出现小幅回升但仍低于50荣枯线。 策略建议——旺季运价拐点逐渐显现，关注后续运价下跌速率变化 ◼供需分析：现货方面，后续运费预计陆续进入下跌通道，但短期下跌速率短期预计有限，9月下跌速率预计加快。目前MSKWK29周上海-鹿特丹报价5500美金/FEU，环比持平，汉堡报5500环比降200，关注近期其他船司陆续放出的下半月价格。OA联盟7月上半月CMAFAK仍报6200，7月下半月宣涨7000，EMC线下5800-5900，上旬特价船给出5400附近；PA7月上半月YML报5500，单航次特价5150-5350但并未给出SPOT申请，ONE7/8-7/15日报价5300，集量20T单航次给出5100；MSC7月上半月线下5600，7月下半月报5750。从运力看，2026/6/29，上海-北欧5港6/7/8/9月周均运力分别为21.88/28.05/26.02/26.86万TEU，上期（6/22）6/7/8月周均运力分布为24.57/27.04/26.53万TEU。霍尔木兹海峡方面短期通行数量改善，但美伊双方对海峡收费机制仍存分歧，关注美伊谈判情况及海峡动态。 单边：落地预期存在分歧，现货拐点迹象显现但08提前打入贴水较多，暂时观望。 ◼套利：7-8反套继续持有，10-12反套等待回调后逢低入场。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白