EC周报：主力合约仍存分歧 EC盘面整体维持震荡

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年12月13日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：12/13日SCFI欧线报2963美金/TEU，环比-2.21%；12/9日发布的SCFIS欧线报3032.96点，环比+7.2%。 ◼供需分析：现货运价方面，长约货仍提供填舱支撑，近期船司相继放出12月下半月现货报价5000美金中枢附近，但1月现货报价船司分歧较大，上周五MSK率先发布1月宣涨函，小柜/大柜分别报3900/6000美金，宣涨力度较12月持平，关注后续其1月开舱价，MSC1月初线上4800美元/FEU。从基本面看，需求端，近期船司揽货情况较好，12-1月旺季预计货量进一步上行，供给端，根据12/9日船期，上海-北欧航线11/12/1月周均运力部署为19.89/28.55/25.71万TEU（11月最后一周船期延误至12月第一周较多）。考虑目前长约货量并不悲观，关税带来的担忧性备货仍在，1月运价仍有上涨预期。地缘端，中东地缘局势反复，远月合约仍面临较大压力，此外需关注美东罢工及人民币贬值因素的影响。 ◼单边：春节前旺季窗口临近，但现货分歧加大，地缘停火和现货下调仍带给盘面向下压力，近期需关注主流船司1月开舱价，可暂时观望，短期若有回调EC2502仍以逢低做多思路为主。 目录 第二章核心逻辑分析 1.盘面回顾：船司继续调降12月现货报价，EC盘面维持低位震荡 ◼本周主流船司相继调降12月下半月现货报价，悲观情绪笼罩下，EC盘面整体维持低位震荡，远月合约受停火协议或有进展，复航预期加强的影响下，也维持震荡偏弱。具体来看，本周初，MSC放出12月下半月和1月上半月现货宣涨目标不及市场预期，随后EMC、HMM等船司相继调降12月下半月报价，市场情绪较为悲观，EC2502周内跌破2400点，但本周末，受船司船司揽货情况较好且1月涨价预期犹在的背景下，市场情绪回温，EC盘面震荡走强。 12/13日EC2502收盘报2587.5点，相较上周12/6（周五）收盘价-2.08%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2963美金/TEU，环比-2.21% ◼12/13日发布的SCFI欧线报2963美金/TEU，环比-2.21%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：主流船司报价出现分化，节前现货运价中枢有望抬升 ◼11/26日，MSK盘后放出WK50上海至欧基港线上FAK运价，小柜大柜分别报2860/5200美金。 ◼11/27日，MSC今日放出12月上半月现货报价，小柜/大柜分别报3105/5170美金。◼11/28日，MSK今日午后调降上海-欧基港现货运价至4700美金/FEU，较上轮调降500美金/FEU，关注后续市场订舱情况。◼12/3日，MSK今日盘后放出WK51上海-欧基港线上开盘价，大柜报4700美金/FEU附近，较上周持平。◼12/4日，CMACGM调降WK51一水船线上FAK报价至5110美金/FEU。◼12/5日，MSK盘后放出WK51青岛-鹿特丹现货报价4400美金/FEU，关注后续市场订舱情况。◼12/6日，MSK盘后放出1月宣涨函，小柜/大柜分别报3900/6000美金，与12月宣涨力度持平，关注其他船司调价动作。◼12/9日，MSC放出1月第一周5000美金/FEU，第二周5500美金/FEU附近，关注后续其他船司的调价动作。◼12/10日，MSK盘后放出WK52上海—欧基港线上开盘价4700美金/FEU，成交环比有所改善。 2.3现货运价指数：12/9日SCFIS欧线报3032.96点，环比+7.2% ◼12/9日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报3032.96点，环比+7.2%，主因11月底甩柜叠加船期延误至12月第一周较多，预计下周SCFIS逐渐反应船司的宣涨。 3.1供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 3.2供给端：上海-北欧航线11/12/1月周均运力部署约为19.89万/28.55万/25.71万TEU 4.1需求端：关税加征刺激货主抢运，11月出口表现依然积极 ◼天气扰动消退但“抢出口”效应仍在，11月我国出口表现依然积极。根据海关总署统计，美元计价下，2024年11月我国出口总额同比为6.7%（10月为12.7%）。从国家和地区来看，东盟是最主要的贡献。11月我国对东盟出口增长14.9%，和10月接近，拉动出口2.4个百分点。同时，关税加征刺激抢出口，助推我国对美出口增速维持高位且保有韧性，11月我国对美出口增长8.0%，也与10月相近，拉动出口1.2个百分点；对欧盟出口略微下滑至6.2%，拉动出口1.1个百分点。 ◼从产品来看，机电产品是最主要贡献。11月我国机电产品出口增速为7.9%，尽管较10月有所放缓，仍拉动出口4.7个百分点；高新技术出口增速也高达6.4%，继续拉动出口1.6个百分点，劳动力密集型产品也拉动出口0.5个百分点。 数据来源：海关总署，银河期货 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：货量表现符合季节性趋势，关注年底前后发运节奏 ◼从集装箱的发运量来看，2024年9月亚洲-欧洲集装箱发运量同比-0.3%，增速环比8月回落14.9pct;9月亚洲-北美集装箱发运量同比+7.5%，增速环比8月-6.3pct;9月全球集装箱发运量同比+3.1%，增速环比8月-5.1pct。 4.4需求端：11月欧洲经济指标明显下滑，整体复苏进程较慢 ➢欧洲经济指标出现明显下滑，经济增长态势疲态渐显。11月欧元区商业活动再次下滑，服务业与制造业PMI均步入萎缩区域。从PMI数据来看，截至2024年11月，欧元区11月制造业PMI初值45.2，预期46，前值46；11月服务业PMI初值49.2，预期51.6，前值51.6；综合PMI初值48.1，预期50，前值50。 ➢其中德法作为欧元区最大的经济体，其制造业和服务业PMI初值均低于市场预期。2024年11月，德国制造业PMI初值为43.2，预期43；服务业PMI初值为49.4，预期51.6。法国11月制造业PMI初值为43.2，预期44.5；服务业PMI初值为45.7，预期49，这些数据显示德法经济活动正在放缓，反映出经济疲软的广泛性。 5.1周转端：全球塞港指数较上周略有下降，关注美东罢工后续进展 ◼港口拥堵方面，截至2024/12/10日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.1%，较上周略有下降。 ◼国际码头工人协会（ILA）近日警告说，与美国海事联盟（USMX）就自动化和半自动化这一有争议的问题进行的谈判破裂，可能导致六周后再次发生美东港口范围的大罢工，且近期特朗普公开支持美东码头工会，预计将对后续港口罢工产生一定影响，关注美东港口罢工谈判后续进展。 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2024年12月13日，欧地航线的集装箱绕航数量合计247艘，占比约在七成。 6.地缘风险：巴以停火协议进展曲折，短期停火谈判继续压制远月 ◼12月8日，以色列总统呼吁埃隆·马斯克重启加沙人质谈判。 ◼12月8日，据以色列第12频道电视台当地时间8日报道，以色列对叙利亚首都大马士革附近的设施发动空袭，以防止这些设施落入叙利亚反政府武装的控制。◼12月9日，美国国家安全顾问沙利文预计将于周四访问以色列，讨论叙利亚局势和加沙人质以及停火协议。◼12月10日，哈马斯提交拟释放被扣押人员名单，以色列高级代表团访问开罗进行加沙停火谈判。◼12月10日，以色列军方发言人表示以色列军队没有向大马士革推进；除了保护边界和平民外，以色列对叙利亚没有任何兴趣。采取军事行动是为了防止战略武器落入敌方手中。◼12月12日，美国国家安全顾问沙利文表示，他的目标是在本月达成(加沙)人质交换和停火协议。 ◼总体来看，中东局势反复，仍关注后续中东地缘政治冲突的演变。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：12月9日，欧元区第三季度GDP年率修正值0.9%，预期0.90%，前值0.90%。 2、RTRS：12月11日，消息人士表示，中国当局正考虑在2025年让人民币贬值，应对特朗普贸易风险的逼近。 3、金十数据：12月12日，欧洲央行将利率下调25个基点，至3%，并警告称，经济增长将弱于其此前的预测。这是欧洲央行自6月以来第四次降息，使基准利率降至2023年3月以来的最低水平。与此同时，欧洲央行警告称，2025年欧元区经济将仅增长1.1%，低于其9月份预测的1.3%。市场此前普遍预期欧洲央行将降息。 ◼地缘政治 1、金十数据：12月8日讯，据以色列第12频道电视台当地时间8日报道，以色列对叙利亚首都大马士革附近的设施发动空袭，以防止这些设施落入叙利亚反政府武装的控制。 2、CNN：12月10日，知情人士透露，拜登政府力争在明年1月20日前确保达成加沙停火。3、金十数据：12月10日，哈马斯提交拟释放被扣押人员名单，以色列高级代表团访问开罗进行加沙停火谈判。4、金十数据：12月12日，美国国家安全顾问沙利文表示，他的目标是在本月达成(加沙)人质交换和停火协议。 船舶资讯 1、中国远洋海运e刊：2024年11月，全球有36家船东投放新船订单，合计130艘、988.6万载重吨 2、Seawaymaritime:12月11日，扬子江船业集团新扬子造船为船东SEASPAN、以星航运（ZIM）建造的第十四艘LNG双燃料7000TEU集装箱船“ZIM ALEXANDRITE”轮，解缆离开船厂码头，交付投入以星航运船队运营。 策略建议——主力合约分歧加大，短期盘面仍面临停火及现货调降压力 ◼供需分析：现货运价方面，长约货仍提供填舱支撑，近期船司相继放出12月下半月现货报价5000美金中枢附近，但1月现货报价船司分歧较大，上周五MSK率先发布1月宣涨函，小柜/大柜分别报3900/6000美金，宣涨力度较12月持平，关注后续其1月开舱价，MSC1月初线上4800美元/FEU。从基本面看，需求端，近期船司揽货情况较好，12-1月旺季预计货量进一步上行，供给端，根据12/9日船期，上海-北欧航线11/12/1月周均运力部署为19.89/28.55/25.71万TEU（11月最后一周船期延误至12月第一周较多）。考虑目前长约货量并不悲观，关税带来的担忧性备货仍在，1月运价仍有上涨预期。地缘端，中东地缘局势反复，远月合约仍面临较大压力，此外需关注美东罢工及人民币贬值因素的影响。 ◼单边：春节前旺季窗口临近，但现货分歧加大，地缘停火和现货下调仍带给盘面向下压力，近期需关注主流船司1月开舱价，可暂时观望，短期若有回调EC2502仍以逢低做多思路为主。 ◼套利：观望。 数据来源：同花顺，交通运输部，银河期货 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出